王 正
华宝基金
调研时间：2024/7/22 15:30
代表基金：华宝量化对冲混合A（000753）
个人简介：王正女士：硕士，2012年7月加入华宝基金管理有限公司，先后担任助理量化分析师、分析师、基金经理助理等职务。2020年1月起任华宝沪深300指数增强型发起式证券投资基金、华宝量化对冲策略混合型发起式证券投资基金基金经理，2021年1月起任华宝第三产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年1月至2022年7月任华宝中证500指数增强型发起式证券投资基金基金经理，2021年1月至2022年8月任华宝智慧产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年6月至2023年3月任华宝安盈混合型证券投资基金基金经理。
关键词：指数增强、注重长期、研究员背景、因子库、因子挖掘、复制策略、行业分散、选股收益高
总结
调研总结
管理人注重基本面因子，强调因子逻辑。对于量化对冲产品，以获取alpha收益为主，权益净多头原则上不暴露，会综合考虑基差、合约流动性、波动率以及持仓期货分散度选择合适的期货对冲。
内容
投资框架
以多因子模型为基础的量化选股策略，基本面因子占比高。
公司团队
量化投资部6人。2005年成立，徐林明是部门创始人，经验丰富，起初部门也管理被动条线。2011年，就开始在一些银行的委外专户做量化对冲专户业务，14 年开始做量化对冲公募产品。随着被动产品规模越来越大，21年两个部门拆开，量化投资部纯做主动量化研究和投资。
投研经历
基金经理王正2011年到华宝实习，2012年入职，从研究员做起，目前任职基金经理。
量化投资
采用多因子框架模型，偏基本面因子，近两年加了不少量价类因子，人工挖掘因子，注重逻辑。因子库大约有3-400个因子，实际用的因子是各个维度都相对比较有效的因子，大概30-40个，均衡配置，实现多因子模型。
在管产品
对于量化对冲产品，策略是分为沪深300增强和中证500增强独立运作，方便根据IF和IC的基差变动情况动态调整配比。由于对冲产品，要分一部分仓位到期指端，最高仓位能达到80%。如果基差合适，仓位大概78%，最多可以到80%。对于期指选择，主要看升贴水情况，如果成本合适，分别用IF和 IC做空头。权益净多头原则上不暴露，会综合考虑基差、合约流动性、波动率以及持仓期货分散度选择合适的期货对冲。
组合特征
沪深300指增以基本面因子为主，量价为辅，换手不高，对它的定位偏稳健，跟踪误差控制严格。300增强的跟踪误差也从前两年的3%-4%降到了2%多一点。中证500指增里有效因子更多，选股域更大，跟踪误差会放松一点，中证500增强的量价因子更多，换手率更高，年化跟踪误差5%- 6%。预期Alpha10% - 15%，信息比率水平会和沪深300一样。
业绩归因
今年以来，打新收益千4到千5之间。基差由于做了一波IC的减仓和加仓操作，贡献千几的收益。阿尔法方面上半年沪深300超额大概2%-3%，中证500超额10%以上，但是中证500仓位经历过变化，阿尔法高的3月或4月，仓位没有那么高，但是累计下来阿尔法贡献3%以上，考虑仓位之后，沪深300指增贡献1%以上，中证500指增贡献2%以上。
