胡 羿
浙商基金
调研时间：2024/10/29 15:30
代表基金：浙商沪深300指数增强（LOF）A（166802）
个人简介：胡羿先生：复旦大学金融专业硕士。中国籍，多年证券从业年限，已取得基金从业资格。历任东海证券自营衍生品投资部量化研究员、五牛基金权益投资部量化研究员、雪松资产管理有限公司量化投资经理。现任智能权益投资部部门总经理助理、浙商沪深300指数增强型证券投资基金（LOF）（中风险）（2021年8月3日—至今）、浙商中证500指数增强型证券投资基金（中风险）（2021年8月3日—至今）、浙商智能行业优选混合型发起式证券投资基金（中风险）（2022年12月19日—至今）、浙商智多兴稳健回报一年持有期混合型证券投资基金（中风险）（2023年6月28日—至今）、浙商中证1000指数增强型证券投资基金（中风险）（2023年9月26日—至今）、浙商智多享稳健混合型发起式证券投资基金（中风险）（2024年7月10日—至今）、浙商港股通中华交易服务预期高股息指数增强型证券投资基金（中高风险）（2024年9月11日—至今）、浙商聚潮产业成长混合型证券投资基金（中风险）（2024年9月11日—至今）、浙商全景消费混合型证券投资基金（中风险）（2024年9月11日—至今）的基金经理；历任浙商创业板指数增强型发起式证券投资基金（中高风险）（2021年8月3日—2024年4月27日）的基金经理。
关键词：指数增强、主观量化协同、机器学习、适度择时
总结
调研总结
在传统多因子基础上，结合板块择时和板块内选股模型。注重AI和HI（人类智慧）结合，充分发挥公募主观基本面研究实力。精细化严控风险。
投资观点
基金经理对市场持乐观态度，认为调整后仍有投资机会。从风格角度来看，由于之前价值股相对占优，随着情绪的好转，预计价值和成长股将更加均衡。另外，偏交易型的策略有机会，因为目前市场没有出现明显的强势板块。就指增策略而言，短期内确实面临挑战。首先，目前市场受较多基于统计的方法难以预料的因素影响，导致传统统计性质的量化模型会有偏差。另外，由于多数量化策略本质上是做空波动率，而当前市场波动较大，不利于指增策略。但是这些并非常态，市场会逐渐恢复至正常状态。因此，在经历阶段性回撤后，市场将再次提供一个良好的参与机会，无论从贝塔还是阿尔法角度看，基金经理都积极看涨。
内容
投资框架
在传统多因子基础上，结合板块择时和板块内选股模型。注重AI和HI（人类智慧）结合。
量化投资
指增产品包含四个步骤，一是构建备选池，二是选股模型或选股因子，三是个股的权重，四是风险控制。1）在底层池的基础上，通过AI模型，包括长期的财务、短期的舆情和细分行业的模型，筛选出表现良好的股票扩充备选股票池，并剔除得分较低的股票，2）选股因子和模型上，目前拥有近300个因子。比较有特点的，一方面是：人工构建的基本面选股模型，包含板块择时模型和板块内选股模型，另一方面是：运用AI技术进行因子的挖掘和组合。在AI类因子挖掘上，所使用的底层数据类型并不仅限于传统的标准化的量价和财务数据，还会使用一些非标准化数据，例如：图像数据如k线图，文本数据如财经新闻、社交媒体帖子和研究报告。使用AI做因子组合主要是使用深度学习和树模型，之后会基于底层的子因子构建大的因子，然后在大的因子每一期做动态加权，加权基于因子历史表现和因子拥挤度。3）确定个股权重的分配，主要是采用优化器的方式，并将人的观点和模型观点结合。在人类和模型意见不一致时，会限制该股票的配置比例，4）基于行业和风格做风控模型。风格配置上，根据公司的ROE和PB状态，将指数划分为八个象限，并基于大盘在不同阶段的特点对特定风格的公司进行分类约束，并控制市值因子中性。行业配置上，以申万一级行业为基础，对行业划分重构，并对产业链暴露进行控制。
在管产品
沪深300、中证500和中证1000指增框架是相同的，但在参数设计上会有所区别，例如300指增会采取更严格的筛选方法。浙商智能行业优选、浙商全景消费、浙商聚潮产业成长是主动量化产品。港股通中华预期高股息指增是负向指增的组合方式。两只偏债混类产品，浙商智多兴和智多享，主要包含三个策略，1）股债性价比策略，2）股票策略采用红利优选策略，3）债券策略主要投资利率债或约等同于利率债的高等信用债，采用久期轮动的模型。两只产品区别在于权益中枢不同。
公司团队
权益投资部门包含主动和量化团队，整个部门大约有二十多人。纯量化团队有五人。主观和量化团队协作紧密。
