天风总量宏观、策略、固收、金工团队于12月18日联合带来深度解读。
宏观：特朗普上任前的“冷静期”
策略：三论市场风格
固收：超长债还能追吗？
金工：静待缩量信号，小微盘超额或有回落
1、宏观：特朗普上任前的“冷静期”
我们认为对于特朗普（政策）的博弈，要么已经充分进行，要么则静待特朗普1月20日上任后，观察其作为“当权者”在关税、移民等关键领域的表态，这些博弈与经济数据的强弱也无太大关联。总的来说，美股和美债进入到特朗普上任前的“冷静期”。
2、策略：三论市场风格
行业配置建议：赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。
3、固收：超长债还能追吗？
“资产荒”格局未变，后续信用债利差预计将跟随利率债下行而下行。对于无风险利率，我们对10Y国债的判断为1.5%~1.7%，3~5年中短端未来预计将达到1.3%~1.5%。考虑信用利差，按照资金面宽松、市场没有信用风险及流动性担忧的极致演绎，短端和中长端的利差可能均会逼近2024/8/5中长端的利差，AAA等级信用利差可能均会回落至5~20bp之间。因而，3~5年信用债收益率的可能会达到1.35%~1.70%区间，以5年AAA-二级资本债为例，其收益率可能达到1.45%~1.70%。
4、金工：静待缩量信号，小微盘超额或有回落
行业配置模型显示，当前行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐地产/消费等相关行业；此外TWOBETA模型12月继续推荐科技板块，建议关注人工智能和机器人。综合来看，当前行业建议关注地产/消费等相
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