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7月欧洲新能车市场同、环比下降，单月渗透率下滑
报告摘要
■ 7月欧洲新能车销量同、环比下降，单月渗透率有所下滑。
2024年7月欧洲新能源车销量19万辆，同比下降16.92%，环比下降30.90%，渗透率达19.92%。新能车销量方面，德国、英国、法国、瑞典、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙新能车7月销量分别为4.56、4.05、2.62、0.97、0.90、0.82、0.61、0.57万辆；同比方面，上述八国分别同比变动-27.70%、-21.25%、-12.97%、 -6.08%、-5.77%、 - 3.98% 、 - 9.97% 、9.76% ；环比方面，上述欧洲八国均呈现环比下降，环比变动-22.50%、-46.02%、-40.25%、-32.17% 、-52.82%、、-23.22% 、-59.24%、-7.48%。渗透率方面，欧洲新能源市场渗透率环比降低2.27pcts，同比降低2.30pcts，7月新能车高渗透三国中，挪威为94.28%，瑞典为59.61%，葡萄牙为39.02%；挪威、葡萄牙渗透率同增幅度最大，分别为4.44、6.84Pcts；环比方面，挪威、葡萄牙、瑞典环比增长9.02%、8.63%、3.09%，其余均下降。
■ 政策奠定高增长，车企引领大方向。
碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源” 的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
■ 投资建议：
我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。
■ 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
正文
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7月欧洲新能车销量同、环比下降，单月渗透率有所下滑
1.1欧洲八国乘用车销量同比稳定，环比下降
7月欧洲八国乘用车销量同比稳定，环比下降。2024年7月欧洲八国汽车市场销量下行，乘用车整体销量同比基本保持稳定，环比降低。7月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到23.83、14.75、12.60、12.48、8.40、0.65、1.46和1.63万辆，欧洲八国合计达75.79万辆，八国乘用车销量同比增长0.06%，环比降低23.04%。1-7月八国累计销量588.27万辆，同比增长3.91%。
1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况
欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、瑞典、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、瑞典、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙新能车7月销量分别为4.56、4.05、2.62、0.97、0.90、0.82、0.61、0.57万辆；同比方面，上述八国分别同比变动-27.70%、 - 21.25%、-12.97%、 - 6.08%、-5.77%、 - 3.98% 、 - 9.97% 、9.76% ；环比方面，上述欧洲八国均呈现环比下降，环比变动为-22.50%、-46.02%、-40.25%、-32.17% 、-52.82%、、-23.22% 、-59.24%、-7.48%。渗透率方面，欧洲新能源市场渗透率环比降低2.27pcts，同比降低2.30pcts，7月新能车高渗透三国中，挪威为94.28%，瑞典为59.61%，葡萄牙为39.02%；挪威、葡萄牙渗透率同增幅度最大，分别为4.44、6.84Pcts；环比方面，挪威、葡萄牙、瑞典环比增长9.02%、8.63%、3.09%，其余均下降。•
1.3欧洲整体新能车月度销量
基于八国数据，我们预计，2024年7月欧洲新能源车销量19万辆，同比下降16.92%，环比下降30.9%，渗透率达19.92%，同比下降2.30个Pct，环比下降2.27个Pct。
分车型上看，7月欧洲纯电、插混销量同、环比均下降。销量方面，7月，欧洲纯电销量达12.10万辆，同比下降18.54%，环比下降36.04%；插电混动销量达6.55万辆，同比下降13.74%，环比下降18.83%。占比方面，7月纯电占比达64.88%，相较2024年6月降低5.22Pcts；插混占比达35.12%，占比有所提升。
1.4 2024年欧洲新能车销量预测
2024年7月欧洲新能源车销量19万辆，同比下降16.92%，环比下降30.90%。 根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。
1.5主要国家新能车销量情况
德国：7月新能车销量欧洲第一，同、环比均下降；政策端， 2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴
乘用车方面，7月销量23.83万辆，同比下降2.06%，环比下降19.87%。
新能车方面，7月销量达4.56万辆，同比下降27.70%，环比下降22.50%，渗透率为19.13%，同比下降6.78Pcts，环比增长2.62Pcts。其中，EV销量3.08万辆，同比下降36.81%，环比下降29.14%，占乘用车销量12.91%；PHEV销量达1.48万辆，同比增长3.18%，环比下降3.77%，占乘用车销量6.22%。1-7月新能车累计销量31.93万辆，同比下降11.86%。
政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。
■ 法国：7月新能车销量欧洲第三，同比下降，环比增长；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售
乘用车方面，7月销量12.60万辆，同比下降2.34%，环比下降44.18%。
新能车方面，7月销量2.62万辆，同比下降12.97%，环比下降40.25%，渗透率为20.80%，同比下降2.54Pcts，环比增长1.37Pcts 。其中，EV销量1.70万辆，同比增长0.89%，环比降低42.88%，占乘用车销量13.54%；PHEV销量0.92万辆，同比下降30.67%，环比下降34.68%，占乘用车销量7.28%。1-7月新能车累计销量25.88万辆，同比增加5.53%。
政策端：自2024年1月起，法国开始考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或影响中国制造的电动汽车在法国的销售，法国认为中国的能源主要来自燃煤。
■ 英国：7月新能车销量欧洲第二，同比、环比均下降；政策端，禁售燃油车推迟到2035年
•乘用车方面，7月销量达14.75万辆，同比增长2.50%，环比下降17.71%。
新能车方面，7月销量达4.05万辆，同比增长16.63%，环比下降20.05%，渗透率为27.44%，同比上升3.32Pcts，环比上升5.42Pcts。其中，EV销量2.73万辆，同比增长18.80%，环比下降19.68%，占乘用车销量18.53%；PHEV销量达1.31万辆，同比增长12.37%，环比下降20.81%，占乘用车销量8.91%。1-7月新能车累计销量28.91万辆，同比增长15.72%。
政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。
■ 挪威：新能车渗透率稳居世界第一；政策端：新能车成为主流，相关政策在相应调整。
乘用车方面，7月销量达0.65万辆，同比下降14.21%，环比下降80.10%。
新能车方面，7月销量达0.61万辆，同比下降9.97%，环比下降59.24%，渗透率为94.28%，同比增长4.44Pcts，环比增长48.26Pcts。其中，EV销量0.59万辆，同比下降3.48%，环比下降57.62%，占乘用车销量91.91%；PHEV销量达0.02万辆，同比下降75.04%，环比下降83.57%，占乘用车销量2.37%。1-7月新能车累计销量6.02万辆，同比下降9.77%。
政策端：2023年起首次引入了适用于纯电动汽车的两项新税制：对500公斤以上车辆征收每公斤12.5挪威克朗的重量税，纯电汽车价格中超过500,000挪威克朗部分征收25%的增值税。
■ 瑞典：7月新能车销量同、环比均下降，渗透率为59.61%；政策端：不再对新购新能源汽车提供激励措施
乘用车方面，7月销量1.63万辆，同比下降5.57%，环比下降58.91%。
新能车方面，7月销量达0.97万辆，同比下降6.08%，环比下降32.17%，渗透率为59.61%，同比下降0.32Pcts，环比增长23.50Pcts。其中，EV销量0.55万辆，同比下降14.97%，环比下降39.50%，占乘用车销量33.76%；PHEV销量达0.42万辆，同比增长8.78%，环比下降19.41%，占乘用车销量25.85%。1-7月新能车累计销量8.27万辆，同比下降26.25%。
政策端：从2022年12月8日起，不再对新购新能源汽车提供激励措施，目前对家用电动汽车充电箱实行50%的税收减免（最高1.5万瑞典克朗）。
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政策奠定高增长，车企引领大方向
2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进
欧盟减排决心坚定。2019年12月，欧盟委员会提出European Green Deal，欧盟计划在2050年前实现碳中和；2023年3月欧洲议会正式批准了2035年欧洲停售燃油汽车的议案；此外，欧盟还公布了到2040年重型车辆减少碳排放量90%的计划，这一系列议案向世界展现了欧盟积极响应巴黎协定和降低碳排放的决心，奠定了欧洲汽车电动化转型的基础。
碳排放限制严格。为促进European Green Deal实现，2020年1月1日，气候条款2019/631正式生效，欧盟设立了更严格的车企平均碳排放标准：2020-2024期间，每年新注册的乘用车平均碳排放不得超过95 g/km，2025-2030期间：以2021年平均碳排放为基础，乘用车2025年碳排放应减少15%，2030年减少37.5%。
渗透率跃迁，欧洲电动化持续推进。自欧洲确定碳排放目标，2020年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，2022年全年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.71/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。2024年第二季度的渗透率为20.71%，同比下降1.14Pcts。
2.2 车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成
各大车企加速推进电动化进程。目前，包括大众、奔驰、奥迪、沃尔沃等车企纷纷加大投资规划，加速自身在平台化车型的开拓；与此同时，以特斯拉为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。随着各大车企对新能车产能的加大投入及新型车型的持续研发，未来欧洲销量将进入快速增长期。
2.3 中国锂电产业链受益，各环节加大出海节奏
中国锂电产业链持续走出去。新能源汽车的需求增速加快，下游车企对上游供应商的供货渠道、产品质量稳定性要求不断提升，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。
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投资建议
市场推广基础牢固，新能源稳步向前。欧洲新能车销量主要取决于八大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙和瑞典的销量。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车4月销量分别为4.48、3.32、3.58、0.77、0.89、1.02、0.50、1.25万辆，同比方面，欧洲八国除意大利同比下降23.24%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国除挪威环比增长14.69%外，其余各国均呈环比下降。从渗透率上看，4月新能车高渗透三国中，挪威为91.00%，瑞典为56.96%，葡萄牙为28.92%；除德国、意大利、挪威渗透率分别同比下降2.03、1.84、0.07个Pcts，其余各国均同比增长；环比方面，除德国、英国、西班牙、葡萄牙分别增长0.43、1.79、1.62、1.33个Pcts，其余四国均环比下降。未来我们预计欧洲乘用车将维持在1290万辆的基础上稳步提升，结合新能车渗透率持续上行，预计2024年欧洲新能车销量达339.0万辆，增长达15%，渗透率为25.52%。
2020年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。2024年第一年度的渗透率为19.69%，同比增长0.43个Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，未来欧洲的新能车销量将进入快速增长期，群雄逐鹿格局将加速形成。全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
因此，我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。
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风险提示
1）新车型销量不及预期。可能受宏观经济，产业政策，以及新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期；若预测假设条件不及预期，那么可能导致新车型的销量不及预期。
2）原材料价格波动。原材料主要为锂、钴、镍等金属，价格波动直接影响盈利水平。目前产业链供需得到一定缓解，后续若某个环节紧缺，原材料价格可能出现较大波动，对成本造成影响。
3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。若建立新产能进度落后，新产品开发落后，造成供应链风险与产品量产上市风险。
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