郭志腾
建信基金
调研时间：2024/12/16 15:30
代表基金：建信灵活配置混合A（000270）、建信沪深300红利ETF
（512530）
个人简介：郭志腾先生：硕士研究生。2017年7月毕业于北京大学金融专业，同年7月加入建信基金，历任金融工程及指数投资部助理研究员、研究员、基金经理助理、数量投资部投资经理等职务。2023年12月7日起任基金经理。
关键词：指数增强、多因子模型、因子挖掘、控制仓位、研究员支持力度大
总结
调研总结
基于华证微盘指数的传统多因子指数增强模型，因子以人工挖掘为主，辅以少量机器学习因子。基金公司平台支持力度大，注重梯队建设。
投资观点
基金经理认为新“国九条”发布的退市新规对微盘股的影响是有限的。首先，它对创业板和科创板的规则并未做任何修改。其次，在它变动的几个方面中。1）关于市值退市标准的更新，从3亿调整至5亿元，而目前万得微盘指数中即便是市值最少的股票也有9亿。2）关于营业收入的要求有改动，不符合条件的股票只有八只，数量非常少，并且这些股票都不在基金公司的股票池中。3）不符合现金分红要求的公司会被赋ST，实际上只需要合理分配利润，就可以避免被ST股惩罚。基金经理认为微盘股的上行空间的来源主要是交易制度，包括三个方面：一是小市值，二是涨停板，三是T+1的制度。这三个因素结合，为游资提供了可观的收益机会，从而推动微盘股指数整体呈现向上的生命力。未来关注的焦点在于退市条件是否明显变严格，以及整体影响范围的变化。
内容
投资框架
基于华证微盘指数的传统多因子指数增强模型。
量化投资
因子以人工挖掘为主，占比80%以上，机器学习因子占比低。因子类型方面，技术面因子在小微盘中表现较好，因此技术面因子相对占比较高，历史极端时期，最低权重可达到40-50%，最高可达80%。因子加权方面，主要是基于因子历史业绩表现，做线性加权。因子库约三四百个因子，模型动态赋权，实际应用的因子约小几十个。
风险管理
风控模型是基金经理团队自研的一套参考Barra的模型。对于不同风格因子的控制都不同，大概约束在0.3或0.5个标准差之间。整个团队都不会对风格做主动的偏离，或者说不赌风格。
在管产品
基金经理管理两只产品，第一只是建信灵活配置，在23年8月转型为对标华证微盘指数的指增基金。选择华证微盘指数，而非万得微盘指数的原因是1）万得微盘指数每日调仓，没有考虑换手成本。2）华证微盘实施可投资性的筛选，它剔除了交易量在后5%的股票。3）基金公司的可投资股票池对华证微盘的覆盖率更高。第二只是建信沪深300红利ETF，是市场上唯一跟踪沪深300红利指数的ETF，成立以来规模已达2亿。
组合特征
不做仓位择时，仓位保持在85%左右的水平。持仓数量在120-150只之间波动，根据优化结果每期结果不同。换手率在年化双边13-14倍，受申购赎回影响可能会略高于这个数值。策略容量控制在5亿左右。
公司团队
数量投资部，目前共有28名成员，分为四个团队。基金经理所在的团队是数量投资团队，由8名基金经理组成。量化研究团队，由8名研究员组成，该团队为公司提供全面的量化支持，但主要负责支持数量投资团队。研究员负责因子挖掘和跟踪以及课题研究。数量投资团队内部共享因子和策略。
