炙热的阳光，辽阔的草原，迁徙的角马群，涓涓流淌的尼罗河，非洲这片充满神秘色彩的土地，从来不乏冒险者去探寻。从百年前的欧洲冒险家，到如今“一带一路”的建设者。都在以自己的方式发掘这片土地的价值。
除了外表的自然风光之外，这片土地之下也蕴藏着宝贵的自然资源。在全球化逆流涌动、资源争夺愈发激烈的当下，非洲矿产，会是下一个投资热土吗？中资矿企，会在这片土地上迎来什么发展机遇呢？
今天就让我们从拥有“非洲心脏”美誉的刚果（金）出发，去探寻非洲的铜矿资源和中国企业的投资足迹。
本期要点荟萃
分享人 | 何曼文（中金公司研究部有色金属行业分析师）
分享人 | 曾灿（中金公司研究部有色金属行业分析师）
01 中非：优质的铜矿资源
中非地区的铜钴成矿带是世界最大沉积型铜钴成矿带。位于 Lufilian 造山带，长逾 700 km，宽逾 150 km，该矿带横跨刚果（金）和赞比亚两国。矿带除产出铜钴矿外，还含有大量的铀、金、银、铂族等金属。
刚果（金）人均 GDP不足全球平均水平的 5%，但却是全球第二大铜矿供应国。USGS数据显示，刚果（金）拥有8000万吨铜和600万吨钴的资源储量，分别占全球的8%和55%，在全球排名第四和第一位。2023 年，其铜、钴产量更是占据全球总量的13%和74%，位居全球第二和第一位。
而地处非洲中南部内陆，与八国接壤的赞比亚，则是另一个矿业明珠。近十年，铜产量稳居全球前十。2023年，该国铜资源储量占全球的2%，排名第十一。赞比亚财政部计划到2031年将铜产量提升至300万吨，彰显其持续发展的信心和意愿。
这些地区以其得天独厚的资源禀赋吸引了全球矿业投资者的目光。然而，如同一块尚未雕琢的玉石，这一地区的软硬件环境还存在很多瑕疵。从硬件条件来看，其电力，交通等基础设施相对落后；从软实力来看，其营商环境也具有天然的负外部性，使得非洲矿业开发的进入壁垒高，运营难度大。
尽管软硬件环境都存在挑战，但其改善空间却为铜矿开发提供了大有可为的发展前景。那么，非洲铜矿的开发有哪些可以提升，以及调整的空间呢？
02 基础设施改善空间大
第一是电力发展。刚果（金）和赞比亚都依赖于水电资源；其电力短缺问题也亟待解决。
赞比亚 83%的电力来自水力发电，全国电力覆盖率约 25%，而刚果（金）98.7%的电力来自水力发电，尽管水电资源丰富，由于发展水平落后，缺乏基建和养护资金，全国通电率仅为 6%。
此外，光伏发电以其低成本、建设周期短等优势，成为理想的解决方案。
第二是矿产地区的物流优化。现阶段，物流成本约占精矿生产直接现金成本 1/3。当前物流体系在时效、成本和基建等方面均存在较大优化空间。一是边境过境点的通关时效有待提升。二是物流商“重去重回”做好货源匹配有利于降低成本。三是当地铁路、公路、口岸等建设改造项目的推进也将减轻物流压力，大大降低进出口成本。从统计数据来看，非洲很多国家的进出口贸易口岸耗时明显高于全球平均水平，意味着很大的潜在提升空间。
以卡莫阿-卡库拉铜矿为例，经过运输条件的改善，运输耗时由 25 天缩减至 8 天，运输量提升后，单位运输成本或从 2023-2024 年的0.51 美元/磅铜下降至 2025-2029 年的 0.24 美元/磅铜，降幅达 53%。
此外，随着刚果（金）等非洲地区主要矿石类型的变化，对应选冶工艺技术也正随之改变。虽然在此过程中部分企业需要新增资本开支，但更多的火法矿山投达产也带来了硫酸价格的下行，对应仍使用湿法工艺的企业而言，硫酸价格下行也将随之带来成本的下行空间。
基于非洲丰富的铜矿资源，和亟待提升的发展方向，中资矿企在这一资源的开发中具备什么经营优势吗？
03 中资矿企如何利用自身优势？
从过往的经历来看，中国矿业“走出去”的历程也是实现中国特色跨文化管理的过程。从与西方企业合作管理到自身进行项目主导。并且在项目管理中，吸纳当地人员进入高管团队，将当地的法律法规、规章规范考虑在内后，再实施科学化的精益管理。
在解决非洲落后的基础设施问题时，中资背景企业的优势更为明显。
首先，中资矿企利用“基建+矿业一体化”的产业资本输出能力，借助中国强大的基建优势，调动国际化工程团队，形成强大的综合解决方案，克服了非洲基础设施薄弱的难题。
其次，基于中国雄厚的外汇储备和资本市场的发展，中资矿企的金融资本输出能力不断增强，为中国矿业在非洲的投资提供了坚实的资金保障。
最后，中资矿企在非洲的ESG实践日益国际化、标准化和透明化，注重与当地社区共建共赢生态，推动可持续发展，赢得了广泛的认可和支持。随着中国矿业在非洲等共建“一带一路”国家的产业和金融资本输出的硬实力逐步上升，克服营商环境的负向影响的能力也会相应增强。
三位一体的竞争优势使中资矿企在非洲矿业资源开发领域逐渐站稳脚跟，并不断壮大。
近十年，中资企业在刚果（金）和赞比亚的矿业开发份额迅速上升，2023年分别达到68%和23%。我们预计到2028年，主要中资铜企在非洲的铜矿产能或将达224万吨，年均增长率高达14%，远超全球平均的2%。
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