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在5000家公司选出好股，只需要三步

文摘 2024-11-04 21:00 广东

A股现在投资越来越难了。

第一，市场上有5000多家上市公司，数量太大了，想选出好股票很难。

第二，注册制导致垃圾公司可能会一跌到底，最后退市，投资的风险也越来越大。

这两年退市的股票数量明显越来越多了，未来还会持续增长。2018年以来，美股的退市率达到8.5%。如果我们按照这个比例退，每年要退400多只。虽然暂时不会这么高，但这个数据肯定是持续增长的。

选好股票难，而选到差股票的投资风险又极大。怎么解决这个问题呢？

根据我20年的职业投资经验，我一直坚持的做法就是在把风险降到最低的前提下，博取最高的收益。正是这个思路，让我能够在投资市场长期持续获利，20多年保持稳步前行。

落实到选股上面，就是用“风险—经营—估值”层层筛选的方式，这套选股逻辑选出来的股票基本不会太差。

一、一套完整的选股逻辑

1、4项风险指标，排除大的风险

投资首先必须要看的就是风险。如果你忽略了风险，只考虑收益。可能你赚了十次的钱，遇到一次大的风险就全部亏回去了。所以在投资中，我们的战略思路应该是把风险放在第一位，然后博取高额收益。

那要怎么衡量风险呢？我总结了企业的风险主要是4点：

第一个是大股东质押

大股东在上市公司的资产都是几十亿、上百亿。大股东质押股票，借这么多钱会去做什么，往往都是满足自己的一些私人行为。如果是上市公司需要用钱，可以通过发债、发股的方式筹钱。如果大股东质押太多股份，那就要注意了。

像之前的康得新、康美、乐视，这些公司的大股东几乎都是把全部股份都质押了，结果公司全都爆雷了。

第二个是商誉

企业并购时，如果花的钱比合并企业的净资产公允价值要高，那高出的部分就会形成商誉。如果被并购的企业未来几年经营业绩达不到预期，那这些商誉就会产生减值损失，影响企业当年的利润。比如2018年底到2019年一季度，A股商誉雷频发，很多上市公司的业绩“大变脸”。

所以企业商誉过大也是一个要注意的风险。

第三个是经营活动现金流

现金流是公司的血脉。有些公司虽然账面的利润看起来很好，但是却没有现金流，那也是有问题的。经营活动现金流数据太差，说明公司的持续运营能力不佳。这个数据一定不能连续出现负数，偶尔一年可以酌情考虑。

第四个是高管减持

高管、大股东往往是最了解公司的人，如果连他们自己都大幅减持公司的股份，那多多少少是有些问题的。少量减持没有太大关系，如果减持比例达到5%，那就要注意了。

如果这四项风险指标都没有问题，那说明公司没有明确的大风险。

2、4项经营指标，衡量公司经营情况

排除风险之后，我们接下来就应该看看公司的经营好不好，衡量公司经营情况的指标主要也是4点：

第一个是营业收入，衡量公司整体收入规模能力。

第二个是扣非净利润，看的是企业实实在在的利润。

第三个是净资产收益率，反映企业的净资产回报情况。

第四个是股利支付率，看的是企业是否给股东带来真实的回报。

通过这4项经营数据，我们可以大体看出一家公司整体的经营情况如何。

3、两个维度，评判估值高低

如果企业没有大的风险点，经营情况也不错，那么我们接下来还要看企业的估值是高还是低。

再好的公司，估值高了也坚决不能买。比如贵州茅台2008年市盈率最高达到100倍，2014年最低市盈率只有10倍。过去20年，公司股价涨幅300倍，但是2008-2015年这7年时间，公司股价完全没有上涨，原因就是2008年的估值太高了。

即使是这种业绩大幅增长的A股最牛公司，估值高了，也要用7年的时间来修复。

2021年的时候，茅台最高市盈率70倍，现在才不到30倍。公司的净利润从2021年的524亿增长到了2023年747亿，但股价还是从2600跌到了1700，就是因为公司的估值从高位大幅下降，估值的降幅比业绩的增幅还大，最后股价自然就要下跌。

做投资不是简单地买入好公司，投资就跟做生意一样，我们要的就是买卖之间的差价，所以性价比很重要。一个苹果5块钱可以买，如果是50块钱那就不应该买了。看性价比，其实就是看估值，估值低的时候性价比更高。

很多人可能不知道如何衡量估值的高低，比如现在银行股的市盈率才5倍，而那些互联网科技公司的估值却上百倍，到底什么是高？什么是低？其实衡量的方法也很简单。

只需要从两个维度进行对比：

第一，把公司当前的市盈率和历史的市盈率做个纵向对比。

比如贵州茅台历史上的市盈率平均是20-25倍，最高的时候是2008年100倍市盈率、2021年也曾达到70倍市盈率，这两次的估值明显就是非常高了。考虑到公司历史平均市盈率是20-25倍，那么当它的估值在35倍以上时，我们就不应该考虑了。

估值高位的投资风险比较大，那些泡沫的钱我们就不要去赚了。

第二，将公司的市盈率和同行业公司的市盈率做个横向对比。

比如你要评判五粮液的估值是高是低，可以跟同行业的汾酒、老窖对比，看看它比同行业公司的估值高了还是低了。

通过上面一纵一横两个维度的对比，任何人都能一目了然地分析出一家公司的估值到底是高还是低。如果估值高了，你就不去买，那就可以避开高位买入的风险，也不需要付出时间成本等待高估值的修复。

通过“风险—经营—估值”这三点层层筛选之后，你选出来的股票基本上都不会太差。如果能再结合你对某些行业的了解，你很容易就可以构建出一个比较好的投资组合了。

二、快速诊股工具——股查查

说到这里，很多人应该对整个选股逻辑有清晰的认识了。不过在具体实操上，可能有许多人还是不知道要怎么做。要通过这么多指标，对5000多家公司层层筛选，不是一件简单的事情。

刚好我们团队这些年开发了一款“股查查基本面诊股系统”，这个工具就很好地解决了这个问题。

股查查的底层逻辑其实就是“风险—经营—估值”层层检验的逻辑。

1、通过风险、经营这些财务数据，对每家公司给出一个总的财务评分，同时也给出了这个评分在整个市场上所有股票的比较情况。可以看到它超过了市场上多少的股票、在市场上地位如何，也能看到它在同行业中的比较情况。

2、再通过纵向和横向两种维度，衡量出公司目前的估值情况。

3、股价就是取决于财务和估值这两个要素。最后，股查查会综合财务和估值两方面，对这家公司给出一个总的星级评分。

一般情况下，星级评分在四星以上的公司，是综合各方面（风险、经营、估值）指标都比较好的公司，用红色标识；星级评分在二星以下的公司，是基本面情况比较差的公司，用绿色标识；介于两者之间的公司，用黄色标识。

通过股查查一键诊股，可以帮助我们快速评判一只股票的投资价值，排除风险大的问题股，更快地筛选出好股票。

大家可以自己动动手体验一下。点击下方小程序，搜索股票代码，即可查看你的股票评分。

目前，股查查基本面诊股系统限时免费开放给大家使用，免费名额数量有限，如果你觉得用得上，点击文章底部“阅读原文”，加小助理开通。

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基金管理人，专研投资20年，管理基金12年，著《规律与人性》书和《价值投资100答》音频栏目

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