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作者 周欣华
Morning Trail Investment 合伙人
分众传媒旗下产业基金合伙人
美团战略投资总监
沃顿商学院 MBA
今年 1 月到 4 月，苹果的市值表现可以说是拉垮的。尤其是科技股集体回调的 4 月，苹果的股价最低到过 164 块。在那之后，就开始了漫漫爬坡路，期间一度被英伟达超越，丢失了全球市值第一的宝座，一直到最近，才重新回归。
如果我们看苹果股价 5 月以后的曲线，会发现在 5 月 3 号，有一次跳涨，那是一季报发布，虽然因为中国市场不断被抢份额等各种原因，导致 iPhone 仍然卖不太动，但 1000 亿美元的回购计划，对股价有着不小的提振作用；下一次大涨，是 6 月 11 号，苹果在全球开发者大会上，推出了 Apple Intelligence，大家期待已久的苹果生成式 AI 终于来了。
会后，有不少人表示不够惊艳，本来已经迟到了的苹果智能系统功能，跟其它厂家比起来，也没有太多新意。而且，Siri 调用的是 ChatGPT，苹果貌似并没有逆袭出什么了不起的自研大模型来对抗 OpenAI。有朋友吐槽，“ Siri 因为接了 ChatGPT，聊天终于不智障了。可问题是，我用 GPT-4o 一样聊啊。”这句话，出现在她写的文章《苹果发布会：看了，无聊，不 AI》中。
其实，在科技行业从业十几年，我并不是个前沿科技爱好者，更不是个 geek。我对这个行业的期望，更加接地气一些，我想要看到科技怎样与日常生活和工作结合。生成式 AI 进入普罗大众的视野，是从 2023 年底开始，在一声声惊叹中，已经快要两年了。尽管如此，有个不争的事实，大模型这个词脍炙人口，模型进展日新月异，在从业者的小圈子内如火如荼；然而，在小圈子之外，大模型是个被供奉在神坛之上的模糊面孔。关键原因在于，大模型虽然泛化能力很强，但也存在着幻觉的硬伤，就是所谓“一本正经地胡说八道“，而且模型的记忆能力还处在比较差的阶段，无法真正做到记住用户的喜好和习惯。这就导致现在我们看到的大部分所谓 AI-native 应用，仍然以“生成”为主，生文、生图、生视频、生音乐，也就势必使得核心用户，停留在专业开发者，或者某些领域的专业人员（比如设计师、运营、自媒体写手等等）。作为普通的 C 端用户，在惊艳、撒花、试玩试用之后，就没有然后了。
我一直觉得，真正 AI 时代的到来，是当我们不再刻意强调 AI 的时候。就好像当年事事都要加个“互联网”，而现在“互联网”已经成为了标配、默认值，没有人再去强调。对于个人，AI 被应用到衣食住行的日常生活，对于企业，AI 无缝嵌入复杂的企业工作流和实际业务，完成多步骤的任务，如此，AI 才能从一小群人的自嗨走向大众的生活工作，在 Gartner 曲线上完成万众期待的跃迁。
如今，资本市场已经进入了拿着放大镜审视 AI 巨头们成绩单的阶段。苹果上半年股价持续低迷，一直到最近才开始了连着七个交易日的涨幅，主要驱动力在于，苹果将 2024 年 iPhone 16 系列的出货量预期提升到 9000 万台，相比 iPhone 15 系列同期提高了 10%。这个数字，无疑得益于前文提及的全球开发者大会中发布的 Apple Intelligence，苹果 AI 全家桶。
被朋友说成“无聊，不 AI”的苹果 AI 功能，包括图片修改，写作里检查错别字，提炼消息的关键信息，通话录音总结摘要，执行跨应用程序任务等等，看上去似乎保守而平庸，但背后不管调用谁家的大模型，OpenAI 还是 Google Gemini，用户都是牢牢地捏在苹果自己手里。除去小众的发烧友，广大消费者，不会真的为 AI 技术买单，大家只会为更好的用户体验买单，只不过这个用户体验，有可能是由 AI 驱动的。所以，iPhone 16的销量，跟苹果有没有自研大模型（虽然我相信苹果也不会真的放弃自研），没有直接关系，只要它是个更好用的手机，大家就会去更新换代，毕竟 iPhone 15 Pro 以下版本的手机，不支持苹果 AI 全家桶。苹果的优势，从来都在于它集软件和硬件、服务和生态于一体，这就使得苹果对于 AI 的融合，可以是“润物细无声”的，谁让它有能力让那么多用户，在不知不觉中，就开始把 AI 变成日常呢。
在上周四的回调之后，上周五和写文章的今天，苹果的股价仍然在涨，但是老生常谈地再风险提示一下，没有任何一支股票是只涨不跌的。
首先，iPhone 16 是否真能再创辉煌，像预期那样卖出那么多台，仍需要观察。
其次，股价受太多因素影响了。上周四晚上，市场开始交易美联储降息，利好出尽，资金开始从与通胀关系不大的 AI 大厂们流出，流向更加受益于降息的小盘股，苹果作为成分股的纳指走低的同时，代表小盘股的罗素 2000，连着两天跳涨。
宏观、流动性、地缘政治，太多复杂的因素，会对股价产生影响。但如果把时间拉长，一家公司的基本面，以及基本面背后的商业本质，是万变中的不变。
我在 3 月写的一篇文章里，曾经有过这样的思考：
没错，英伟达是 AI 卖铲人。But！如果没有金子，铲子有什么用呢。从 AI 的长期发展看，没有应用的算力，就是无源之水，无本之木。目前，AI 应用虽然多，但还没有一个公认的 Killer App。那么逆向思维，如果我们的 Assumption is，AI 是下一个科技进步的 Beta，那么应用层是一定会追赶上来的，在算力需求已经非常明确的当下，相对不明确的应用层创新，是不是可以去提前布局呢？虽然，应用层布局比算力布局的难度高很多，毕竟算力垄断优势很明显。But again！当地球人都知道算力垄断且需求明确，也不是最好的时候了。而从应用层角度来看，软件开发更新的速度，会比硬件快，但是硬件的更新迭代，往往会极大地助推软件应用的渗透率。
这里我写到的，应用层硬件和软件的结合，就是在说苹果。今年上半年，苹果股价跌到 170 以下的那些天，我加仓了，平均成本 168。（本文不构成投资建议，请独立思考，谨慎投资）
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