关于OFII想必大家都不陌生，合格境外机构投资者通过获得特定额度，向中国资本市场投资。目前，我们能看到的大多数文章和研究都是与股票市场和债券市场相关，关于QDII的介绍也是代理人如何通过托管银行、证券公司等进行投资交易。因此，本文老李将详细探讨一下QFII如何参与期货市场？
在全球资本市场中，期货和QFII（合格外国机构投资者）机制是两个不可或缺的组成部分。它们不仅为投资者提供了丰富的投资机会，还促进了市场的流动性和稳定性。
期货市场是一种交易标准化合约的市场，投资者在此买卖未来某一特定日期交割的资产。它的主要功能包括价格发现、风险管理和市场投机。
期货市场通过交易形成价格，为现货市场提供重要参考。
投资者对未来价格的预期会影响当前的期货价格，进而为生产者、消费者提供合理的价格信号。
期货合约为企业和投资者提供了对冲风险的工具。
例如，农户在播种季节可以通过卖出农产品期货合约，锁定未来的销售价格，从而减轻天气等不确定因素对收益的影响。
航空公司可以通过购买燃油期货合约来对冲油价上涨的风险。
诸如此类，还有很多商品期货合约都可以对冲相应商品的潜在风险。
期货市场吸引了大量投机者，他们利用价格波动进行交易，以期获取利润。
投机者的参与增加了市场流动性，帮助提高价格发现的效率。
中国期货市场的主要交易品种包括农产品（如大豆、玉米、小麦等）、金属（如黄金、铜、铝等）和能源（如原油、天然气等）。
截至2023年，中国期货市场的交易量已超过40亿手，交易金额接近200万亿元人民币，显示出其巨大的市场规模和活跃程度。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格外国机构投资者）制度是中国政府为引入外国资本、促进资本市场国际化而设立的一项重要政策。自2002年启动以来，QFII制度不断发展，旨在为合格的外国机构投资者提供投资中国资本市场的渠道，促进中国资本市场的国际化。此制度的实施标志着中国在金融市场改革方面迈出了重要一步，允许合格的外国机构投资于中国的股票、债券和其他金融工具。最初，QFII的投资额度较小，且申请流程复杂，主要针对大型、成熟的外资机构。随着市场的逐渐开放，政府逐步放宽了相关政策，提高了QFII的投资额度，吸引了更多的国际投资者参与。
可投资的金融工具也不限于股票市场、债券市场、基金和其他金融产品，例如期货、衍生品等。
虽然目前相对局限，但随着市场的发展，未来可能会有所扩大。RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investor，人民币合格境外机构投资者）是指允许境外机构投资者通过人民币直接投资于中国的资本市场。与QFII相比，RQFII的主要优势在于投资者可以使用人民币进行投资，这有助于促进人民币的使用和流通。RQFII政策的实施，使得境外投资者投资中国的金融产品时不再受限于外汇管制。境外机构需要向中国证券监督管理委员会（CSRC）申请RQFII资格，获得批准后，可以按照批准的额度投资于中国市场。
这些投资者可以利用人民币在境外进行资金募集，通过不同的金融工具投资于中国的股市和债市，享受投资回报。QFII和RQFII制度除了涉及的汇出入币种不同外，在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。QFII/RQFII制度在风险可控前提下，为推动我国资本市场对外开放发挥了重要作用。因此，结合以上概念，我们可以总结出QFII参与期货市场将发挥资金引入、风险管理、市场稳定、信息交流和推动市场发展等重要作用：
- 资金引入：QFII可以通过投资期货市场，引入境外资金，增加市场的流动性，促进市场的活跃度。
- 风险管理：通过期货交易，QFII能够实现有效的风险对冲，帮助管理投资组合中的市场风险，从而提高整体投资的稳定性。
- 市场稳定：境外机构投资者的参与可以在一定程度上缓解市场波动，促进市场的稳定发展。
- 信息交流：QFII带来国际市场的信息和经验，有助于提升本地投资者的市场认知和决策能力。
- 推动市场发展：QFII的参与促进了期货市场的国际化和多元化，有助于推动市场机制的完善和创新。
想要深入学习QFII参与期货市场，我们必须先了解相关制度及其背景：QFII制度和RQFII制度分别于2002年和2011年首次推出。- 2002年11月，中国证监会、人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII制度正式引入我国。
- 2006年8月，证监会、人民银行、外汇局联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（证监会、人民银行、外汇局令第36号），将QFII试点进一步制度化。
- 2011年11月，证监会、人民银行、外汇局联合发布76号令（《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》），正式开启RQFII试点。
- 2013年3月，证监会、人民银行、外汇局联合发布90号令（《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》）。RQFII制度正式确立，形成证监会负责资格准入、人民银行负责人民币账户管理、外汇局负责投资额度的监管框架。
QFII/RQFII制度实施以来，中国人民银行和国家外汇局一直致力于不断完善和优化相关资金管理制度，分别于2009年、2016年和2018年先后三次修订相关外汇管理规定，稳步放松汇兑限制，简化额度管理流程。
从2019年开始，利好政策相继出台，经国务院批准，正式取消QFII/RQFII制度投资额度限制，包括总额度限制、单家机构的额度管理要求以及RQFII试点国家和地区限制。
这一政策不仅降低了QFII准入门槛，而且扩大了QFII投资范围。
- 2020年5月5日，中国人民银行和国家外汇管理局发布了《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（中国人民银行、国家外汇管理局公告[2020]第2号）。同时发布的还有《〈境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定〉政策问答（一）》，是对新规的补充，明确了额度取消后所涉资金管理和登记要求。
- 2022年9月1日，我国4家商品交易所相继发布公告，宣布即日起合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可以参与相关期货、期权合约交易。据统计，首批共涉及41个品种。
- 2023年11月，中国人民银行、国家外汇局对《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》进行了修订，形成《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》并公开征求社会意见。该规定进一步推动了境内金融市场“在岸模式”高水平开放，提升QFII/RQFII投资中国资本市场的便利化水平，逐步构建简明统一的证券投资在岸开放渠道资金管理规则。
- 2024年7月26日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（QFII/RQFII）跨境资金管理。
据了解，截至2023年年底，中国对外开放期货品种数量已达24个，包括原油、20号胶、低硫燃料油、铜和棕榈油等。此外，还有46个商品期货和期权面向QFII开放交易。从2002年到2024年期间，随着中国金融市场的逐步开放和相关政策的施行，境外机构投资者参与国内商品期货市场的途径在日益增多。对于境外投资者而言，通过QFII和RQFII相当于是境外投资者参与中国期货市场的一条重要渠道，并且在一定程度上优化了投资组合的风险管理。
1、通过境外中介机构或境内期货公司等方式参与中国市场，可交易的品种仅限于特定品种，例如原油期货；
2、申请OFII&ROFHI资格,通过OFII渠道参与中国期货市场，可交易的品种为四大商品交易所、上期能源和中金所在2022年公告的约四十多个品种；
3、通过成立外商独资企业(Wholly Owned ForeignEnterprise,“WOFE”),参与中国期货市场交易。*科普：外商独资企业（Wholly Foreign-Owned Enterprise，简称WOFE）是指由外国公司或个人100%投资设立的企业形式。
1、完全外资所有：WOFE的所有股份和控制权完全由外方投资者持有，外商可以独立决策和管理企业。2、独立法人：WOFE被视为独立的法人实体，具有独立的财产和法律地位，能够自主进行商业活动。3、灵活的经营模式：相较于合资企业，WOFE在经营上更具灵活性，外商可以根据市场需求迅速作出调整。4、外汇管理：WOFE通常享有较为便利的外汇管理政策，可以自由进行外汇的收支和资金调拨。
2、提交申请材料：准备并提交相关注册文件，包括投资者身份证明、公司章程等。最为常见的方式就是通过OFII渠道参与中国期货市场。境外投资者想要进入期货市场当然需要合作机构，包括托管银行、境内经纪公司、银行间代理、投资顾问、审计公司、税务代理等。证监会资格申请、外管局办理外汇登记、人民银行备案进入银行间债券市场。对于申请OFII/ROFII资格的机构主要有以下几类：基金管理公司、商业银行、保险公司、证券公司、期货公司、信托公司、政府投资机构/主权基金、养老金、国际基金、慈善基金/捐赠基金、有证券期货投资经验的贸易公司和其他证监会批准的机构。首先托管银行需要在申请和备案前就要确定，在境内托管银行开立基本户、在境内托管银行开立专用账户。其次，选择期货公司，通过期货公司申请交易所编码以及套保和投机额度。最后，各方在各自系统中进行建账，并作系统准备与测试工作。NRC账户（Non-Resident Currency Account），是指由非居民（包括外国个人和机构）在中国银行设立的外币账户。此账户允许非居民在中国进行外币存取款、汇款等业务。非居民可以使用NRC账户进行外币资金的管理和运作。同时，为非居民提供了一个在中国进行汇款和收款的便捷方式，尤其是与国内企业的交易。NRC账户受中国外汇管理局的监管，非居民在开立和使用账户时需遵循相关的外汇管理规定。境外投资者在期货公司顺利完成资金账号开立后，必须通过NRC账号，以选择外币或者人民币进行期货交易。*值得注意的是，并非所有国家都可以通过以上方式进入我国的期货市场，某些国家和地区可能因为自身的法律法规限制其居民在境外期货市场的投资。此外，国际形势和外交关系也可能影响某些国家的投资者进入中国市场。
目前我国期货及衍生品市场正处于创新发展重要时期，随着海外投资者“引进来”不断提速，在不同维度助力我国经济“内循环”的良性发展。
提高中国期货市场在国际大宗商品市场中的参与度，更会显著提高我国在相关产业链上的全球辐射力。开放合作是应对全球资源安全挑战、构建全球大宗商品定价新秩序的必由之路。
