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今天一起了解一家合成生物学龙头公司，公司核心产品22年全球市占率达到60%，目前有多个新项目在建，估值还有低位。老规矩，我们不做未来的判断，主要用“股查查”系统配合“五步分析法”，针对公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。
公司是在2021年医药牛市的尾巴时上市，上市后股价逆势上涨5倍，从15左右一路涨到91。股价真正调整是从今年5月开始的，最低价是国庆假期前的26.5，区间最大跌幅超过70%，目前跌幅依然接近55%。![]()
要想快速的知道一家上市公司的财务整体情况，最简单、最快捷的办法就是看公司的股查查财务评分。股查查显示，华恒生物经营指标整体良好，财务评分86分，在化学制品行业里排名第2名。说明公司财务数据整体挺不错，与行业内公司比较也处于前列。![]()
从公司历史利润曲线就像一个楼梯，一步比一步高，而且利润和营收保持同步的稳定增长趋势。这也是我经常强调的，价值投资的第一性就是企业的利润。利润持续增长，永远都是股价上涨的核心。上市前，公司2020年利润1.21亿，营收4.87亿，2023年利润4.49亿，营收19.38亿。3年时间，利润增长了3.7倍，营收增长接近4倍，复合增长率分别为54.8%、58.5%，属于典型的高成长股。从盈利能力上看，公司毛利率40%左右，净利率20%上下，在行业里算中上水平。而且公司ROE也很优秀，达到了27%。一般情况下，A股平均ROE大概在8%~10%的区间波动，低于平均水平的公司基本也没投资价值；ROE10%~15%算一般公司；ROE15%~20%的是杰出公司；而ROE超过20%可以称为优秀公司。不过华恒生物27%的ROE是动用了2.54倍的权益乘数，公司资产负债率已经达到了60%，是一个稍偏高的水平。公司净资产差不多19亿，在建工程就有18亿，说明公司正在快速扩张产能。研发费用的规模虽然比较小，但每年的增长速度还是很快的。![]()
我们一直提倡的投资理念是好公司+低估值，我们的长期战略就是一个：市场什么时候涨，不管它，我们就要找那些低估值的好公司，坚定持有。不过在这之前我们要排除一下潜在的风险。股神巴菲特的投资三原则：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。![]()
图片来源：股查查
华恒生物业绩不错，也没有什么潜在的大风险，我们接着看下公司估值情况，看看性价比如何。公司现在市值不到100亿，4.5亿利润对应22倍市盈率，当前市盈率处于历史平均:低位区。静态看公司估值基本处于历史的最低区间，但公司2024年三季报利润同比下滑了45%，不过好在营收还保持了13%的正增长。但这就给公司增添了一些不确定因数。文末二维码可添加助理免费使用
公司超高的成长性是如何实现的，24年业绩为什么会大幅下滑，未来能不能恢复增长？带着这些问题，一起去公司的发展历史和行业发展趋势找找答案。公司创始人是郭恒华，目前持有公司27.06%的股份。郭恒华曾在国家大型化工集团公司担任技术员、工程师等职务，化工行业经验丰富。2005年创办了安徽华恒化工（公司前身）开始创业之路。2011年，公司实现了厌氧发酵法生产L-丙氨酸的关键核心技术突破，使L-丙氨酸产品的成本降低了约50%，奠定了公司在丙氨酸行业中的领先地位。之后，公司不断推进技术研发，优化生产工艺，成功实现了以廉价易得的丙烯酸为原料，实现了β-丙氨酸生物制造技术工艺的升级和迭代。2019年，工信部和工经联将公司L-丙氨酸认定为制造业单项冠军产品。据公司招股说明书，2019 年公司丙氨酸产品销量约 2.4 万吨，全球市占率接近 50%。2021年，公司上市科创板，并将厌氧发酵技术拓展到L-缬氨酸的规模化制备。很多人看到前面说的某某酸可能不知道是什么，其实他们都属于氨基酸，而氨基酸则是构成蛋白质的基本单位。目前，公司已经成为全球领先的生物基产品制造企业，核心产品丙氨酸全球领先。公司主要产品包括氨基酸系列产品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸、L-缬氨酸）、维生素系列产品（D-泛酸钙、D-泛醇、肌醇）、其他产品（苹果酸、熊果苷）和生物基新材料单体（1,3-丙二醇、丁二酸）等，23年的营收占比分别为75%、11%、12%。产品广泛应用于中间体、动物营养、日化护理、功能食品与营养、植物营养等众多领域。综合以上信息，公司是一个专业技术人员成功创业的故事。公司的成长来源于技术的不断突破，生产工艺的持续优化，实现生物制造技术对传统化工制造方法的替代，还有把成熟技术平移并拓展新品类。说明公司是一个比较靠谱的公司，过去的成长也是非常扎实的。今年的业绩下滑主要是氨基酸景气偏弱，公司产品价格出现了比较大的下跌导致的。根据Wind及博亚和讯数据，10月28日缬氨酸、色氨酸、精氨酸的价格分别为12.6元/kg、54.5元/kg和30元/kg，分别比较年初的价格下降了 -25%、-29%和-19%。价格下跌的原因是行业扩产和竞品豆粕价格下跌等导致的。公司现拥有合肥、秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰四大生产基地。2023 年年初总产能为 6.4 万吨/年。2023 年公司相继完成丁二酸、1，3-丙二醇、苹果酸、精氨酸、L-亮氨酸、L-异亮氨酸等产品的产能建设，24 年公司主要产品产能达 27.10 万吨/年，增长约 324%。24年3月公司公告的“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和1万吨精制氨基酸项目”工程进度为5%。中报时，年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料项目、年产5万吨生物基1,3-丙二醇项目、年产5万吨生物基苹果酸项目工程进度分别为90%、75%、80%。虽然公司产品价格下滑导致业绩下降，但随着新项目将陆续投产，公司业务规模扩大，业绩有望回暖。![]()
合成生物技术，是利用基因组测序、生物工程、化学合成和计算机模拟等技术进行生命设计与合成再造。合成生物学被誉为是一个可以改变世界的技术，也是一个真真正正的星辰大海。我们日常说合成基本说的是化工合成，比如塑料，合成橡胶等等。化工品最大的缺点就是高污染，不能降解还有毒害。而合成生物学的本质是让细胞微生物生产人类需要的物质，实现以“生物制造”应对“白色污染”。公司早在2011年突破的厌氧发酵法生产L-丙氨酸技术，使L-丙氨酸产品的成本降低了约50%。而在这之前，丙氨酸都是用石油基产物为原料生产的。到目前已有氨基酸、维生素、多糖、乳酸等多种大宗产品通过生物发酵技术实现规模化生产。根据麦肯锡研究，生物制造的产品可以覆盖 60%化学制造的产品。以后吃的米、肉、牛奶都可以通过细胞工厂实现绿色、高效、可持续生物制造。随着技术进步，未来将有越来越多的行业会被合成生物技术改造，包括医药、化工、食品、能源、材料、农业等，绝大部分化工相关的领域都能用合成生物学重新塑造一次，在这个过程中一定会诞生很多的伟大公司。在合成生物学领域，华恒是目前少有的既掌握上游核心技术（发酵法、酶法），又能将产品规模化生产并放大，并具备稳定客户销售网络的企业，属于国内合成生物学稀缺标的。公司已经形成了一套成熟、高效率的运行模式，将最初的菌种构建部分放在研究经验丰富的高校与研究所，再依靠发酵技术与产业化经验，进行中试放大与生产，实现了理论与技术的融合。理论上来说，当前已商业化或未商业化的生物基化工品，华恒生物未来均有机会入局。2024年7月，公司合资子公司恒裕生物的“生物法L-蛋氨酸关键技术及工业应用”项目通过科技成果鉴定。9月，公司牵头的全球首个“生物基聚酯纺织产业联盟”在安徽合肥正式成立，公司现拥有5万吨生物基1,3-PDO产能，实现“PDO—PTT聚合—纺丝—功能化纤维—面料—终端产品”上下产业链全面国产化。10月，公司BIOBLANCAPDO一举斩获了INPD国际创新原料奖，可作为化妆品原料。受益于技术优势的不断巩固，未来将在氨基酸、纺织、美妆与健康等领域实现规模应用。
华恒生物上市3年来业绩快速增长，目前估值处于较低位置。由于行业景气度下滑，产品价格下降，今年业绩大幅下滑。长期看，合成生物学将改变世界，行业发展空间巨大，公司深耕合成生物学，多项技术打破国外封锁，具有一定的稀缺属性。短期看，公司在建产能丰富，随着业务规模持续扩大，业绩有企稳回暖的预期。对于华恒生物就介绍完了，大家有什么想法，欢迎大家在文章下面留言交流，至于整体合不合适投资，则需要大家各自评估。市场上的上市公司高达5000多家，成为大多数股民选股的难题。
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