9月比亚迪销量领跑，电网投资同增23%【民生电新·周观察·20241013】

行业观点概要

新能源汽车：9月新势力销量公布，零跑、小鹏持续增长

1.1 行业观点概要

10月1日，多家造车新势力陆续公布9月交付数据。蔚来、小鹏、理想、小米、零跑、极氪和比亚迪等新能源汽车品牌相比上月均有稳定增长，广汽埃安有小幅增长；问界、哪吒汽车略有减少。

比亚迪：9月单月交付419,426辆，同/环比分别为+45.91%/+12.42%，继续保持龙头地位。其中，乘用车海外销售33,012辆，同比增长17.7%。

理想：理想汽车9月交付53,709辆，同/环比分别为+48.94%/+11.61%。1-9月，理想汽车累计交付量已经达到341,812辆。截至2024年9月30日，理想汽车累计交付量达到975,176辆。

蔚来：蔚来汽车9月交付21,181台，同/环比分别为+35.42%/+4.98%，交付量连续五个月超2万台。1-9月，蔚来汽车累计交付148,449辆，同比增长34.9%。自品牌成立以来，蔚来累计新车交付量已达到598,043台。

小鹏：小鹏汽车9月交付量为21,352台，同/环比分别为+39.46%/+52.12%，创单月交付历史新高。其中，小鹏MONA M03交付破万台。2024年1-9月，小鹏汽车累计交付新车共98,561台，同比增长21%。

广汽埃安：9月交付35,780辆，同/环比分别为-30.65%/+1.20%，2024年累计销量243,739量，同比下降19.16%。2024年2-9月，广汽埃安与去年同期相比均有较大幅度的下降，且6-9月的增长速度缓慢。

问界：9月交付35,560辆，同/环比分别为+399.09%/-1.72%，其中，问界M9系列交付15496辆，连续6个月保持中国豪华市场50万元以上车型销量第一。1-9月累计交付29,8978辆，同比增长533.90%。

小米：9月SU7交付量超10000台，10月目标生产、交付量超20000台。目前已连续4个月达成破万交付目标，预计11月提前完成全年10万台交付目标。

哪吒：9月单月交付10,118辆，同/环比分别为-23.41%/-8.06%。印尼工厂首台哪吒X下线，哪吒X印尼上市首批500位车主交付。哪吒汽车在中国香港首批大规模交付。哪吒汽车获巴西百达投资银行13亿金融支持。1-9月，哪吒汽车累计交付85,908辆。

零跑：9月交付量为33,767辆，同/环比分别为+113.72%/+11.42%，继续创历史新高。全新B系列首款车型零跑B10即将亮相巴黎车展，零跑国际正式在欧洲亮相，零跑C10、零跑T03在欧洲上市，有望进一步提高销量。1-9月，零跑汽车累计交付172,861辆。

极氪：9月交付21,333台，同/环比分别为+76.99%/+18.42%，再创历史新高。2024年1-9月共交付142,873台，同比增长80.79%。极氪品牌累计交付近34万台。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】；固态电池【三祥新材】、【元力股份】等。

新能源发电：美国光伏反补贴税初裁结果宣布，能源局发表可再生项目建设重要部署

2.1 行业观点概要

美国光伏反补贴税初裁结果宣布。2024年10月1日，美国商务部宣布了其对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）的反补贴税（CVD）调查的初步裁定。反补贴初裁的税率从不到1%到近300%不等，其中，天合光能的泰国工厂税率最低，仅0.14%，博威合金越南工厂为0.81%，晶澳越南工厂、晶科马来西亚工厂分别为2.85%、3.47%。后续美国政策对东南亚产能的影响情及对美国光伏需求所造成的冲击，仍需观察 11 月反倾销初判的结果。

能源局发表可再生项目建设重要部署。根据国家能源局2024年10月9日消息，近日，能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会，会议指出，今年以来可再生能源保持良好发展势头，装机规模持续扩大、发电量稳步增长。1-8月，全国可再生能源新增装机1.82亿千瓦，占全国新增发电装机的86.5%，同比增长20.1%；全国可再生能源发电量2.2万亿千瓦时，占全国发电量的35.7%，同比增长22.2%。同时，新能源接网和消纳、新能源领域改革创新等方面的问题需要高度重视，加快推进相关工作落实。

会议共做出四点要求，一是加大开发建设力度，进一步落实好风电光伏大基地项目，输电通道及电网接入能力等硬任务建设，补齐制约新能源发展面临的短板。二是加大改革创新力度，着力打破束缚生产力发展的体制机制障碍，对新能源发展的新业态新模式加大创新和支持力度，体现新能源绿色价值，满足绿色产品出口需要。三是加大协同协调力度，进一步加强新能源项目与用地用林、生态环保等要素保障，以及地方产业发展规划等的协同，加强新能源与新兴产业、传统产业特别是与灵活负荷产业的协调发展。四是加大调度督导力度，全面准确了解地方新能源项目建设进度，及时研究解决项目建设中面临的困难和问题，更好推动新能源既大规模开发，又高水平消纳。

产业链价格：

硅料：根据infolink统计，观察节后市场较为冷清，新订单成交量极为稀少，更多仍是就节前订单执行和履行阶段，买卖双方在节后均表现出较为平静和冷静的态度，对应本期价格反应也与节前的价格水平维持。国产致密块料价格范围扩大至每公斤 37.5-43 元范围，均价维持在每公斤 40 元左右。近期市场也已经陆续出现货款支付延期或逾期无法支付的现状，部分企业尝试通过物料抵扣对应货款等特殊方式维持运行，实则已经开始全面挑战个别企业的经营现金流情况。根据SMM预测，10月暂无停产老厂家开工计划，受颗粒硅提产以及部分棒状硅爬产影响，多晶硅产量小幅环比上行，10月产量预计13万吨之上。

硅片：根据infolink统计，P 型硅片 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.2-1.25 元和 1.7-1.75 元人民币，182P 型硅片以低价出清。而 N 型硅片部分，这周 183N 硅片主流成交价格落在每片 1.06-1.1 元人民币，每片 1.15 元人民币价格还未获得太多接受度。至于 G12 及 G12R 规格的成交价格约为每片 1.5 元和 1.23-1.25 元人民币，高价部分 G12R 已有每片 1.3 元人民币的成交出现。当前库存水平约落在 50 亿片附近，在市场需求低迷下，企业持续面临艰难的出货状况。根据SMM预测，硅片总排产与9月基本持平。

电池片：根据infolink统计，P 型电池片价格皆与上周持平， M10 与 G12 尺寸的价格区间分别落在每瓦 0.26-0.285 与每瓦 0.28-0.29 元人民币，多数电池厂家预计逐步关停 P 型产能。N 型电池片部分，所有尺寸价格同样与上周持平，M10 均价为每瓦 0.27 元人民币，价格范围则为每瓦 0.26-0.28 元人民币，G12R 与 G12 尺寸则皆与上周持平，分别为每瓦 0.27-0.29 元与每瓦 0.285-0.29 元人民币。电池片上涨仍然受制于组件端，短期之内，上下游的价格博弈仍会持续。根据SMM预测，PERC基地均开始大规模减产，10月电池排产49.48GW，其中N型45.32GW，排产环比-6.98%，10月电池排产小于组件排产，电池正式进入去库存阶段。

组件：根据infolink统计，国庆节后，市场需求仍旧萎靡、低价影响整体价格仍出现下探，均价已开始向下贴近每瓦 0.7 元人民币。集中项目价格约落在 0.68-0.73 元人民币之间，分布项目价格约 0.67-0.79 元人民币。根据SMM预测，Q4组件企业出货进入冲量阶段。10月由于一线企业较大幅提产，组件排产继续迎来上涨，环比增幅近8%。

储能观点：

9月共计完成101项储能采招工作，储能系统和EPC（含设备）采招总规模为7.43GW/16.35GWh，是今年以来完成采招规模第二高的月份，规模仅次于7月。2小时储能系统/EPC均价分别为0.578/1.057（元/wh），环比分别减少16%/减少7%。24年1-9月共计完成640项储能采招工作，总规模为42.04GW/109.75GWh，相比23年同期分别增长70%/74%，呈增长趋势。

投资建议

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：

1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；

3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

电力设备及工控：1-8月电网工程投资保持高增长，大同～天津南特高压工程获批复

3.1 行业观点概要

电力设备

1-8月全国发电装机容量增长。根据国家能源局的统计，1-8月全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦，同比增长48.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2328小时，比上年同期减少103小时。

大同～天津南1000千伏特高压交流工程取得国家发展改革委核准批复。根据国家电网新闻，9月24日，大同～天津南1000千伏特高压交流工程已取得核准批复，工程包括建设大同、怀来、天津北3座1000千伏变电站和1座承德1000千伏开关站，共建设6×3000兆伏安主变，建设大同-天津南1000千伏特高压线路约770千米，其中天津段新建1座天津北1000千伏变电站，建设2×3000兆伏安主变，建设特高压线路约173千米，用于满足山西大同、河北张家口地区能源基地外送，保障北京、天津负荷中心用电需要，提升华北地区整体供电能力和安全稳定水平的重要作用，对服务京津冀协同发展，推动天津市实现“碳达峰、碳中和”目标和能源转型具有重大意义。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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