已经持有沪深300或中证800，要换成中证A500吗？
财富
2024-10-27 16:54
福建
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本文转自「零城投资」。
关于近期非常火热的新指数中证A500，相信大家都有一定程度的了解，特别是10月25号，包括天弘基金在内的多家公募旗下20只中证A500场外指数基金产品开售。
但投资者更关心具体的投资价值，特别是已经持有沪深300和中证800的投资者，还在犹豫，不知道要不替换。确实这3个指数非常接近，中证A500和沪深300有234只成分股重合，和中证800有441只成分股重合。本篇分析一下这3个指数的差异以及中证A500的优势·首先看看历史收益对比，为了符合真实投资情况，我对比的是全收益指数，从2004-12-31的基日至今，中证A500的表现略好于其他两个指数，跑赢了沪深300约84%。（2004-12-31至2024-10-22，数据来源：Wind）观察上述走势，会发现这3个宽基指数在前面10年几乎难解难分，最近10年才开始走出差异。为了更直观的观察，我用中证A500全收益/沪深300全收益（下图红线，左边坐标轴）画了一张图，走势向上代表中证A500跑赢。（2004-12-31至2024-10-22，数据来源：Wind）这张图可以清晰的看到，基日至今中证A500有一个明显的跑赢沪深300的趋势，只有才2007年和2015年牛市，才阶段性的跑输沪深300。推测原因，可是沪深300包含了更多的金融板块，金融板块特别是券商、保险，在牛市中往往表现会更好。·再看看编制方案，沪深300和中证800都是采用了传统的按总市值选股的编制方案，分别取前300和前800只市值最大的股票作为成分股。这种选股规则具有一定的合理性，因为大公司更能代表整个A股、乃至整个中国经济的表现情况。但是由于不同行业具有不同的特性，例如银行、保险、石油石化、有色等行业天生容易产生大市值公司，而制造业、TMT、消费等行业，则大小公司都有。简单的采用市值加权，就很容易选到更多的银行、保险、石油石化、有色。使得指数难以完整表征A股乃至中国经济的表现。特别是随着中国经济逐渐转型，我们重点发力的制造业、科技、医药等行业增长很快、空间巨大，但是市值可能还较小，有些公司一时半会很难被纳入按总市值选股的沪深300，即使纳入的话也权重不高。这就导致沪深300现在越来越偏金融和传统行业，风格上偏价值。可以说，单纯的市值选股指数相对笨重，难以快速的表征经济结构变化。这就是为什么海外许多指数编制公司，都会先参照整个市场分配行业比例，再去选公司。国际比较知名的标普500、日经225、欧洲STOXX 50、恒生指数等指数，都采用了行业平衡的编制规则。再看看中证A500的编制规则，参考了国际指数的惯例，先做了ESG的剔除，然后按照中证全指的行业分布，划定各行业的比例，再按市值选出各行业的龙头。这样就保证了行业更加均衡，下图对比了4大宽基的行业分布。可以看到中证A500的行业分布非常接近中证全指，比沪深300、中证800减少了金融，增加了工业和信息技术。（2024-10-22，数据来源：中证官网）可以看到，中证A500的行业也是更加均衡的；由于增加了新兴产业，风格上也更加均衡，这会对投资者更加友好。·为什么均衡如此重要？因为不同行业的波动不一样，行业均衡可以对冲掉一部分波动。更重要的是风格均衡，这几年市场风格变化很快，而且很极致，投资者难以把握切换。风格均衡可以帮助投资者在多种行情中都行稳致远。再从数量上去考虑，目前A股上市公司数量的为5639家，假如做抽样跟踪，一般至少要500-600家，才能跟踪的比较准。300个可能太少了，800个又多了点，中证全指就太多了。从市值角度考虑，目前A股总市值85.93万亿，中证A500总市值54.18万亿，沪深300总市值56.34万亿，两者的市值覆盖度几乎差不多，都能有一定的代表性。但在市值分布上，中证A500在各个市值段的分布上更加广泛，沪深300其实已经越来越偏向大盘。（2024-10-22，数据来源：wind）最后再看看选股质量，由于做了ESG剔除，并优选龙头，中证A500的各项选股指标也略好一些。天弘基金专门做了几张图分别对比了ROE、营收增速和当前估值情况。
结语：挑选主动基金时，你很难在研究初期快速判断哪个更好，需要长时间的跟踪和反复研究，即使你觉得某个基金经理好于另一个，他们未来的表现也可能与你的预期差异很大。但是挑选指数基金不一样，因为指数基金的编制规则稳定，带来的beta和未来的表现更容易预期。所以我认为，如果确定了一个编制规则更好的指数基金，可以考虑换过去，争取长期收益机会。本文通过各个维度的对比，我个人认为中证A500编制规则更好，收益更好，代表性更强，我认为投资者可以考虑做一个切换或者布局。虽然可能只是略好一点，但投资不像是购物，对于投资来说，拉长来看，“略好一点”在复利的积累下就会慢慢变成“好得多”最后，跟踪中证A500的指数基金很多，可以考虑天弘中证A500指数基金（A类：022428，C类：022429）。一方面是因为天弘基金本身就是指数大厂，费率有优势，另一方面是基金经理的建仓节奏也比较明确。天弘基金的指数业务比较强，2015年开始布局指数基金，近年来发展迅速。根据同花顺及基金定期报告数据，截至2024年6月30日，天弘指数类基金已有73只，规模合计1153亿元，指数管理规模在所有基金公司中排名第9，持有人数位居市场第一，持有人数超1300万。天弘指数基金的优势就是整体费率低于行业平均费率。其中产品的平均年管理费率低于行业平均水平；C类产品销售服务费优惠后仅0.2%，处于行业低档水平。天弘中证A500指数基金的年持有费率（管理费+托管费）仅0.2%。天弘基金指数与数量投资部目前有投研人员16人，平均从业年限10.7年，基金经理平均从业年限11.7年。（截至2024年9月30日）关于新基金的建仓节奏，拟任基金经理陈瑶表示，9月底以来，整体政策基调更加积极，政策底的信号明确。从目前时间点看，在经历了9月底10月初权益市场估值快速修复后，指数波动或将持续维持在一个高波动的震荡区间。与此同时，10-11月仍然处在政策的窗口期，市场整体呈现偏多头的状态。一般政策推出后，需要经历2个季度基本面的实质效果逐渐显现。因此将根据市场情况，逢低逐步建仓。在建仓期，也会视情况采取现金管理手段，力争为投资者进一步增厚建仓期收益，希望给投资者带来更好的持有体验，待产品满足条件后会尽快开放申购赎回。整体来看，在当前市场整体震荡，波动较大的环境下，一个稳健的建仓节奏对于投资者来说也是需要的。购买渠道上，天弘中证A500已经开始发售，在平安银行、招商银行、建设银行、中信银行、光大银行、民生银行、北京银行、微众银行、支付宝、天天基金、京东金融、华西证券、中信证券、银河证券、平安证券、方正证券等各大销售平台陆续可以搜索到“天弘中证A500”（以上销售渠道销售日期请以各大销售平台公开发布信息为准）。
