文章结构
这篇文章主要分几个部分。
第一部分，引入另类投资概念和一般投资的区别；
第二部分，市场上都有哪些主体在做另类投资；
第三部分，香港保险如何助力我们实现另类投资目标；、
风云诡谲的投资市场
近年来，金融市场的风向越来越难以捕捉，黄金价格在一路狂飙迎来大跌、全球股市持续震荡、地缘政治危机升级...
一方面，现金类资产收益低，单一市场投资风险收益比低，高风险资产稳定性差。
另一方面，多机构报告显示，全球家族办公室计划在2024年增加另类资产的配置比例，以进一步利用另类资产类别的低流动性溢价。
另类投资概念
那么，何为另类投资？
另类投资，即投资于股票、债券和现金以外的资产，如对冲基金、私募股权、风险投资、私人信贷、基础设施、房地产、大宗商品、农地、林地等。
另类投资和股债的负相关性
另类投资和一般投资在风险和收益上有何区别？
另类资产，如私募股权，流动性低，透明度低，可获得性难度较高，通常一般的投资者是很难找到优质的另类资产项目，在风险和投资表现上和股票、债券呈现较高的负相关性。
上图展示了2013-2022十年间，各细分另类资产与“6：4传统股债组合”的相关性，以及年回报率的具体情况。
几乎所有的地产类别都与“6：4股债组合”呈负相关性。其中美国核心地产与“6：4股债组合”负相关性最高，且回报率最高。
在基础设施投资中，交通运输与“6：4股债组合”的相关性最低，回报率、收益率均最高。
私募投资与“6：4股债组合”呈正相关性，其中，风险投资、私募股权与“6：4股债组合”的相关性较高，但回报率也最高。
直接借贷、高级担保贷款基金与“6：4股债组合”的相关性较高、收益率较高，但回报率较低。
对冲基金与“6：4股债组合”的相关性、回报率和收益率均较低。
加入另类投资可提升组合回报
下面这张图，展现了当在三组不同“股债组合”中分别加入另类资产，资产组合的投资风险均有所降低，且投资回报均有所增加。
从2013年到2023年三季度，风险投资VC、私募股权PE、基础设施、交通运输和美国核心不动产是收益率最高的几类投资。
从十年期的平均年化收益率来看，风险投资（19.1%）、私募股权（15.5%）、交通运输（14.2%）排名前三。
我们在组合中加入一定比例的另类资产，可以很好的对冲传统的股票、债券波动风险，同时增厚组合的年化收益。
谁在投另类资产
1、主权财富基金
这类基金通常寻求长期的资产增值，因此会配置较高比例的另类资产，如私募股权、房地产、基础设施等，以实现风险分散和收益最大化。
比如中国主权财富基金中投，如上图所示另类投资占比高达44%；
2、养老基金：
由于养老基金需要为长期的退休金支付做准备，它们往往会投资于那些能够提供稳定长期回报的另类资产。
3、大学捐赠基金：
例如耶鲁大学捐赠基金，它们通常会有较大比例的资产配置在另类投资上，以实现长期的资本增值。
David Swensen，被称为耶鲁财神，在其1985-2015年管理耶鲁基金期间，他大胆舍弃不必要的流动性，长期重仓非传统的另类资产，从而获取超额收益取得年化13.9%的净收益率；
除了耶鲁大学，全美大专院校商务主管协会去年的研究发现，大学校产基金的私募投资占比平均已接近40%，另有16.9%投资避险基金，3.1%投入黄金等实体资产，整体另类资产占比高达60%；
3、家族办公室：
家族办公室管理着家族的财富，并寻求长期的资本增值和风险分散，因此可能会配置较高比例的另类资产。
去年瑞士银行特殊投资组合顾问事业群所携手的超级富豪，对私募市场兴趣越来越浓厚，该事业群已提高对客户的未上市股票、私募债券、不动产、结构性商品及避险基金的配比从原来的16%上调到22%；
5、私募股权公司：
如黑石（Blackstone）、KKR、凯雷（Carlyle Group）等，它们专注于私募股权、房地产、基础设施等另类资产的投资。
6、资产管理公司：
一些资产管理公司，如汉密尔顿巷（Hamilton Lane）、阿瑞斯管理（Ares Management）等，专注于另类资产的投资管理，为机构和高净值个人客户提供服务。
7、保险公司：
保险公司由于拥有大量的长期负债，因此会配置一定比例的另类资产以匹配其资产和负债的久期，并寻求超越传统资产类别的回报。
下面细讲。
香港保险如何助力另类投资
下面我重点说一下我们普通老百姓如何借道香港保险投资另类资产，我们挑选几家香港保险公司来分享。
1、宏利
上图展示了宏利多元化的投资组合，其中另类资产包含了林地、农地、房地产、私募股权、基础设施和商业房地产抵押贷款；
同时在固定收益类别种也有来自于私募市场债券。
查看宏利总值3450亿加元的多元资产组合占比，如下图所示：
我们会发现，政府+企业债券占到了51%，上市公司股票占比6%，剩下的40%多几乎都可以归类为另类资产。
上述资产绝大部分都是由宏利亲自发掘、亲自投资、亲自管理和运营，比如在房地产领域，宏利有着超过80年的投资管理经验，在私募股权也由超过20年经验，在私募债券也有超过30年的经验；
2、安盛
安盛和宏利也一样，也是拥有上百年历史的海外保险公司，他们的另类投资在全球市场上颇有知名度，并且获奖无数；
作为另类投资的去安丘领导者，安盛另类资产管理规模超过1680亿欧元，400多名另类投资专业人士，遍布全球16个办事处，涉足领域包含房地产、私人债务、另类信贷以及私募股权和基础设施；
截至2023年底，其一般账户共有投资资产4540亿欧元，其中，政府债占投资组合的38%，公司债务占投资组合的27%（除公开市场债券外还包含私募高收益债等），以CLOs为主的资产支持证券占4%，抵押贷款组合占7%（66%为住宅抵押贷款，34%为商业/农业地产抵押贷款），上市公司股权占3%，私募股权及对冲基金占5%，地产及基金类实物资产投资占11%，现金及等价物占6%。
综合来看，其另类投资合计也占到投资组合的25%-30%，并以实物资产投资、抵押贷款和私募基金为主，地产等实物资产相关投资合计占到投资组合的两成左右。
3、中国人寿海外
和上面介绍的宏利和安盛不太一样，中国人寿海外的另类投资策略采用的是内外结合的模式，对内主要是配置型投资，对外主要是提升型投资。
对于另类资产而言，由于资产的复杂性和相对不透明等因素，中国人寿海外投资另类资产我判断主要是依靠外部管理人。
上面这张图展示了中国人寿海外部分委托合作方，其中不乏一些大家耳熟能详的全球知名资管公司，比如贝莱德，JP摩根等，其中有不少在另类投资上特别出色。
KKR：KKR 是一家全球领先的私募股权和另类投资公司，专注于私募股权、能源、基础设施、房地产和信贷策略。
AlpInvest：专注于私募股权的全球投资者，AlpInvest 提供多种另类投资解决方案，包括基金投资、直接投资和二级市场投资。
TPG：TPG 是一家全球性的私募股权公司，专注于私募股权、成长型投资、房地产、公共股权和市场解决方案。
Oaktree Capital：作为一家全球性的资产管理公司，Oaktree Capital 专注于另类投资，包括不良债务、私募股权、房地产和高收益债券。
Man Group：Man Group 是一家全球性的投资管理公司，专注于多种另类投资策略，包括量化投资、宏观投资和多策略投资。
就在今年上半年，中国人寿海外在香港还举办了一场线下另类投资策略会，不少上述合作伙伴都有出席，足以可见国寿海外对另类投资的重视。
4、富卫
富卫的知名度和实力不如前面提到的三家，但它的前身可推及成立于1845年的荷兰保险公司ING， 2013年ING将其亚洲业务出售给李嘉诚家族李泽楷，故更名为富卫保险。
在富卫的股东列表里面，各个都是实力响当当的大佬，比如瑞士再保险，新加坡政府投资公司、阿波罗资管、加拿大养老基金，当然也包含了李嘉诚基金会。
为什么我要特别提一下富卫的股东，因为我们接下来在看富卫的资管策略和伙伴就会发现端倪。
和中国人寿海外委外一样，富卫也是采用内外结合的投资团队策略，比如之前出现在中国人寿海外委外公司列表当中的BlackRock、Vista、Nuveen也都在。
但我们也注意到APOLLO和PINEBRIDGE这两家新的资管公司。
我们重点说下APOLLO，这是一家什么公司？
Apollo Global Management, Inc. 是全球领先的另类投资管理公司之一，成立于1990年，专注于私募股权、信贷和房地产投资。
管理资产超过5000亿美元
持有美国年金市场上排名第一的Athene Holding100%股权，2022年管理资金总额达2580亿美元，资金年化流入量为600亿美元
其管理的私募股权基金为投资者带来24%的内部收益率（IRR）
为全球各大保险公司提供数十只量身定制基金，在私人信贷领域的投资总额约为1000亿美元
因此可见，作为香港本土的保险公司富卫，虽然没有宏利、安盛这样遍布全球的投资团队和办事处，也没有中国人寿海外这样的国字头背书，但麻雀虽小五脏俱全，它也有它的独门秘籍。
因为富卫的确被人知道的少，所以我也特别提一下它的早期盈聚系列分红产品，到去年2023年最新公布的分红实现率都非常不错。
比如2015年的保单，第8个保单年度美金保单周年红利95%，特别红利89%；
好了，以上我列举了数家香港保险公司在另类投资上的表现、布局和策略，其中有大的国际品牌，也有中字头，也有香港本土的。
当我们去投保一份香港储蓄分红保险时，我们应当知道这份储蓄分红保险背后资金到底流向了何处，又是谁在帮我们做投资。
就我个人而言，我6月份系统性的梳理了我所有的资产，就发现了另类资产占比严重偏低，只有5%；
提升另类资产占比
剩下的95%全部是股（基金）和债（基金），而且底层基本都是中国概念资产，这几年中国资产回报率大幅下滑，资本市场严重失常，导致个人财富损失惨重。
痛定思痛，这次决定大幅调整资产结构，增加海外资产配置同时，提升另类资产占比；
这也是为什么在7月和8月开始买入香港储蓄分红保单，通过配置港险，一键达成跨地区、跨国家、跨币种、跨资产的组合配置。
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