天风·建筑建材 | 珠光颜料:小添加大不同，国内企业接连收购改变格局

财富 2024-12-15 17:01 广东

发展趋势看，基材角度，合成云母基材未来随着环球新材的产能投放我们预计占比将随之提升；应用角度，基于珠光颜料环保、耐高温、色彩绚丽等特性，我们认为行业边界或将拓宽。

珠光颜料：无毒环保，助力产品视觉效果

珠光颜料是一种利用云母或其他基材涂覆金属氧化物层制成的高性能材料，以其独特的光泽和装饰效果在汽车涂料、化妆品、塑料、印刷油墨等领域得到广泛应用。珠光颜料在视觉效果、化学稳定性和环保性方面与传统颜料有显著差异，其显色原理基于光的干涉，通过不同厚度的金属氧化物包覆层产生多样化的颜色效果。

赛道小而美，应用具备可拓展性

政策端，云母制品和珠光颜料被纳入我国的战略性新兴产业。珠光颜料上游主要涉及基材和金属前驱体供应商，下游市场涵盖涂料、塑料、油墨、汽车和化妆品等多个领域。由于珠光颜料产品处于产业链较上游位置，同时 SKU 较多产品迭代也较快，因此该产品的毛利率通常较高（环球新材国际近 5 年毛利率维持在 50%以上）。

市场规模方面，Frost&Sullivan 预估 2025 年全球珠光颜料市场到将达到 446 亿元人民币；其中，中国市场增速更快，预计 2025 年将占全球市场份额的 31.7%。下游应用看，涂料和塑料产品是最大的市场，而汽车和化妆品市场增长最快。竞争格局方面，德国默克、日本 DIC、坤彩科技、环球新材、韩国 CQV 排名前五企业市场份额约 34%，其中默克集团全球市占率 22%，处于龙头地位，环球新材全球市占率 3.9%。随着行业内的整合推进，我们预计珠光颜料行业集中度将进一步提升。

价格方面，国内外产品的价差目前较大，从行业零售数据看，如默克的化妆品级产品能达到 38.6 万元/吨价格，而国内部分化妆品级产品价格在 17 万元/吨左右。

国内企业收购崛起，有望成为全球领军

环球新材国际是珠光材料及人工合成云母材料龙头生产商，目前在产+在建产能 4.87 万吨/年，公司于 2023 年并购韩国 CQV 42%的股权，迈出国际扩张的重要一步，继而成为全球第三大（按销量）珠光材料生产商。2024 年，公司又与默克签订协议收购其全球表面解决方案业务（计划 25 年完成交割），默克为珠光颜料全球第一，我们预计环球新材国际将在产品品类及市占率等方面均有望更进一步。

坤彩科技为国内另一规模较大的珠光颜料生产企业，目前产能 3 万吨/年，其发展策略更侧重于上游原材料如氧化铁、二氧化钛等的拓展，从而进一步延申至钛白粉。

风险提示：市场需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格风险

点击以下小程序链接

阅读报告原文

天风研究

天风证券研究所官方微信账号，感谢您的关注！

最新文章

天风研究2025年度策略一站速览

天风MorningCall·1226 | 电子-AI/家电-以旧换新/海外-港股中概

再创辉煌！天风研究，连续八年本土最佳研究前五！

天风MorningCall·1225 | 策略- “鹰派降息”/固收-可转债量化、超长债/电子周观点

再创辉煌！天风研究，连续八年本土最佳研究前五！

天风MorningCall·1224 | 策略-中观景气度/通信-豆包/建筑建材年度策略/交运年度策略

喜报 | 天风证券荣获第十二届Choice最佳分析师评选2024年度最佳研究机构等12项大奖

天风2025年度策略 | 建筑材料：重视供给侧积极变化，静待需求回暖

天风2025年度策略 | 交运：航空看预期，物流看股息

天风·数据研究 | 12月上旬整体订单同比增长约50%，年末各车企冲刺销量目标

天风MorningCall·1223 | 策略-库存周期、A股策略/金工-量化择时/宏观-鲍威尔和他的“戈多”、黄金

天风2025年度策略 | 建筑建材：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升

天风·短片 | 量化择时周报：TMT成交占比创年内新高，大盘静待缩量信号

天风宏观宋雪涛：鲍威尔和他的“戈多”

天风Weekly · 深度研报汇览·20241221

天风宏观 | 黄金是对未知的定价

天风固收孙彬彬：2025年，信用债的危与机

天风MorningCall·1220 | 固收-信用债/策略-消费领涨/电子-半导体/环保公用-重视水电

天风·电子 | 豆包新增视觉模型， SOC+CIS+存储有望重点受益

天风·环保公用 | 十年期国债收益率破2，重视水电板块配置性价比

天风问答 | 产业趋势加速，智能驾驶如何赋能车企？

天风MorningCall·1219 | 总量-每周论势/计算机-国产算力/食品饮料周报

天风2025年度策略 | 固收：2025地产，正循环的开始

天风·总量 | 天风总量联席解读（2024-12-18）

天风·计算机 | 推理算力需求创新高叠加制裁可能加剧，看好国产算力

天风深度研究专题 | 字节AI布局，产业链机会如何看？

天风MorningCall·1218 | 固收-2025地产、理财估值/宏观-促销的透支效应/食品饮料-啤酒&饮料总结

天风·固收 | 如何看待理财估值问题？

天风·宏观 | 促销的透支效应

天风·食品饮料 | 啤酒&饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善

天风宏观宋雪涛：特朗普上任前的“冷静期”

天风MorningCall·1217 | 宏观-特朗普政策/固收-超长债/策略-中观景气度/建筑建材-光刻胶材料

天风·固收 | 超长债还能追吗？

天风·建筑建材 | 光刻胶材料攻坚：国产替代进行时，色浆最具预期差

天风2025年度策略 | 券商行业：政策大利好不断，券商板块静待进攻

天风MorningCall·1216 | 策略-市场风格/金工-量化择时/宏观-“抢出口”、政策展望/建筑建材-珠光颜料

天风·短片 | 量化择时周报：静待缩量信号，小微盘超额或有回落

天风通信唐海清：字节持续推动 AI 产业布局，重视产业链核心标的

天风·电新 | 智能驾驶专题：产业趋势加速，智驾赋能车企销量、利润

天风·建筑建材 | 珠光颜料:小添加大不同，国内企业接连收购改变格局

天风研究｜中央经济工作会议联合解读

天风Weekly · 深度研报汇览·20241214

天风·宏观 | “抢出口”逐渐抬头

天风·宏观 | 灵活的内需政策与开放的贸易政策

天风·汽车 | 安徽机器人集群崛起，汽车产业深度赋能具身智能

天风2025年度策略 | 环保公用：应收账款重生：政府化债如何影响环保公用行业？

喜报 | 天风证券荣获第四届21世纪金牌分析师评选2024年度影响力券商研究所等16项大奖

天风·宏观 | 黄金的牛市或还没结束

天风MorningCall·1213 | 宏观-黄金的牛市/策略-中央经济工作会/电子-政策利好AI+

天风·策略 | 中央经济工作会后的投资线索

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉