在5000家公司选出好股,只需要三步

文摘   2024-11-04 21:00   广东  
A股现在投资越来越难了。

第一,市场上有5000多家上市公司,数量太大了,想选出好股票很难。
第二,注册制导致垃圾公司可能会一跌到底,最后退市,投资的风险也越来越大。

这两年退市的股票数量明显越来越多了,未来还会持续增长。2018年以来,美股的退市率达到8.5%。如果我们按照这个比例退,每年要退400多只。虽然暂时不会这么高,但这个数据肯定是持续增长的。


选好股票难,而选到差股票的投资风险又极大。怎么解决这个问题呢?

根据我20年的职业投资经验,我一直坚持的做法就是在把风险降到最低的前提下,博取最高的收益。正是这个思路,让我能够在投资市场长期持续获利,20多年保持稳步前行。

落实到选股上面,就是用“风险—经营—估值”层层筛选的方式,这套选股逻辑选出来的股票基本不会太差。

一、一套完整的选股逻辑


1、4项风险指标,排除大的风险


投资首先必须要看的就是风险。如果你忽略了风险,只考虑收益。可能你赚了十次的钱,遇到一次大的风险就全部亏回去了。所以在投资中,我们的战略思路应该是把风险放在第一位,然后博取高额收益。
那要怎么衡量风险呢?我总结了企业的风险主要是4点:
第一个是大股东质押

大股东在上市公司的资产都是几十亿、上百亿。大股东质押股票,借这么多钱会去做什么,往往都是满足自己的一些私人行为。如果是上市公司需要用钱,可以通过发债、发股的方式筹钱。如果大股东质押太多股份,那就要注意了。

像之前的康得新、康美、乐视,这些公司的大股东几乎都是把全部股份都质押了,结果公司全都爆雷了。

第二个是商誉

企业并购时,如果花的钱比合并企业的净资产公允价值要高,那高出的部分就会形成商誉。如果被并购的企业未来几年经营业绩达不到预期,那这些商誉就会产生减值损失,影响企业当年的利润。比如2018年底到2019年一季度,A股商誉雷频发,很多上市公司的业绩“大变脸”。

所以企业商誉过大也是一个要注意的风险。

第三个是经营活动现金流

现金流是公司的血脉。有些公司虽然账面的利润看起来很好,但是却没有现金流,那也是有问题的。经营活动现金流数据太差,说明公司的持续运营能力不佳。这个数据一定不能连续出现负数,偶尔一年可以酌情考虑。

第四个是高管减持

高管、大股东往往是最了解公司的人,如果连他们自己都大幅减持公司的股份,那多多少少是有些问题的。少量减持没有太大关系,如果减持比例达到5%,那就要注意了。

如果这四项风险指标都没有问题,那说明公司没有明确的大风险。

2、4项经营指标,衡量公司经营情况


排除风险之后,我们接下来就应该看看公司的经营好不好,衡量公司经营情况的指标主要也是4点:
第一个是营业收入,衡量公司整体收入规模能力。
第二个是扣非净利润,看的是企业实实在在的利润。
第三个是净资产收益率,反映企业的净资产回报情况。
第四个是股利支付率,看的是企业是否给股东带来真实的回报。
通过这4项经营数据,我们可以大体看出一家公司整体的经营情况如何。

3、两个维度,评判估值高低


如果企业没有大的风险点,经营情况也不错,那么我们接下来还要看企业的估值是高还是低。
再好的公司,估值高了也坚决不能买。比如贵州茅台2008年市盈率最高达到100倍,2014年最低市盈率只有10倍。过去20年,公司股价涨幅300倍,但是2008-2015年这7年时间,公司股价完全没有上涨,原因就是2008年的估值太高了。
即使是这种业绩大幅增长的A股最牛公司,估值高了,也要用7年的时间来修复。


2021年的时候,茅台最高市盈率70倍,现在才不到30倍。公司的净利润从2021年的524亿增长到了2023年747亿,但股价还是从2600跌到了1700,就是因为公司的估值从高位大幅下降,估值的降幅比业绩的增幅还大,最后股价自然就要下跌。


做投资不是简单地买入好公司,投资就跟做生意一样,我们要的就是买卖之间的差价,所以性价比很重要。一个苹果5块钱可以买,如果是50块钱那就不应该买了。看性价比,其实就是看估值,估值低的时候性价比更高。

很多人可能不知道如何衡量估值的高低,比如现在银行股的市盈率才5倍,而那些互联网科技公司的估值却上百倍,到底什么是高?什么是低?其实衡量的方法也很简单。

只需要从两个维度进行对比:

第一,把公司当前的市盈率和历史的市盈率做个纵向对比。

比如贵州茅台历史上的市盈率平均是20-25倍,最高的时候是2008年100倍市盈率、2021年也曾达到70倍市盈率,这两次的估值明显就是非常高了。考虑到公司历史平均市盈率是20-25倍,那么当它的估值在35倍以上时,我们就不应该考虑了。

估值高位的投资风险比较大,那些泡沫的钱我们就不要去赚了。


第二,将公司的市盈率和同行业公司的市盈率做个横向对比。

比如你要评判五粮液的估值是高是低,可以跟同行业的汾酒、老窖对比,看看它比同行业公司的估值高了还是低了。

通过上面一纵一横两个维度的对比,任何人都能一目了然地分析出一家公司的估值到底是高还是低。如果估值高了,你就不去买,那就可以避开高位买入的风险,也不需要付出时间成本等待高估值的修复。

通过“风险—经营—估值”这三点层层筛选之后,你选出来的股票基本上都不会太差。如果能再结合你对某些行业的了解,你很容易就可以构建出一个比较好的投资组合了。

二、快速诊股工具——股查查


说到这里,很多人应该对整个选股逻辑有清晰的认识了。不过在具体实操上,可能有许多人还是不知道要怎么做。要通过这么多指标,对5000多家公司层层筛选,不是一件简单的事情。

刚好我们团队这些年开发了一款“股查查基本面诊股系统”,这个工具就很好地解决了这个问题。

股查查的底层逻辑其实就是“风险—经营—估值”层层检验的逻辑。

1、通过风险、经营这些财务数据,对每家公司给出一个总的财务评分,同时也给出了这个评分在整个市场上所有股票的比较情况。可以看到它超过了市场上多少的股票、在市场上地位如何,也能看到它在同行业中的比较情况。


2、再通过纵向和横向两种维度,衡量出公司目前的估值情况。


3、股价就是取决于财务和估值这两个要素。最后,股查查会综合财务和估值两方面,对这家公司给出一个总的星级评分。


一般情况下,星级评分在四星以上的公司,是综合各方面(风险、经营、估值)指标都比较好的公司,用红色标识;星级评分在二星以下的公司,是基本面情况比较差的公司,用绿色标识;介于两者之间的公司,用黄色标识。

通过股查查一键诊股,可以帮助我们快速评判一只股票的投资价值,排除风险大的问题股,更快地筛选出好股票。

大家可以自己动动手体验一下。点击下方小程序,搜索股票代码,即可查看你的股票评分。

目前,股查查基本面诊股系统限时免费开放给大家使用,免费名额数量有限,如果你觉得用得上,点击文章底部“阅读原文”,加小助理开通。

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岩松观点
基金管理人,专研投资20年,管理基金12年,著《规律与人性》
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