动力电池产销两旺，电力设备出口表现亮眼【民生电新·周观察·20240922】

行业观点概要

新能源汽车：1-8月中国动力电池市场维持高增速，头部企业稳固领先

1.1 行业观点概要

据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，产量层面，8月，我国动力和其他电池合计产量为101.3GWh，环比增长10.4%，同比增长36.8%，继续保持快速增长。2024年1-8月，我国动力和其他电池累计产量为623.1GWh，同比增长36.3%。销量层面，8月，我国动力和其他电池销量为92.8GWh，环比增长7.5%，同比增长43.2%。2024年1-8月，我国动力和其他电池累计销量为581.8GWh，累计同比增长42.1%。

根据电池材料进一步细分，产量层面，24年8月，三元电池产量为24.8GWh，占总产量24.5%，同比增长7.5%，环比增长7.8%；8月磷酸铁锂电池产量76.3GWh，占总产量75.3%，同比增长50.2%，环比增长11.3%。

销量层面，动力电池领域，24年8月，三元电池销量23.3GWh，占总销量34%；磷酸铁锂电池销量45.0GWh，占总销量65.7%；其他类型销量0.2GWh，占总销量0.3%。

宁德时代装车量占据将近半数的市场份额，比亚迪紧随其后。根据动力电池产业创新联盟数据，宁德时代的24年1-8月装车量继续位居TOP1，比亚迪位居24年1-8月装车量的TOP2。24年1-8月TOP15企业装车量合计为287.77GWh，累计市场占比总额高达99.43%，市场集中度高。其中，宁德时代1-8月装车量133.71GWh，市占比达46.20%，龙头地位稳固。比亚迪1-8月装车量达71.66GWh，市场占比为24.76%，与上年同期占比下降了4.51个pct；中创新航位居TOP3，1-8月装车量为20.23GWh，市场占比达6.99%。前TOP3累计市场占比共计77.95%，较上年同期占比下降了3.36个pct，国内动力电池行业高度集中，头部企业宁德时代、比亚迪凭借技术实力稳固领先，二线厂商则积极蓄势，寻求市场突破。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】；固态电池【三祥新材】、【元力股份】等。

新能源发电：逆变器出口金额同环比提升，产业链整体价格持稳

2.1 行业观点概要

海关总署公布2024年8月中国光伏产品出口数据。2024年8月中国电池组件和逆变器出口金额在新兴市场增速明显，逆变器本月出口金额同比、环比均有上升。

电池组件方面，2024年1-8月电池组件出口金额1612亿元，同比-29.2%。8月单月174亿元，同比-28.1%，环比-5.4%。分市场看，新兴市场增速亮眼，巴基斯坦、印度、南非8月出口金额同比增速为77.02%/8.97%/5.73%。

逆变器方面，2024年1-8月逆变器出口金额402亿元，同比-23.8%。8月单月62亿元，同比+24.2%，环比+10.0%，同环比显著提升。分市场看，巴基斯坦、沙特、印度、巴西维持高增速，8月出口金额同比增速为425.28%/320.19%/149.09%/61.26%。

按生产地划分，广东、浙江、安徽、江苏8月逆变器出口金额分别为20.89/18.94/10.20/6.27亿元，同比+4%/+165%/-9%/+15%，环比-6%/+19%/+56%/+23%。

产业链价格：

硅料：根据infolink统计，本月新增供给量规模连续四个月环比下降，本月环比下降 2%，降至年初至今的月度产量最低水平，同时供给端硅料库存整体规模有所下降，但是硅料需求端库存囤积水平仍有上涨趋势。新签单成交中初步实现小幅回调，国产致密块料价格范围扩大至每公斤 37.5-43 元范围，新单主流价格呈现上移，致密块料均价落在每公斤 40 元左右。国产颗粒硅价格范围也有所扩大，低价报价明显减少，虽然当前也是仍然以执行前期订单交付为主，但是对于新签单价格回调也具有较强信心。

硅片：根据infolink统计，本周硅片主流成交价格水位平稳，涨价部分买卖双方仍在博弈阶段，目前针对 183N 每片 1.15 元人民币与 210RN 每片 1.3 元人民币的卖方报价仍未观察到实际批量成交。细分价格来看，P 型硅片 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.25 元和 1.7-1.75 元人民币；而 N 型硅片部分，这周 183N 硅片主流成交价格落在每片 1.06-1.08 元人民币，每片 1.1-1.15 元人民币价格还未获得太多接受度。至于 G12 及 G12R 规格的成交价格约为每片 1.5 元和 1.23-1.25 元人民币。

电池片：根据infolink统计，P 型 M10 电池片低价下滑至每瓦 0.265 元人民币，价格落在每瓦 0.265-0.285 元人民币的区间；G12 电池片低价则降至每瓦 0.275 元人民币，价格区间为每瓦 0.275-0.29 元人民币。虽然当前 P 型产能正逐步关停，但产能退坡仍不及组件端需求减少的速度，在整体供过于求的情境下，P 型电池片价格在短期内仍有可能松动下探。N 型电池片方面，本周各尺寸价格区间皆与上周相同，M10、G12R、G12 价格分别为每瓦 0.27-0.285 元、每瓦 0.27-0.29 元以及每瓦 0.285-0.29 元。此外，在近期 G12 尺寸供应相对紧俏、需求平稳的情况下，听闻部分电池厂家正积极将该尺寸报价调涨至每瓦 0.29 元人民币以上，但具体能否顺利落地，仍须观察组件端的接受程度。

组件：根据infolink统计，本周项目执行较少，整体价格持稳，均价暂时尚在每瓦 0.75-0.77 元人民币。集中项目价格约落在 0.68-0.73 元人民币之间，分布项目价格约 0.67-0.8 元人民币。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.67-0.78 元人民币。HJT 组件价格约在每瓦 0.8-0.93 元人民币之间，大项目价格偏向低价，但厂家维持价格贴近 0.9 元人民币左右。BC 方面，P-IBC 价格与 TOPCon 价差目前维持约 2 分钱左右的差距，N-TBC 的部分，目前报价价差维持 3-5 分人民币，价差略为收窄。

投资建议

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：

1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；

3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

电力设备及工控：1-8月电力设备出口数据表现亮眼

3.1 行业观点概要

电力设备

变压器出口量持续增长。9月20日，海关总署发布8月出口数据明细，整体出口数据表现亮眼，1-8月变压器累计出口金额274.46亿元，同比增长29%，8月单月变压器出口金额为40.05亿元，同比增长37%，环比增长5%。

分地区来看，亚洲和欧洲占据主要份额，2024年1-8月出口金额分别为130.23/56.25亿元，同比增长21%/59%，占比47%/20%。非洲/拉丁美洲/北美洲/大洋洲出口金额分别为24.29/28.40/29.60/5.68亿元，同比增长28%/8%/44%/27%。

智能电表出口金额同样呈增长态势。8月电表出口金额为11.94亿元，同比增长24%，环比增长25%；1-8月电表累计出口金额73.73亿元，同比增长9.7%。

分地区来看，亚洲和欧洲地区为主要出口国家，2024年1-8月出口金额分别为26.88/21.61亿元，同比增长36% /减少19%，分别占总出口额的36%/29%。非洲/拉丁美洲/北美洲/大洋洲出口金额分别为20.58//3.45/0.22/1.03亿元，同比增长35%/减少11%/增长9%/减少20%。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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