在高基数和高前值的影响下，11 月对美的直接出口和间接出口依然能够脱颖而出，除了美国本身补库存周期之外（库存同比增速从年初 0.3%升至 9 月 2.2%），还是反映出“抢出口”可能已经开始发挥作用。另一方面，中国的“抢出口”也会反应为美国强劲的补库存需求。考虑到从美国贸易商采购下单到生产再到出口报关需要时间，“抢出口”的影响可能在未来几个月的出口数据中才会更多体现。
11 月出口同比 6.7%（前值 12.7%），环比 1.1%（5 年均值 6.2%）。
相比之下，受高基数等因素影响，11 月中国对俄罗斯、拉美、非洲的出口增速出现明显下滑，对俄罗斯、拉美、非洲的出口同比增速为-2.5%、11%、10.8%，相比于 10 月分别回落了 29.2、11.9、10.1 个百分点，对中国出口拉动下滑了 0.9、0.8、0.5 个百分点。
由此来看，在高基数和高前值的影响下，11 月对美的直接出口和间接出口依然能够脱颖而出，除了美国本身补库存周期之外（库存同比增速从年初 0.3%升至 9 月 2.2%），还是反映出“抢出口”可能已经开始发挥作用。另一方面，中国的“抢出口”也会反应为美国强劲的补库存需求。我们发现美国居民部门已经开始了对大件耐用品的明显囤积以避免关税带来的潜在物价上升。比如密歇根大学调查显示 12 月居民对大件耐用品的消费意愿明显提高。也有新闻表示美国部分贸易商已经开始了提前采购以应对可能存在的关税上涨。
考虑到从美国贸易商采购下单到生产再到出口报关需要时间，“抢出口”的影响可能在未来几个月的出口数据中才会更多体现。
风险提示：关注后续中美贸易摩擦、关注中国出口、关注美国补库存
