光伏产业链价格企稳，电网工程投资保持高增长【民生电新·周观察·20240929】

行业观点概要

新能源汽车：

乐道L60全新发布，全域900V高压架构

2024年09月19日，乐道汽车举行乐道L60上市发布会。标准续航电池60kWh版本，整车购买20.69万元起，电池租用方式购买14.99万元起，电池租用月费599元/月；长续航电池85kWh版本23.59万元起，电池租用方式购买14.99万元起，电池租用月费899元/月。乐道L60最高零百加速4.6s，配备45项主动和智能安全辅助功能；为每块电池提供“终生医保”，采用900V全域高压架构，主电驱CLTC综合效率达92.3%，做到了12.1kwh/100kmhho后驱车型CLTC能耗；车身针对家庭用车进行了多场景设计。

设计：乐道汽车用钢铝混合双舱车身，配合2.000MPa潜艇级钢加固7处关键部位，全方位守护家人与三电核心部件。车内空间宽敞，配备10层人体工学复合结构座椅，融入了母婴呵护科技，采用行业唯一的15m²母婴级材质，并配备长效银离子抗菌功能。13英寸HUD抬头显示、17.2英寸3K中控沉浸式大屏和8英寸后排娱乐屏为用户打造娱乐体验。同时汽车打造了多种生活场景的便捷设计，如全球超大车载智能冰柜、大屏看娃、后备厢灵动收纳等功能。

性能：最高零百加速4.6s，80-120 km/h加速仅2.2s，四驱系统赋予强大动力；搭载行云舒享底盘，行车平稳；ISS智能舒适刹停技术，提升驾驶安全性；四驱脱困起步能力出色，适应各种路况；FSD可变阻尼悬架，提供舒适的驾驶体验；96%综合隔震率与超低风阻设计（Cd 0.229），确保行驶品质；整备质量控制在1,885kg，同时实现行业超低四驱能耗12.7kWh/100km。

智能：配备45项主动和智能安全辅助功能，搭载拥有60TOPS AI算力与24GB运存和258GB的8295P高性能版骁龙座舱芯片。全链路隐私安全，引入R-AEB和R-GOA减少倒车事故；小乐AI家庭伙伴GPT赋能，快速响应家庭需求。配备18扬声器与1600万色光瀑式氛围灯，打造沉浸式体验；乐道智能驾驶，依托海量数据积累，实现全场景领航辅助，泊车成功率>98%；小乐GPT面向家用场景，提供70+原生附件。

电池：为每块电池提供“终生医保”；采用900V全域高压架构，主电驱CLTC综合效率达92.3%，做到了12.1kwh/100kmhho后驱车型CLTC能耗；129个智能保险开关精准控制各种用电场景；电池可充可换可升级，实现充电县县通，换电县县通，预计到2024年底可实现可用换电站1000个以上，自建充电桩23000个以上，第三方充电桩一百万个以上。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。

新能源发电：8月国内光伏装机环比下滑，产业链价格企稳

2.1 行业观点概要

根据国家能源局统计，24年1-8月国内光伏新增装机139.99GW，同比+23.7%。8月单月新增装机16.46GW，同比+2.9%，环比-21.8%，连续两个月单月新增装机环比下降。

产业链价格：

硅料：根据infolink统计，本月新增供给量规模连续四个月环比下降，本月环比下降2%，降至年初至今的月度产量最低水平，同时供给端硅料库存整体规模有所下降，但是硅料需求端库存囤积水平仍有上涨趋势。新签单成交中初步实现小幅回调，国产致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围，新单主流价格呈现上移，致密块料均价落在每公斤40元左右。国产颗粒硅价格范围也有所扩大，低价报价明显减少，虽然当前也是仍然以执行前期订单交付为主，但是对于新签单价格回调也具有较强信心。

硅片：根据infolink统计，本周硅片主流成交价格水位平稳，涨价部分买卖双方仍在博弈阶段，目前针对183N每片1.15元人民币与210RN每片1.3元人民币的卖方报价仍未观察到实际批量成交。细分价格来看，P型硅片M10和G12规格的成交价格分别为每片1.25元和1.7-1.75元人民币；而N型硅片部分，这周183N硅片主流成交价格落在每片1.06-1.08元人民币，每片1.1-1.15元人民币价格还未获得太多接受度。至于G12及G12R规格的成交价格约为每片1.5元和1.23-1.25元人民币。

电池片：根据infolink统计，P型M10电池片低价下滑至每瓦0.265元人民币，价格落在每瓦0.265-0.285元人民币的区间；G12电池片低价则降至每瓦0.275元人民币，价格区间为每瓦0.275-0.29元人民币。虽然当前P型产能正逐步关停，但产能退坡仍不及组件端需求减少的速度，在整体供过于求的情境下，P型电池片价格在短期内仍有可能松动下探。N型电池片方面，本周各尺寸价格区间皆与上周相同，M10、G12R、G12价格分别为每瓦0.27-0.285元、每瓦0.27-0.29元以及每瓦0.285-0.29元。此外，在近期G12尺寸供应相对紧俏、需求平稳的情况下，听闻部分电池厂家正积极将该尺寸报价调涨至每瓦0.29元人民币以上，但具体能否顺利落地，仍须观察组件端的接受程度。

组件：根据infolink统计，本周项目执行较少，整体价格持稳，均价暂时尚在每瓦0.75-0.77元人民币。集中项目价格约落在0.68-0.73元人民币之间，分布项目价格约0.67-0.8元人民币。182PERC双玻组件价格区间约每瓦0.67-0.78元人民币。HJT组件价格约在每瓦0.8-0.93元人民币之间，大项目价格偏向低价，但厂家维持价格贴近0.9元人民币左右。BC方面，P-IBC价格与TOPCon价差目前维持约2分钱左右的差距，N-TBC的部分，目前报价价差维持3-5分人民币，价差略为收窄。

辅材：根据infolink统计，本周3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃报价分别为每平米21.25/12.5元，与上周相比下降3.4%/3.8%.

投资建议

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：

1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；

3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

电力设备及工控：1-8月电网工程投资保持高增长，大同～天津南特高压工程获批复

3.1 行业观点概要

电力设备

1-8月全国发电装机容量增长。根据国家能源局的统计，1-8月全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦，同比增长48.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2328小时，比上年同期减少103小时。

电网工程投资持续保持高增长，8月投资额同比增长65%。深化电力体制改革是国家的重点任务，电网加速升级改造的需求显著提升，相关投资规模迎来较高增长。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。分月份来看，8月全国主要发电企业电源工程完成投资818亿元，同比增长19%；电网工程完成投资383亿元，同比增长65%。

大同～天津南1000千伏特高压交流工程取得国家发展改革委核准批复。根据国家电网新闻，9月24日，大同～天津南1000千伏特高压交流工程已取得核准批复，工程包括建设大同、怀来、天津北3座1000千伏变电站和1座承德1000千伏开关站，共建设6×3000兆伏安主变，建设大同-天津南1000千伏特高压线路约770千米，其中天津段新建1座天津北1000千伏变电站，建设2×3000兆伏安主变，建设特高压线路约173千米，用于满足山西大同、河北张家口地区能源基地外送，保障北京、天津负荷中心用电需要，提升华北地区整体供电能力和安全稳定水平的重要作用，对服务京津冀协同发展，推动天津市实现“碳达峰、碳中和”目标和能源转型具有重大意义。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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