给创业者的一些投资建议

点击上方 "Morning Trail Club" 关注公众号

• Morning Trail Investment 合伙人

• 分众传媒旗下产业基金合伙人

• 美团战略投资总监

• 沃顿商学院 MBA

我在 Morning Trail 之前的职业背景是一级市场投融资，所以身边有很多创业者。大家聊天的时候，我经常会被问到投资建议。刚开始我还会耐心地去讲整个投资体系和资产配置方法论，后来逐渐发现，创业者们都比较没有耐心。才听几句，就会问，有什么好项目可以投？该买什么股票，什么基金？能赚几倍回报？

创业者，尤其是成功创业者，通常具有这样的特点：

• 乐观勇敢，所以敢于承担风险（Take risk）。成功创业者，也因为承担风险而取得了很大的正回报

• 自信，决策力强，执行力也强，成功创业者尤甚

一体两面，以上优点的另一面是：

• 风险这个词，是个中性词。Take risk，可能会带来收益，也可能带来损失。金融语境里，有一个词叫做风险敞口，它的英文是 risk exposure，直译过来就是风险暴露，其实非常形象。富贵险中求，你想要获得超出寻常的高额回报，也意味着把自己暴露在超出寻常的风险当中

• 当自信到了一定程度，也就听不进别人的意见。可是投资和创业，其实是两种技能，隔行如隔山，创业能成功，并不代表投资也能成功。不想认真学习投资，还坚信自己的决策能力，执行力特别强，就好像没进过驾校，就开车上路，车速还特别快

如果你是创业者，看到这里，请不要觉得冒犯，我自己也是个创业者，这篇文章，无关说教，也算是我对自己的一个自我提示。

给创业者们的几个建议（注：仅适用于正在创业、没有余力深度研究投资的创业者，不包括已经功成身退，财富总量很高的朋友们）：

福布斯富豪榜上，靠投资排在前十名的只有巴菲特老爷子，其他都是实业家。对于普通人，你无法像专业人士一样花那么多时间来研究投资，就更不要期望通过投资来致富。“创富”靠主业，投资最多帮你“守富”。如果把投资定位成保值增值的作用，对于收益就不要有太高的预期。如果把时间拉长，年化收益能做到 high single digit（5% - 10%），已经非常优秀了。放平心态，不要抱着一定要翻几倍的心态去做投资，能帮我们规避掉不少风险。

如果把人生比作一个完整的投资体系，我们发现，我们自己的生活、事业，都在这一盘大棋之中。创业，就是投资自己主要的时间和精力到一家公司中，是一种极度重仓的行为。很多人通过融资来加速公司发展，其实就是加杠杆，希望以小搏大。风险集中，还叠加杠杆，这在传统金融的理念里，是非常危险的。在过去那个高歌猛进的时代，创业者们都喜欢说，all in or nothing，我曾经也这么以为。可是，那个时代已经过去了…

当然，我仍然相信创业者需要非常专注和努力，畏手畏脚还不愿投入，在激烈的竞争中，肯定会被卷死。只不过，我会建议大家，在主业之外的个人资产配置中，尽量构建一个分散的资产组合，去对冲你自己创业的风险。

风险分散的一个核心，就是低相关性。我发现很多创业者在做投资的时候，都喜欢投自己熟悉的标的，而对于不熟悉的彻底忽略。于是，个人资产又集中在了自己熟悉的行业，比如，一级市场创业项目，身边的熟人项目。可是，这在行业、地域、资产类别三个维度，都跟你自己的主业，存在着高相关性，并没有起到风险分散的作用。

高相关性的意思，就是“一荣俱荣，一损俱损”。可能在过去那些年的时代红利中，我们听到了很多“一荣俱荣”的神话，可是那个时代过去了，“一损俱损”的概率提升了。

可能又有人会说，不熟悉的领域，我也不敢投啊。这就要回到投资的初心了，如果出发点是保值增值，不追求高收益，在整个资产组合中，把自己的创业项目作为进攻型资产，个人的投资部分就可以防御型资产为主，进攻型为辅。防御型资产，学习难度并没有那么高。

我在年初写的《2024 年，资产配置怎么做？》，其中有比较大篇幅介绍防御型资产，包括各种债，尤其是利率债，还有多策略平台型基金。

也是年初，我还写过《美国国债怎么买？》。其实美国国债和中国国债，作为“债”，底层原理是一样的，只不过美国国债走的是美联储降息的投资逻辑，而中国国债走的是避险和 recession 的投资逻辑。

4 月，我写过《当你买黄金时，你在买什么？》，上周，我还写过《我为什么错过了红利策略？》。

债、黄金、传统行业央国企扎堆儿的高息股（带有“债”的属性），多策略平台型基金，我相信创业者们，以前可能因为收益低而看不上，从来没有把它们放到过投资的考虑范围内，但今年，确实有不少人来问我这些品种。

从另一个角度想，创业者，作为自己创业公司的股东，其实相当于持有了一大把“股”这个资产类别。在个人的资产组合中，加入债或者“类债”的防御型资产，用来平衡配置，也是合理的。

另外，身在中国的创业者们，不妨也花些时间思考一下全球资产配置，作为对冲。说到海外，有些人可能第一反应就是美股，甚至视线仅仅集中在“七姐妹”这些 AI 巨头。只是，七姐妹虽好，奈何太贵。我曾经写过《今年上半年，美股在交易什么？》，很多人都没耐心看完，就来问，美股可以买了吗？你让我怎么回答？

美股的投资逻辑，是极度复杂的，影响因素众多，基本面，宏观，流动性，今年还叠加着大选这种政治因素。连市值巨大如“七姐妹”，波动起来，都跟大 A 的小盘股一样，如果没有足够的耐心和定力，只是抱着赚大钱的目的冲进去，那么被割的韭菜就是你。有人说，我可以做交易，高抛低吸。如果你真的在认真创业，哪儿有时间天天盯盘？

还有人说，要么我找个私人银行的专业人士帮我打理，或者不是还有什么家办吗（关于家办，参考我写的《家办那么多，本届富人不够分了？》）我想说，尽信书则不如无书。请专业人士代劳自然是好的，但前提是，你不能完全不懂就彻底撒手，对于底层原理有认知，才能更好地选择靠谱的专业人士来帮助你，执行可以外包，但大方向仍然需要把握在自己手里。否则跑偏了，亏的是你自己的真金白银，你能怨谁？

总结一下：如果把创业，比作是一种进攻型、高风险、高集中度的资产；那么个人投资部分，可以考虑配置一部分低风险的防御型资产，否则资产波动太高，比例又大，上蹿下跳会影响心情，给创业分心。另外，在行业、地域、资产类别等各个维度，与自己的创业项目低相关性、尽量风险分散。

最后，投资前，还是需要学习的，否则连投的是什么都不知道，风险和收益压根儿不成正比。考虑到创业者时间有限，那就选择难度小一些，好懂一些的吧。

最后的最后，创业是“创富”的前线，投资是“守富”的大后方。后方稳定了，在前线冲锋陷阵，才能没有后顾之忧。

欢迎关注 MorningTrail 投资视频号，

听市场热点，学投资知识。

下方一键星标关注   

  投资路上彼此相伴