2024年最赚钱的资产其中就包括贵金属黄金和白银。
黄金创下14年以来最佳表现，上涨超27%，在11月创下2800美元上方的历史新高，基于各国央行开启降息周期和地缘局势持续紧张，直到美国大选之后有所回落。
在2024年，很少有哪类投资能比黄金表现更好。
它比标普500指数年内25%的涨幅还要高，接近与科技股占比较大的31%的纳斯达克综合指数年涨幅。
据芝加哥商业交易所，虽然黄金和白银通常被归类为商品，但它们也被视为货币资产。
世界上最大的黄金持有者是美联储。
时隔半年，我国人行11月再度增加黄金储备。
此外，在1982年至2007年的大部分时间里，各国央行都是黄金的净卖家，而从2008年起，各国央行每年都是黄金的净买家，而且它们的购买速度似乎在2024年有所加快。
这告诉我们两点：一，各国央行将黄金视为货币资产；二，它们更愿意积累黄金，而不是建立其他货币的储备。
贵金属与美元的相关性
芝加哥商业交易所指出黄金和白银往往与美元呈负相关。
当彭博美元指数 (BBDXY) 上涨时，黄金和白银价格往往会下跌。
自10月初以来，BBDXY已上涨 6.5%，部分原因是美国经济数据走强以及潜在关税前景。
关税可能至少在短期内利好美元，原因有三：
当市场转向更高的利率预期时，货币往往会表现出色。
它由彭博社开发，与传统的美元指数（DXY）类似，但在计算方式和构成货币篮子的选择上有所不同。
BBDXY的货币篮子更广泛，覆盖的货币包括多个新兴市场和发达市场货币，与DXY（主要由欧元、日元、英镑等构成）相比更能反映全球外汇市场的美元表现。
货币的选择基于贸易和金融流动的权重。
彭博美元指数的货币篮子成分和权重会定期调整，以反映全球贸易和资本流动的变化，保持指数的代表性。
另外，权重基于国际贸易和外汇流动，避免过度依赖少数几个货币。
例如，欧元在BBDXY中的权重通常低于其在DXY中的权重。
彭博美元指数更贴近实际市场交易流动性，适合分析美元在全球范围内的表现。
2025年贵金属价格波动的主要风险
2018年，当美国对许多我国制造的商品征收关税时，不知道大家是否还记得美元兑人民币升值了10%。
此外，对俄罗斯制裁的任何潜在变化都可能影响美元和黄金需求。
目前尚不清楚是否会实施关税，而且不应忽视其他国家可能通过对美国出口设置壁垒来应对美国关税的可能性。
花旗银行认为如果10%的广泛关税、对我国的60%关税和/或对加拿大和墨西哥的25%关税成为现实，经济结果将更加糟糕。
高盛也认为贸易战扩大的风险似乎被低估了。
同样摩根大通财富管理在展望报告中提到关税政策或许是全球经济增长面临的最大风险。
虽然他们认为不可能对所有进口产品征收一揽子关税，但对特定商品或贸易伙伴征收关税是有可能的。
贸易伙伴的报复将加剧全球贸易受到的负面冲击。
麦格理银行表示虽然他们假设关税水平会逐步上升，但第一波冲击可能比我们预期的更大、更快。
这将导致全球经济增长大幅放缓，美国通胀上升。
德意志银行认为美国关税将加剧欧洲的竞争力问题，并增加欧盟围绕自身战略政策转变而团结起来的必要性。
特朗普的极端贸易议程和因分裂而行动受限的欧洲对欧洲大陆来说是巨大但现实的风险。
此外，俄乌战争和相关制裁的结果仍存在很大不确定性。
芝加哥商业交易所指出巨额预算赤字和不断下降的利率相结合，可能会使贵金属价格在 2025 年保持强劲。
在美国，预算赤字占GDP的7%。
意大利的情况大致相同，几乎与我国、法国、日本、西班牙和英国一样大。
此外，除巴西和日本外，大多数央行都在降息。
巨额预算赤字和不断下降的利率相结合，可能会在未来提升黄金、白银和加密货币等硬资产的吸引力，从而可能形成强劲趋势，但可能会大幅回调。
《上海证券报》引述汇管研究院副院长赵庆明指出，在金价有所回落的背景下，我国央行逢低买入、适度增持黄金储备，符合大趋势。
全球范围来看，黄金在我国储备中的占比仍有较大提升空间。
他认为，从持续优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化等角度来看，未来央行增持黄金还是大方向。
渣打银行近期发布的《2025年全球市场展望》指出，预期未来12个月黄金会上升至每盎司2900美元，同时维持贵金属相对于其他主要资产类别的超配评级。
统计显示，在过去六次黄金单年涨幅超过20%的年份里，黄金有五次在次年继续实现了上涨。
花旗分析师称，在这五次金价平均涨幅超过了15%。
在全球央行持续购入黄金和复杂的经济局势下，深刻理解美元指数的动态以及地缘政治影响，将为投资者捕捉下一轮财富机遇提供重要的指引。
未来，灵活应对市场变化、构建稳健的投资策略，将成为赢得财富增长的关键所在。
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