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徐柏乔
海通电力设备及新能源行业首席
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本周周观点：步入2025年，光伏产业链的价格上涨频现，根据硅业分会，本周硅片和电池片均有一定的涨幅，涨价的原因在于供不应求。我们认为，在国家整治“内卷式”竞争的背景下，光伏行业积极实施供给侧自律行动，龙头企业积极行动起到了带头作用，从目前的价格上涨的趋势来看，自律行动已初现效果。近期光伏板块股价有所调整，氛围较为平淡，我们认为光伏行业基本面处于底部拐点向上的阶段，供需和库存水平开始呈现向好态势，光伏板块股价在经过短期调整后已具备较高的投资性价比。
硅片价格开启涨势。根据中国有色金属工业协会硅业分会公众号1月2日最新报价，硅片价格开启涨势，本轮硅片涨价的根本原因是供不应求，G10L系列小尺寸硅片供应相对更加紧缺。当前价格某家一体化企业准备规模复产，部分外采订单转向自产，其他企业也有提产的意愿。一方面，一体化企业自产使用前期囤的低价原料，相较于直接向专业化企业采购硅片的价格更低。另一方面，硅片端供应紧张已成既定事实，下游电池企业采购节奏明显加快，硅片企业议价周期缩短。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值居中。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（2024年12月30日-2025年1月3日）涨跌幅-6.84%，跑输沪深300指数2.51个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后；2025年年初以来光伏板块累计涨跌幅为-4.63%，跑输沪深300指数0.85个百分点，相比SW行业分类各板块排名居中；光伏板块2025年1月3日TTM-整体法估值为17.39倍，与SW行业分类各板块相比，估值排名居中；光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.47倍，与估值变化趋势基本一致。
风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通电新 | 光伏产业链涨价频现，基本面改善有望带动市场回暖
对外发布时间：2024年1月6日
