找到6家3季报高增长,估值低于30%历史分位的光伏龙头

文摘   2024-10-31 21:02   广东  
今日光伏再次走强。收盘时,光伏设备指数上涨4.77%,涨停的个股达到10家。今天的上涨还是消息刺激下的资金推动行情。
一、消息面:
六部门发布指导意见
据国家发展改革委网站,国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》,其中提到,全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设,推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设,统筹推进水风光综合开发。就近开发分布式可再生能源。稳步发展生物质发电,推动光热发电规模化发展。
五大组件商集体涨价
有消息称,隆基绿能等五大头部光伏组件商集体涨价,其中隆基绿能光伏组件价格上涨 1 - 2 分/瓦,天合光能、晶科、通威、晶澳等头部组件企业出货价格也均向上微调 1 - 3 分/瓦。经反馈,隆基、天合上调了部分区域价格,晶澳科技、晶科能源表示会动态调整定价策略。
二、光伏是反转还是反弹?
光伏板块这段时间的集体反弹,是多个信号在短期集中发酵的结果。其中确实有一定的内在逻辑,但有些光伏股的上涨已经脱离逻辑,完全的市场资金行为。
我大概总结了4个光伏行业投资的主要逻辑。
1、跌的时间够久,跌幅够大。
光伏设备大概跌了2年1个月,期间最大振幅大约75%,很多龙头股股价从高点跌去了七八成。
2、估值在历史低位。
光伏设备指数国庆前市盈率最低去到11倍PE,市净率跌破2倍PB,十年维度下的估值分位都在10%之内。很多龙头股的股价已经充分反应了行业下行的利空,有个别的估值已经进入合理甚至低估区间。
3、供给侧加速出清。
最近最高层明确反内卷,释放强烈的产能出清信号,有利于加速供需关系改善,提振市场信心。
4、巨额亏损时也是业绩最低点。
行业目前陷入大范围亏损,行业龙头都出现了巨亏,其他公司就更难了。但在供给侧改善的预期下,现在很可能正处于业绩最差的时候。市场预计,随着亏损产能退出,最快会在今年4季度或者25年一季度就会出现业绩拐点。
我们常说,机会是跌出来的,只要跌的够多,就会有机会,但这个说法只限于龙头公司。龙头公司实力强,经营没问题,扛过周期的机率大。而绩差股,只会成为被出清的对象。同样的逻辑下,估值处于历史底部的说法也只限于龙头公司,差的公司都亏到跌退市了,还谈什么估值高低。
如果说跌的够深是上涨的基础,政策加速供给侧出清,行业即将出现业绩拐点的预期才是核心。
这次六部门发布的指导意见,提到推进大型风电光伏基地建设;上周高层调研时说要用好建筑物外立面释放光伏潜力,都属于刺激需求增长的措施。但供给侧改革的重点还是在供给端,比如行业联合限产,小企业大批关停,或者头部大企业并购小企业,总之,就是要能大规模出清多余的产能,但这些都需要时间。
这段时间里,光伏的产业界是不是已经从悲观转向乐观不得而知,但A股市场一定是非常乐观的;行业产能出清的消息还没怎么看到,但股价已经涨了不少了。
像均达股份,35左右起步,今天收盘已经79.9了,涨幅接近130%,双良股份连续5个板,底部上来同样翻倍了。大幅上涨的公司里,既有晶澳科技这种组件龙头公司,也有金刚光伏、ST聆达这类负资产的公司,鱼龙混杂,一定要注意分辨,千万不要高位接飞刀。
三、季报增长且低估个股
光伏板块公司基本都公布了三季报,其中有一半的公司3季报业绩下滑,亏损最多的是隆基绿能和TCL中环,亏损都超过60亿。
两家公司资产负债率差不多,隆基手握500亿现金,中环只有100亿现金,但中环的现金流净额是正25.6亿,相比之下隆基是流出84亿的。
四大光伏组件龙头里,晶科能源是唯一盈利的,前3季度赚了12亿,但同比下滑了80%。
组件环节的趋势是N型替代P型,产能出清出的是P型,几个大厂都认为自己属于先进产能,不但不减产,反而继续扩产。比如隆基就是表示“坚持扩产”,理由是“BC是未来主流技术”。
以后也只有这几个头部公司存在业绩拐点的预期,之前小厂商的P型组件还可以通过降价拼市场,要是真的严格执行0.68的限价,小厂失去价格优势后就彻底没的玩了。
3季报盈利最多的公司应该是阳光电源,中报利润已经接近50亿了。但阳光电源到发文章时还没公布3季报,所以我们统计的数据里,设备板块的晶盛机电利润32.4亿排第一,利润超过20亿的还有逆变器的德业股份和设备的捷佳伟创,利润超过10亿的公司有阿特斯、福莱特、福斯特、奥特维、晶科能源;
3季报扣非利润保持正增长,PETTM估值分位低于30%的公司则有:中信博、捷佳伟创、帝科股份、上能电气、奥特维、京山轻机、德业股份、阳光电源;
PB估值分为低于30%的公司则只有有:奥特维、德业股份、金辰股份
要是条件放宽,利润小幅下滑,但营收大幅增长,PB又低于30%分位的公司还有:微导纳米、福斯特、昱能科技
其中,阳光电源、隆基绿能、晶盛机电还是我们从中证A500指数中精选的55只复合长期价值投资理念的核心公司。
最后,还是要提示一下风险。光伏已经从行业景气度见底修复预期,转入资金推动阶段,短期涨的太高的,没业绩的,已经透支了明后年业绩预期的公司,都不能追高,小心高位接飞刀。
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岩松观点
基金管理人,专研投资20年,管理基金12年,著《规律与人性》
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