中金：解码出口新常态

2020年后中国出口占全球份额提升，但去中心化已经显现。2016-2019年，我国出口额占全球的比例平均为12.9%，而2020-2024年我国出口额占全球的比例上升到14.5%。与此同时，全球产业链在2020年后开始重构，全球产成品贸易出现去中心化苗头，我国作为全球产成品中心的地位开始出现下降。这两个现象背后是我国的贸易出口结构发生了变化。中国出口的中间品份额增长，而消费品、资本品份额下降。从2017年到2023年，中国出口中，中间品占比从42%提升到46%，消费品份额从36%下降到33%，资本品份额从21%下降到19%。

中国中间品出口的增长主要体现为对新兴市场的出口增长较快。分国别看，我国对越南、墨西哥等新兴市场国家的中间品出口增速较高。例如，从2017年到2023年，中国出口越南的中间品年均复合增长12%，出口墨西哥的中间品年均复合增长16%，而出口美国的中间品仅年均复合增长3%。从新兴市场的进口来看，从中国进口的中间品在其中间品总进口中占比也在上升。

我国出口份额占全球比例提升较多的中间品集中于贱金属、纺织、化工、机械电气、塑料橡胶。贱金属中，电镀钢材、热轧钢卷、钢管、钢铁丝等产品出口在全球的占比提升最多，其向新兴市场的出口增长最快。塑料橡胶中，输送带、轮胎、天然聚合物等产品出口在全球的占比提升最多，其主要出口目的地为澳大利亚、智利、俄罗斯、越南等，或与采矿业发展有关。机械电气产品中，电池、电池零件、半导体器件等产品出口在全球的占比提升最多。机械电气产品的技术含量相对更高，因此其提速目的地主要是美国、新加坡、荷兰、巴西、印度等。化工产品中，磷化物、无机酸盐、硫化物、锂镍氧化物等产品出口在全球的占比提升最多。中间品出口提升较多的行业也是中国对外投资提速的行业，说明中间品出口上升部分与中国企业近几年的出海趋势有关系。

细看减速出口的消费品，我国出口份额占全球比例减少较多的消费品主要集中于纺织类。纺织品中，各种服装产品的全球份额下降较多。服装产品很多是劳动密集型产业，其份额的下降与我国的劳动力成本上升有关，因此服装产业迁移到劳动力成本更具有优势的孟加拉国、越南等。虽然在出口份额下降的产品中，消费品较多，但也有部分消费品逆势增长，如人造毛皮、（人造）宝石制品、新能源汽车等。纺织类产品如合成纤维制女式便服套装、化纤制非起绒结构的铺地制品，在全球出口中的份额也增长较多。消费品中，新能源汽车、手机作为高端制造业产品，在中国总出口中占据比较大的比重。新能源汽车，中国出口额从2017年的2亿美元增长到2023年的400亿美元，在全球出口中的份额从0.6%提升到13.7%。中国手机出口在全球的占比从2017年到2023年变化不大，约占全球出口的50%。但是，手机出口金额大，在2023年出口1395亿美元，占中国全年总出口的4.1%。

新兴市场工业化可能是中国中间品出口提速的一个原因。例如，越南的电子产业发展带动中国硅出口，摩托产业带动中国内胎出口。墨西哥的家具、汽车产业带动中国零件出口。印尼的镍矿开采加速带动中国贱金属、冶炼设备出口。韩国、东欧的锂电产业发展带动中国出口锂的氢氧化物、人造石墨等中间品。

2020年以来，我国的出口额占全球的比例出现了比较大的抬升。2016-2019年，我国出口额占全球的比例平均为12.9%，而2020-2024年我国出口额占全球的比例上升到14.5%。与此同时，全球产业链在2020年后开始重构，全球产成品贸易出现去中心化苗头，2023年我国作为全球产成品中心的地位较2022年出现下降。

根据广义经济类别分类（Broad Economic Categories，BEC），全球贸易商品可以分为消费品（Final Consumption）、资本品（Gross Fixed Capital Formation）、中间品（Intermediate Consumption）三类。我们将中国的HS6位出口商品与BEC分类进行匹配，来分析中国的出口结构。2023年，HS6位商品共有5613种。由于HS6位编码每5年更新一次，在2017、2022年分别有更新，因此2021、2022年的数据和2017-21年的代码有所不同。2023年，HS6位商品共有5614种，而2017年的HS6位商品共有5388种。我们根据联合国提供的转换方式，将HS2022编码转换为HS2017编码，再将2021、2022年的数据转换为HS2017编码，与2017-21年的数据进行匹配，以减少分析过程中的误差。

我们认为，这两个现象背后是我国的贸易出口结构发生了变化，中间品份额增长，而消费品、资本品份额下降。从2017年到2023年，中国出口中，中间品占总出口的比例从42%提升到46%，消费品份额从36%下降到33%，资本品份额从21%下降到19%。

我们进一步在HS6位产品层面分析了中国出口占全球出口中的份额。我们发现，从2017年到2023年，中国出口份额在全球占比增长超过10个百分点的HS6位产品共有562种（出口额占1亿美元以上），其中中间品为331种，占比达到59%，消费品和资本品分别占比21%、20%。在全球占比下降超过10个百分点的HS6位产品共有118种，其中消费品为43种，占比36%，明显高于份额增长超过10个百分点的产品中消费品占比。因此，去中心化主要体现在消费品和资本品上，中间品的出口增长弥补了消费品、资本品出口的下降，使得我国总出口份额上涨。

中国中间品出口的增长主要体现为对新兴市场的中间品出口上升。我国对美国的出口份额下降，对越南、墨西哥等新兴市场的份额上升，而对新兴市场的出口中中间品占比较高，从而推升了对中间品的总出口。从2017年到2023年，我国对美国的出口占我国总出口的比例从19.0%下降到14.8%。与此同时，我国对越南的出口在总出口中的比例上升了0.9个百分点，对墨西哥的出口在总出口中的比例上升了0.8个百分点。美国从墨西哥、越南的进口占其总进口的比例分别上升了2.0、1.7个百分点，从中国的进口比例下降了7.7个百分点。

我国对美国的出口主要是消费品，而对新兴市场国家的出口主要是中间品。例如，2023年，我国出口美国的商品中消费品占比46%，而出口越南、墨西哥的商品中消费品仅占16%、30%；出口美国的商品中中间品占比30%，而出口越南、墨西哥的商品中中间品占比高达69%、50%。分国别看，我国对越南、墨西哥等新兴市场国家的中间品出口增速较高。例如，从2017年到2023年，中国出口越南的中间品年均复合增长12%，出口墨西哥的中间品年均复合增长16%，而出口美国的中间品仅年均复合增长3%。

因此，对越南、墨西哥等新兴市场国家的中间品出口占比也在提升，对美国、英国的中间品出口占比下降。例如，2017年对越南出口的中间品在我国中间品总出口中占比5.0%，到2023年增长到6.1%。对墨西哥出口的中间品在我国中间品总出口中占比从2017年的1.8%提升到2023年的2.6%。其他提升较多的地区还包括印度、马来西亚、巴西、波兰等新兴市场国家、。

从新兴市场的进口来看，从中国进口的中间品在其中间品总进口中占比也在上升。根据IMF定义的新兴市场国家[1]，我们选择了15个国家来分析其从中国进口的产品结构变化。我们发现总体来看，这15个新兴市场国家从中国进口的中间品、资本品都增长迅速，而消费品增长较慢。从2017年到2023年，这15个新兴市场国家从中国进口的中间品在其总中间品进口中的比例上升了4.1个百分点，资本品上升了5.2个百分点，而消费品仅上升了1.9个百分点。细分国家来看，从中国进口的中间品占比上升比较多的新兴市场国家包括巴西、哥伦比亚、匈牙利、印度、印度尼西亚、墨西哥、泰国、越南等。

细看加速出口的中间品，我国出口份额占全球比例提升较多的中间品集中于贱金属、纺织、化工、机械电气、塑料橡胶。从2017年到2023年，中国出口占全球比例增长超过10个百分点的中间品共有331种HS6位产品（出口额超过1亿美元）。我们对这331种产品进行归类，发现主要集中在贱金属、纺织、化工、机械电气、塑料橡胶五大类。其中，贱金属及其制品占73种，纺织原料及纺织制品占72种，化工产品占69种，机械电气产品占35种，塑料橡胶产品占28种。我们提取了每个大类中份额提升较多的HS6位中间品，来寻找其共性。

贱金属中，电镀钢材、热轧钢卷、钢管、钢铁丝等产品出口在全球的占比提升最多，其向新兴市场的出口增长最快。例如，电镀锌的宽＜600mm普通钢板材，中国出口额从2017年的0.15亿美元增长到2023年的2.80亿美元，在全球出口中的份额从5.5%提升到56.8%，主要出口菲律宾、孟加拉国、沙特等国。其中，对菲律宾的出口增长最为显著，从2017年的0.04亿美元增长到2023年的1.89亿美元。镀或涂铝锌合金的铁或非合金钢平板轧材，中国出口额从2017年的10.78亿美元增长到2023年的21.30亿美元，在全球出口中的份额从35.7%提升到75.9%，主要出口巴西、印尼、菲律宾等国。

塑料橡胶中，输送带、轮胎、天然聚合物等产品出口在全球的占比提升最多，其主要出口目的地为澳大利亚、智利、俄罗斯、越南等，或与采矿业发展有关。例如，仅用金属加强的硫化橡胶制输送带及带料，中国出口额从2017年的0.70亿美元增长到2023年的2.81亿美元，在全球出口中的份额从15.4%提升到43.4%，提升了28.1个百分点。仅用金属加强的硫化橡胶制输送带及带料主要出口澳大利亚、智利等，或与其采矿业发展有关。客车、货运机动车辆用橡胶内胎，中国出口额从2017年的1.39亿美元增长到2023年的1.63亿美元，在全球出口中的份额从37.2%提升到60.4%，提升了23.1个百分点，主要出口越南等，或与其汽车、摩托车产业发展有关。

机械电气产品中，电池、电池零件、半导体器件等产品出口在全球的占比提升最多。机械电气产品的技术含量相对更高，因此其提速目的地主要是美国、新加坡、荷兰、巴西、印度等。例如，原电池及原电池组的零件，中国出口额从2017年的0.83亿美元增长到2023年的3.84亿美元，在全球出口中的份额从26.1%提升到59.2%，提升了33.1个百分点。原电池适于为各种电器供电，如计算器、手表、玩具等，因此其向美国、新加坡的出口额提升较多。特别是对美国的出口额从2017年的0.02亿美元提升到2023年的2.51亿美元。光敏半导体器件&发光二极管，中国出口额从2017年的163亿美元增长到2023年的476亿美元，在全球出口中的份额从31.3%提升到55.9%，主要出口荷兰、巴西等。

化工产品中，磷化物、无机酸盐、硫化物、锂镍氧化物等产品出口在全球的占比提升最多。中国磷化物出口额从2017年的4.0亿美元增长到2023年的28.4亿美元，在全球出口中的份额从29.5%提升到78.0%，主要是出口韩国和日本。钠的硫化物可以用于生产染料、造纸、纺织、制革、电镀等。中国钠的硫化物出口额从2017年的0.82亿美元增长到2023年的1.80亿美元，在全球出口中的份额从24.0%提升到65.4%，主要出口刚果（金）、坦桑尼亚等。

中间品出口提升较多的行业也是中国对外投资提速的行业，说明中间品出口提速与中国企业近几年的出海提速的趋势有关系。分行业来看，历年中国对外直接投资最大的行业都是租赁和商务服务业，而工业领域对外直接投资的结构则由十年前的采矿业为主逐渐转变为制造业为主。而从fDi Markets统计的数据来看，中国制造业对外直接投资金额进一步上升，集中于金属、电子元器件、汽车、可再生能源、化工等行业，这些行业和我们前面分析的中间品出口增加的行业比较一致。

以越南为例，2023年，中国加大了在越南的电子产业链投资。根据fDi Markets的统计，2023年中国大陆已经成为了越南吸收直接投资的主要来源地。而从行业来看，中国大陆对越南的电子产业链投资在2023年前10个月上升显著，其中电子元器件和消费电子分别为63亿美元和22亿美元。

细看减速出口的消费品，我国出口份额占全球比例减少较多的消费品主要集中于纺织类。从2017年到2023年，中国出口占全球比例下降超过10个百分点的消费品共有43种HS6位产品（出口额超过1亿美元）。对这43种产品进行归类，我们发现纺织原料及纺织制品占19种，是主要的类别。

纺织品中，各种服装产品的全球份额下降较多。服装产品很多是劳动密集型产业，其份额的下降与我国的劳动力成本上升有关，因此服装产业迁移到劳动力成本更具有优势的孟加拉国、越南等。

例如，毛制女式连衣裙，中国出口额从2017年的2.92亿美元下降到2023年的0.17亿美元，在全球出口中的份额从59.2%下降到6.5%，下降了52.7个百分点，对沙特、英国、加拿大、德国等都下降明显。又如棉制女式带风帽的防寒短上衣、防风衣等，中国出口额从2017年的17.53亿美元下降到2023年的5.30亿美元，在全球出口中的份额从76.3%下降到32.6%，下降了43.7个百分点，出口下降的主要目的地包括加拿大、尼日利亚、美国等。

除了纺织类产品外，我国出口在全球出口中份额下降比较多的还有海鲜、电动摩托车等。例如，冻的墨鱼及鱿鱼，中国出口额从2017年的21.71亿美元下降到2023年的15.59亿美元，在全球出口中的份额从44.6%下降到24.8%，下降了19.8个百分点，对泰国、美国的出口额下降比较明显。对于装有驱动电动机的摩托车及脚踏车，虽然我国总出口额从2017年的18.63亿美元上升到2023年的45.58亿美元，但由于其他国家的出口额更快，所以我国的出口额在全球出口中的份额从52.9%下降到35.2%，下降了17.7个百分点。

但也有部分消费品出口上升，如人造毛皮、（人造）宝石制品等。从2017年到2023年，中国出口占全球比例增长超过10个百分点的消费品共有120种HS6位产品（出口额超过1亿美元）。其中，纺织类产品如合成纤维制女式便服套装、化纤制非起绒结构的铺地制品，在全球出口中的份额增长较多。这些纺织类产品的特点是使用合成材料，因此对技术含量更高。其他的消费品，如人造毛皮、（人造）宝石等出口份额也提升较多。

人造毛皮，中国出口额从2017年的0.21亿美元下降到2023年的1.02亿美元，在全球出口中的份额从25.4%上升到72.8%，提升了47.4个百分点，对吉尔吉斯坦、哈萨克斯坦出口较多。（人造）宝石产品，中国总出口额从2017年的0.71亿美元上升到2023年的15.07亿美元，在全球出口中的份额从7.7%上升到54.0%，提升了46.3个百分点，主要出口中国香港、美国等地区。（人造）宝石产品的产地方面，广西梧州供应了全球70%的人工宝石，综合产值达到125亿元[2]。

此外，消费品中，新能源汽车、手机作为高端制造业产品，在中国总出口中占据比较大的比重。新能源汽车，中国出口额从2017年的2亿美元增长到2023年的400亿美元，在全球出口中的份额从0.6%提升到13.7%，提升了13.1个百分点。虽然与其他产品相比，新能源汽车占全球出口份额提升的幅度并不大，但是新能源汽车出口金额在2017-2023年间的年复合增长率达到135%，对我国出口有比较大的拉动作用。2023年，中国新能源汽车出口额占中国总出口的1.2%。中国手机出口在全球的占比从2017年到2023年变化不大，约占全球出口的50%。但是，手机出口金额大，在2023年出口1395亿美元，占中国全年总出口的4.1%。

从产业链角度，我们通过一些案例来佐证新兴市场工业化与中国中间品出口之间的直接联系。例如，越南的电子产业发展带动中国硅出口，摩托产业带动中国内胎出口。墨西哥的家具、汽车产业带动中国零件出口。印尼的镍矿开采加速带动中国贱金属、冶炼设备出口。韩国、东欧的锂电产业发展带动中国出口锂的氢氧化物、人造石墨等中间品。

越南制造业增长强劲。从2010年到2022年，越南制造业增加值从202亿美元增长至1012 亿美元，制造业增加值占GDP的比例从17.1%提升至24.8%。从2010年到2023年，越南的制造业就业比例从13.5%上升到23.3%。越南的FDI持续扩大流入，制造业中外资占比高。从2010年到2023年，越南FDI的年流入量从80亿美元增长至185亿美元。从2010年到2023年，外资企业在越南的总出口份额中占比从47%增长至73%。日本、韩国和中国等是越南FDI的主要来源。分行业来看，越南制造业主要依赖计算机电子、金属制品、纺织服装、橡胶和塑料等行业。由于缺乏生产制造高端设备和高端材料的能力，越南高度依赖于中间品进口。

越南从各国的进口都有增加，而从中国的进口增加最为显著。从2017年到2022年，越南从中国的进口增长了101%，从欧盟的进口增长了34%，从韩国的进口增长了32%，从日本的进口增长了38%。因此，从越南的进口数据来看，越南从中国进口的增加可能更多是由于全球需求扩张带动的工业化，而并非简单地将进口从其他国家转移到中国。从2017年到2022年，从中国的进口占越南总进口的占比上升了5.3个百分点，而从韩国、日本、欧盟的进口占比分别下降了4.7、1.4、1.1个百分点。

受益于越南电子产业发展，中国对越南的硅出口增加。近年来，富士康（Foxconn）、立讯精密（Luxshare）、和硕（Pegatron）、纬创（Wistron）等大型电子企业都不断扩大对越南的生产投资规模。例如，重量≤10kg的便携自动数据处理设备（主要是笔记本电脑和平板电脑），越南的出口额从2017年的28.6亿美元增长到2022年的38.7亿美元，增长35%。与此同时，中国对越南的电子中间品出口也大幅增加。例如，含硅量不少于99.99%的硅，中国对越南的出口额从2017年的几乎零增长到2023年的1.3亿美元。

另一个案例是，越南的摩托车出口增长，带动中国的内胎出口。越南的摩托车出口额从2017年的6.41亿美元增长到2022年的14.81亿美元，增长了130%，带动摩托车生产相关的零配件进口增加。例如，从2017年到2023年，中国对越南的客车、货运机动车辆用橡胶内胎出口额从320万美元增长至920万美元，增长187%。

墨西哥制造业自2010年以来也有比较快的发展。从2010年到2023年，墨西哥制造业增加值从1971亿美元增长至3607 亿美元，制造业增加值占GDP的比例从17.8%提升至20.2%。墨西哥的制造业就业比例从2010年的15.4%上升到2022年的16.5%。但是，墨西哥的FDI流入近年增长较为缓慢。2023年，墨西哥的FDI流入361亿美元，与2015-2019年相比提升有限。

墨西哥的部分行业，如家具行业、汽车增长较快，带动中国相关的中间品出口。例如，墨西哥的家具出口额从2017年的11.37亿美元增长到2023年的21.53亿美元，增长了89%。墨西哥的家具产业发展带动了中国对墨西哥的家具零件出口。从2017年到2023年，中国对墨西哥的家具零件出口额从0.24亿美元增长至1.12亿美元。墨西哥的汽车出口额从2017年的415亿美元增长至2023年的573亿美元。与之同时发生的是中国对墨西哥的汽车零件出口额增长。例如，从2017年到2023年，中国对墨西哥的出口的机动车辆的消声器、排气管及其零件从0.12亿美元增长至1.04亿美元。

随着全球绿色转型加速，作为新能源产业的重要原材料之一，镍的需求增加，镍矿开发加快，其中印度尼西亚是全球重要的镍矿来源。从2014年到2023年，印度尼西亚的FDI流入量从285亿美元增长至503亿美元。其中，中国大陆对印尼的FDI投入从2014年的8亿美元上升到2023年的74亿美元，主要投向了金属冶炼领域（主要是和新能源相关的镍）。例如，2022年华友钴业公告在印度尼西亚建设年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目，总投资达到26亿美元[3]。从2017到2023年，印度尼西亚的镍及其制品出口额从6.5亿美元增长至28.2亿美元，增长了9.5倍。2023年，印度尼西亚的镍及其制品出口中有73%是出口到中国。

印尼的镍矿产业发展带动了中国出口印尼的贱金属大幅增长。贱金属中间品主要用在建筑、轻工、汽车等行业，与采矿业、制造业发展相关性较强。例如，热轧卷材，中国对印尼的出口额从2017年的0.24亿美元增长至2023年的4.12亿美元，增长了16倍；经包覆、镀层或涂层宽度＜600mm的铁或非合金钢平板轧材，中国对印尼的出口额从2017年的0.09亿美元增长至2023年的0.91亿美元，增长了9倍。

印尼的镍矿产业发展也带动了金属冶炼相关的机械设备出口。例如，用于金属冶炼的矿砂或金属的焙烧、熔化等热处理用炉及烘箱，中国对印尼的出口额从2017年的0.28亿美元增长到2023年的2.23亿美元；耐火的水泥、灰泥、混凝土等耐火混合制品，中国对印尼的出口额从2017年的0.36亿美元增长到2023年的2.16亿美元。

随着全球绿色产业发展，与锂电池相关的中间品出口增长迅速。这些和锂电相关的中间品主要出口韩国、东欧等。从全球锂电池出口额来看，除了中国外，波兰、韩国、匈牙利等份额较高。从2017年到2022年，波兰的锂电池出口额从2.6亿美元增长至86.0亿美元，匈牙利的锂电池出口额从3.9亿美元增长至70.4亿美元，韩国的锂电池出口额从35.2亿美元增长至73.4亿美元。2022年，全球锂电池出口中，中国占比最高，为51%，波兰、匈牙利、韩国紧随其后，出口额分别占比9%、7%、7%。锂电产品出口目的地上，东欧国家主要出口德国，韩国主要出口美国。例如，2023年，波兰的锂电池出口总额为118亿美元，其中对德国的出口为62亿美元，占比52%。2022年，韩国的锂电池出口总额为73亿美元，其中对美国的出口为35亿美元，占比47%。

韩国、东欧等的锂电池产业发展带动了中国的锂电中间品出口。磷酸铁锂、锂的氧化物及氢氧化物、镍的氧化物有氢氧化物、人造石墨等等都是与锂电池相关的中间品。从2017年到2023年，锂的氧化物及氢氧化物，中国对韩国的出口额从0.7亿美元增长至44.6亿美元。从2017年到2023年，中国对波兰、匈牙利出口的人造石墨从几乎为零分别增长至3.25亿美元、2.59亿美元。我们认为锂电相关的中间品未来或仍有增长空间。例如，2024年初，LG新能源与龙蟠科技签署协议，约定后者从今年开始的未来4年内向其供应16万吨磷酸铁锂正极材料，协议总金额超人民币70亿元[4]。

[1]https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2021/06/the-future-of-emerging-markets-duttagupta-and-pazarbasioglu.htm
[2]https://news.cctv.com/2024/09/23/ARTIrT5EJk0Dz5xXBg5JXq3g240923.shtml
[3]https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2022-06-20/1213749611.PDF
[4]https://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-02-22/603906_20240222_E386.pdf

本文摘自：2025年1月14日已经发布的《解码出口新常态 》

张文朗  分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

黄亚东  分析员 SAC 执证编号：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091

郑宇驰  分析员 SAC 执证编号：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442