赵玥炜
海通机械研究首席分析师
S0850520070002
出海核心逻辑：全球份额提升+产品结构改善，国产龙头有望打开市场空间与盈利上限。海外已成为中国叉车销售的重要市场，从全球市场看，海外市场的销量容量接近国内的2倍，发达、新兴市场均具备拓展机会。一方面，未来全球规模有望持续稳步提升，另一方面，国产龙头在海外市场的市占率仍然较低，对比丰田自动织机等外资品牌的市占率，从中长期来看有较大提升空间。此外，海外市场叉车单机价值量较高，出口产品能够获取更高的毛利率，随着国内厂商海外收入占比提升，整体盈利能力有望提升。
海外市场特点：各区域产品需求有别，重视产品质量+后市场服务环节。欧洲、美洲、亚洲为叉车主要市场，其中亚洲市场近年来增长更快，欧美市场电动叉车渗透率偏高。从产品端来看，欧洲客户看重环保性、操作舒适性，美洲客户看重耐用性，亚洲客户注重性价比，中国出口的1、2类车数量虽然偏少但开始进入快速发展期。从渠道端来看，国外客户比较注重产品经济寿命，并偏好以租赁而非直接购买的方式采购叉车，需要叉车制造商提供比较全面的服务。从竞争格局来看，欧洲、亚洲市场主要品牌为本区域企业，美洲市场龙头则以日资和本土美资为主，丰田、凯傲等外资企业已通过产品销售和服务构建完善的价值链闭环。对比来看，国产叉车在欧美等高端市场占有率仍有较大提升空间。
中国叉车优势：锂电化是大势所趋，产业链优势助力弯道超车。中国是全球锂电池主要的生产国和出口国，中国锂电池产能占全球的比重超70%，电池厂商、设备供应商已经在丰富的实践和大规模建设过程中快速迭代技术，工程能力不断提升，在成本管控、设备生产、设备精度等方面均形成了优秀的竞争力。受益锂电产业链的先发优势，安徽合力、杭叉集团等国产叉车企业与国内锂电产业优势厂商合作，通过自研自制、直接向参股的锂电池业务公司采购等方式确保核心零部件的供应能力；参股上游锂电供应商等方式确保电池、电控总成等核心零部件的供应能力。中国锂电池叉车应用近年来得到快速普及，中国锂电池叉车销量从2019年的7.47万台提升至2023年的37.04万台，2017-2023年CAGR达到49.21%，2023年锂电渗透率达到31.56%。
风险提示。国际贸易环境风险；汇率波动风险；行业竞争加剧；国内政策不及预期；公司海外开拓放缓、新品研发不及预期等。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通机械 | 叉车出海专题：锂电趋势加大全球话语权，市场空间与盈利能力打开上限
对外发布时间：2024年1月3日
