事件：公司发布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入71.43亿元，同比增长16.07%；归属于母公司所有者的净利润10.45亿元，同比减少5.68%；基本每股收益1.09元，同比减少4.39%。
季度业绩改善，主业利润持续高增。公司2024年第三季度实现归母净利4.01亿元，同比增长1.31%，环比增长26.86%，实现扣非归母净利3.64亿元，同比下降7.22%，环比增长16.59%；公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率分别为29.76%、27.00%、22.85%、31.15%，逐季销售净利率分别为15.90%、14.47%、13.08%、17.66%，第三季度销售毛利率与净利率均显著增长。前三季度公司主业利润持续高增，扣除联营企业投资收益后营业利润同比增长53.43%，受益于下游核电景气以及高端产品放量，后续主业业绩有望持续增长。
高端产品占比提升，全年销量有望高增。2024年上半年公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入达到约10.57亿元，占公司营业收入比重约为22%，实现同比40%的增长。2024年上半年公司拥有具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能。根据公司年报，2024年经营目标为实现工业用成品钢管（含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约18.29万吨，管件销量约0.96万吨，成品钢管目标销量较2023年无缝管与焊接管加总销量增幅为44.7%，结合产品结构改善趋势，公司主业有望迎来量价齐升格局。
投资建议。公司专注中高端不锈钢管制造，产能扩张带动产销规模持续增长，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高，我们预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为14.8亿元、17.3亿元、19.7亿元，对应PE为15.3、13.1、11.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
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具体分析详见国盛证券研究所2024年10月31日发布的
《久立特材：季度业绩环比改善，主业利润持续高增》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
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