金融政策应出尽出，总量和地产政策力度空前。总量政策三箭齐发，降准降息和房贷利率同步调降，一是央行宣布下调7天OMO政策利率20BP，降低存款准备金率50BP，总量政策调降力度已超过今年1-8月的累计水平,有望带动MLF利率下行30BP、LPR和存款利率下行20-25BP不等，预计对银行净息差影响中性；二是统一首套、二套房贷最低首付比例为15%，引导存量房贷利率平均下调约0.5个百分点，预计每年节省居民房贷利息支出约1500亿元。地产方面，保障房、收储等支持政策进一步加力，后续允许政策性银行、商业银行贷款支持企业市场化收购房企土地，此前3000亿元障性住房再贷款的央行支持力度将由60%提至100%。
央行创设支持资本市场的结构性工具，保险和国有行投资机构长期入市的条件逐渐充分。央行首次创立两项结构性货币政策工具用来支持资本市场，一是创设证券、基金、保险公司互换便利（首批5000亿元），提高金融机构的资产流动性和股票增持能力；二是创设股票增持回购再贷款（首批3000亿元），支持上市公司回购和增持股票。此外，国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限，长线资金入市的条件逐渐充分。资本市场投融两端政策全面发力，四季度微观流动性或有进一步改善。
“星星之火”可以燎原，四季度迎来政策布局窗口期，市场有望开启反攻。经历近半年的回调，市场估值和情绪来到历史底部，截至9月23日，全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位。市场开启全面反攻，一是美联储降息+国内货币政策调整，全球流动性共振宽松；二是四季度大会密集召开，货币政策先行布局后财政和产业政策有望配合落地。
首选顺周期，行业配置关注消费+成长。一方面，前期酝酿的地产政策落地，存量贷款利率调整有望进一步释放居民消费能力，金九银十经济旺季配合以旧换新，家电、汽车和地产链相关板块基本面有望得到提振；另一方面，市场估值和情绪处于阶段性底部，后续无人驾驶、机器人等热点科技方向均存在事件催化，全球宽松交易下成长科技率先受益。
风险提示：国内地产下行超预期、海外通胀超预期、地缘政治扰动加剧、政策推进速度或不及预期、产业事件催化效果不及预期等。
证券研究报告《四箭齐发，积极看多——策略点评报告》
对外发布时间：2024年9月24日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：胡国鹏、袁稻雨
SAC编号：S0350521080003、S0350521080002
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