刘一鸣
海通汽车研究首席分析师
S0850522120003
我们对2024与2025之交汽车产业的观察与主观判断：2024年是汽车行业风云变幻的一年，许多过去笃信的逻辑开始变化，同时产业中却有不少早先种下的种子开始发芽。在AI趋势、产业政策、车型周期的长短交错中，汽车行业交出了一份还算不错的2024成绩单：乘用车等核心领域销量增长、AI开始以NOA的形式落地、多数智能化零部件销量取得增长。
出海方面，海外贸易壁垒变化较为频繁，欧洲对中国新能源车的政策如何始终没有落定。我们认为，当汽车出口开始脱离原来的“赛道式”增长后，对企业和品牌的核心竞争力的研究重要性将会上升。
智驾方面，许多原有赛道由于渗透率提升，2024年出现了减速。但AI的强势崛起，使得NOA功能逐渐走入大众车型，我们认为其带动的驾驶习惯的改变有望深刻影响产业格局。
商用车方面，我们认为虽然预期的国内复苏没有实现，“东边不亮西边亮”的现象仍在中国重卡、新能源客车出海中不断上演，背后是中国产业集群的成本优势。
割裂不会是汽车行业的主旋律。2024年我们看到许多“壁垒”“退出”的案例，但汽车作为由一万多个零件组成的复杂工业品，竞合是常态。对技术迭代速度、成本比较优势的研究，将始终是汽车产业研究的主旋律。但愿人长久，千里共婵娟。
风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通汽车 | 千里共婵娟——汽车行业2025年投资策略
对外发布时间：2024年1月3日
