牛市旗手们到底值多少钱？后市还能炒多高

文摘 2024-11-07 21:20 广东

大金融又大涨，同花顺，东方财富又都新高了。后面还能涨多高？

今天重发一篇分析同花顺的历史文章，虽然过去了一段时间，逻辑还是一致的。看完应该就对大金融心里有数了。

一、重磅政策出台，拉开反弹序幕

今天市场绝地反击，和消息面有关。

今日9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，“一行一会一局”一把手集体亮相，释放多重利好政策：

第一，降息20bp，降准0.5个百分点，将提供长期流动性1万亿元。

第二，降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%。

第三，央行支持股票市场稳定发展的新的货币政策工具设立。

第1、2个消息都是释放流动性，大概释放长期流动性约1万亿元。市场解读为货币宽松力度超预期，而且只是一系列宽信用政策落地的开始。所以，A股早盘出现了高开，但这两个消息主要针对经济层面，对A股市场影响有限，A股高开后又慢慢回落。

第3个消息才是影响最大，最直接的，刚出来的时候很多人都没有认真看，经过一个中午的发酵，下午开盘后市场再次拉高。

A股持续下跌的直接问题，就是场内流动性不足，虽说场外不缺资金，但都不愿意进场，场内基金在基民赎回压力下又不断卖出，简直是雪上加霜。

这次是人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场，其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。

通过这项政策，证券、基金、保险这些机构就把手里股票抵押给央妈，然后拿着央妈给的钱去市场上抄底。而且特别说了，机构拿到的钱只能用于投资股票市场。直切市场流动性不足的要害。

这次机构加杠杆能给市场带来多少钱？首期互换便利操作规模是5000亿元，做的好了可以再来5000亿，或者第三个5000亿元。5000亿起步，不提上限，不够了就继续给，剩下的自己去想吧。网友说，只听过禁止贷款炒股的，这次却是央妈直接安排贷款给机构，而且只能拿来炒股，你细品。这个说法还真挺有意思的。

二、股市旗手出现涨停潮

这次货币政策工具直接利好保险和券商板块，券商股本身又被称为牛市棋手，今天出现涨停潮。

短期看，政策出台后，市场情绪回暖，指数反弹和成交量持续回升，是券商股价弹性的主要来源。中期看，供给侧改革是券商的主线，今年以来的并购就包括了‌：“平安+方正”、“太平洋+华创”、“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”、“国信+万和”、“国泰君安+海通”。

既有中小券商之间的整合，也有头部券商之间的强强联合。但并购只能在短期内能提高资产规模等指标，长期业绩变化还是要看整合效果。

从估值看，当前券商行业PB估值确实也不高，市净率为1.09倍，近十年估值分位为4.85%，处在历史底部区间。

三、旗手中的旗手

今天有不少人在后台问应该怎么如何选择券商股，那些券商股有投资价值，要怎么判断券商到底值多少钱？其实我们的“五步分析法”同样适用于分析券商股。下面以同花顺为例，做一个“五步分析法”的讲解。

1.财务数据

2014到2016年，牛市的时候，公司利润从几千万增长到12亿，2017~2018熊市期间又回落到6亿多。2019~2021算是一个结构性牛市，公司利润再次上升到最高19亿，最近两年熊市又回落到14亿。24年中报业绩也很惨，下滑21%。

可以看出，同花顺是一个具有一定成长性的周期股，市场行情好坏直接决定了公司的业绩。我们看一家公司，先要判断出公司是成长股、周期股还是价值股，这点很重要，关系到我们对公司利润的判断，也决定了后面给多公司什么样的估值水平。

对应周期股来说，能活着穿越周期是最重要的。这方面同花顺显然没问题，负债率不到25%，偿债指标流动比率和速动比率都大于3，没有流动性充足，而且手里握几十亿的现金，熬了三年多的熊市家底还这么厚，在熬个一两年的熊市都没问题，撑过这轮熊市更不在话下了。

2.估值情况

我们一直强调，估值才是价值投资的第一要素。好公司还要有好的性价比，6~70倍市盈率买茅台，100多倍PE买海天味业和恒瑞医药的，别说什么价值投资是割韭菜，多从自己身上找原因，多学习。

前面通过看历史业绩，我们判断同花顺是周期股，成长速度在15~20%左右。市场上对周期股的估值一般是看市净率。目前同花顺的市净率是9.5倍PB，近十年估值分位为24%，处于历史较低的估值水平。

同花顺现在的市值不到620亿，假设公司在下个周期恢复到19亿，对应市盈率是32.6倍PE，综合来看公司上一个周期中的增速在15~20%左右，目前这个估值水平不算低，就算考虑公司的行业特性，只能算合理偏高。

3.公司业务情况

同花顺的第一大业务是增值电信服务，占比43%。主要公司的收费产品，比如有Level－2行情系统，金融大师等AI工具之类的。第二大业务是广告及互联网业务推广服务，就是网页和软件里的广告，占比38%。另外还有一部分基金销售和软件的定制和维护收入。

整体看，公司业务基本围绕证券这个范围开展，属于聚焦主业的一类公司。大家找公司的时候要优先找这类，那些业务杂乱，业务之间又没有关系的公司基本没有看的必要。

4、行业前景

券商股重点是周期性问题，周期行业和股票，一定是要在业绩最差的时候，和估值最低的时候去操作，踏对了周期当然是能赚的盆满钵满。但其实要准确判断一个行业的周期变化是一个非常有难度的事，10个人里9个都没这个能力。

5、实际控制人

企业的经营一年靠运气，十年靠制度，百年靠文化。对于一个企业来说，文化是长期发展最重要的。文化来自于哪里？多数都是来自于创始人做事的风格。比如，国企可以有一个好的制度，但优秀的民企更容易有一个好的文化。所以公司实际控制人是公司的核心方向。

同花顺的实际控制人是易峥，持股36.13%，属于民企，所以实控人的影响会更大。

易峥就读于浙江大学电机工程系，在毕业前，易峥就已经为当地证券公司编制分析软件，并开始了自己的创业之路。之后一一路把同花顺做到了行业龙头。这类企业家既有技术背景，又能在一个行业里连续深耕几十年。

通过上面五步分析，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，基本就能把公司和所在行业的情况有了叫好的理解了。

总结

市场上有很多投资方法，你要找到自己的方法，要是完整买卖逻辑的方法。但市场上的人太多的人只考虑结果，当下的结果，追热点炒概念。如果站在长期的角度考虑，任何一个投资者，如果他在乎的是方法，那他一定能把投资做好。

投资最重要的是你做的是什么？自己要心里有个规划，如果你看重企业的价值，只要它价值合理或者低估，你买入就应该持有。当你买入之后，他有可能会出现更低估的情况，因为你不可能买到最低价，那你坚定的持有就是了。

如果你做的是短线的操作，那每一笔交易之前，你要先想好你的亏损位是哪里？盈利目标是多少？到了你的止损位，你就坚定止损，本身短期炒作就是个概率跟赔率的游戏，没有任何确定性。

我们投资最重要的就是要找到一个适合自己交易的方法，然后按照这个方法坚持执行。所以你第一步先想好你用什么样的资金来进入到投资市场，然后你想获取一个什么样的收益？你在市场上能看到有哪些投资方法，比如我们原来最早期的时候是技术交易，因为那时候钱少，后期管理基金资金大了，做的是价值投资，并不是我喜欢技术交易或价值投资，是因为自身的条件在改变，所以方法也随之改变。

就同花顺来说，公司属于周期股，又有一定的成长性，但目前估值只能算合理偏高的位置。公司业务、行业和实际控制人来看都没问题。综合来看，现阶段的同花顺主要受到市场反弹行情影响，资金希望利用周期，在股价遭逢戴维斯双杀的时候把握周期投资机遇。如果你也想参与券商板块行情，那心理一定要明白其中的逻辑是什么，炒的是行业复苏，还是估值提升，不要因为市场热度高，就一头冲进去。

--------

价值投资所有的评判如果都汇聚到一个核心点，那就是企业的利润。

只有利润上涨，股价才能持续上涨。如果在利润上涨的时候，市盈率又大幅上涨，股价将会暴涨。

如果市盈率被炒高了开始下跌，利润上涨的幅度，没有市盈率下跌的幅度大，那股价也会下跌。

最近几年利润持续上涨，股价持续下跌的贵州茅台、爱尔眼科就是这种情况。

我梳理了A股历史上10个涨幅最大的公司，把他们的历史涨跌原因拆解清楚。文件篇幅较大，图里有助理联系方式，添加后他会发给你。

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5MDA1NTE5OA==&mid=2247537721&idx=2&sn=4db59e09370bbe3d4b0680ef2139bf0c

岩松观点

基金管理人，专研投资20年，管理基金12年，著《规律与人性》书和《价值投资100答》音频栏目

最新文章

医药不会缺席，这些龙头业绩率先反转，估值低于70％以上历史时间

恒瑞医药大反弹，医药行业的春天要来了？

跌幅超60%的行业龙头，取代比亚迪跃升全球第二，估值处于历史低位

国产服务器龙头，国内第一，目前估值合理。券商“十大金股”拆解系列

在5000家公司选出好股，只需要三步

固态电池的2次投资机会，三大受益主线！

《价值投资100答》投资面临的所有核心的问题，在这里都有解答

消费电子龙头，小米AI眼镜潜在合作商，3季报增长160%，目前估值合理

在5000家公司选出好股，只需要三步

固态电池真要来了吗？什么时候量产？有哪些环节受益？

《价值投资100答》投资面临的所有核心的问题，在这里都有解答

仅12倍PE的“卖铲人”龙头，业绩已经连续增长十年！

《价值投资100答》投资面临的所有核心的问题，在这里都有解答

合成生物学稀缺龙头，全球第一，产能扩张近三倍，估值低位

两家中药细分龙头，长期持有的话能赚多少？

停供！停供！半导体“国产替代”机会该如何把握？

全球第三，中芯国际是个好的投资标的吗？投资价值分析

一周文章精选

全球第6，国内第1的半导体龙头，受益行业复苏+国产替代 / A股十大半导体公司分析

10家半导体产业链细分环节龙头梳理

不到14PE，被低估的四百年老字号，ROE行业第一，超越恒瑞

牛市旗手们到底值多少钱？后市还能炒多高

正宗人形机器人标的，六维力传感器已送样华为，目前估值合理

普通人能不能投资高科技企业，该怎么投资高科技企业？

军工电子龙头，估值合理，业绩边际改善

10家机器人龙头分析，5家估值合理，5家涨幅超10%！

在5000家公司选出好股，只需要三步

一周文章精选

4家稀土行业真正龙头！稀土板块上涨逻辑梳理，这次会不同吗？

持有世界级的行业龙头十年，最后赚了多少？

找到6家3季报高增长，估值低于30%历史分位的光伏龙头

《价值投资100答》投资面临的所有核心的问题，在这里都有解答

精选55只适合长期价值投资的行业龙头

风电产业链拆解，各细分领域龙头分析

全球第三的半导体龙头，第3季度收入创历史新高 / A股前十大半导体公司分析

投资底层思维——概率思维，在投资中的具体应用方式

小而美的医疗龙头，不足20PETTM，估值低位，受益国产替代

投资必备的底层思维——概率思维

一周文章精选

5家锂电龙头，业绩增长，估值还在低位／三大“反内卷”板块猛涨逻辑分析。

8家风电龙头，估值还在低位，行业拐点将至／风电行业投资逻辑分析

跌幅超60%的军工电子龙头，估值已经合理，业绩边际改善

中芯国际: 全球第三，中国第一，投资价值分析

5家光伏龙头，业绩高增长，估值还在地位，把握光伏困境反转投资机会

「岩松线下私享课」10月场 | 上课指南

绿动未来系列：全球TOP1厂商，行业改善，估值处于低位。

天顺风能:估值低位的风塔龙头，拐点已现

这2家分列半导体“一超一霸”！半导体产业链各细分龙头梳理。

谁才是中国芯片的真正龙头？全球Top25 VS 中国Top10

蝉联全球第三，中芯国际是个好的投资标的吗？投资价值分析

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉