复盘我对迈瑞医疗和东鹏饮料的研究，可以得到哪些重要启发？
财富
2024-10-29 07:32
福建
![]()
本文转自「天玑情报局」。
我们看看它的股价走势图。可以看到2021年7月份股价在历史最高点，488.20元，然后股价就开始急速下跌，8月20日最低达到262元。在迈瑞发生暴跌这个时间段，我做出了一个重要判断，迈瑞未来几年都很难再有投资价值了，而是会长期横盘，消化估值。在迈瑞创下阶段低点的8月20日之后3天，我发了如下帖子，虽然集采利好迈瑞的国产替代，但是也会让迈瑞的整体估值中枢下调。集采对于迈瑞同时具有利好和利空，这其实是一个自相矛盾的判断。大部分人看一件事情，往往只能看到一个维度，而其实同一个事情在不同角度可以得到自相矛盾的结论。迈瑞这一轮暴跌的核心原因就是集采政策超预期，特别是IVD化学发光。这一块业务是迈瑞所有业务当中想象力最大的业务，而投资者的预期当中，化学发光IVD的封闭模式让它具备了不怕集采的竞争优势。基于前面的判断，我继续做出一个重要的判断，未来几年迈瑞的市值中枢已经确定，很大概率就是在3000亿到6000亿长期横盘。迈瑞这轮调整的原因我已经说过了，我也在最早时间做出判断，它的估值模型要发生变化了。然而，很多投资者并没有意识到“迈瑞的估值模型因为安徽化学发光IVD集采发生重大变化”这个关键逻辑。从2021年8月份到现在，迈瑞的股价一直在横盘，而同时它的营收和利润都是逐年增长的。如果你只看到了迈瑞医疗的营收和利润有成长空间，就认为公司值得长期投资，但是你没想到，聪明的投资者比你思考的更深入，未来迈瑞医疗会涨利润但是降估值，所以股价不会涨。而迈瑞这一轮调整的最低点，也基本是后来几年的最低点，仅仅在2022年9月份创下更低的低点243元，但是和一年前的最低点262元差距不大。所以，这种伴随着大利空砸出的黄金坑，总体来说是建仓比较好的机会点。看一下当天的分时图，可以看到，开盘不久就是跌停，后来反弹。29日晚，东鹏饮料披露股东减持股份计划，公司股东鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚，公司董事、监事、高级管理人员蔡运生、李达文、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、刘丽华、蒋薇薇、卢义富，计划以集中竞价和大宗交易方式，减持公司股份合计不超过约3574.15万股，约即不超过公司总股本的8.94%。公告显示，股东减持的股份均为IPO前取得，减持理由均为自身资金需求。值得注意的是，这些股份均为当日刚刚解禁。若以公告当日收盘价计算，合计拟套现金额近60亿元。股吧中的股民炸了锅，有人称“不逃命等着站岗十年”“快跑，不然会很惨”，还有人表示“60亿25个跌停”。我在5月30日开盘之前半小时，认为东鹏饮料股价可能会阶段性到底了，因为600亿市值是一个合理价格。东鹏饮料股本4亿股，那么150元就是合理价格，而5月30日最低点是146元。2023年6月份我发帖说，伊利股份，东鹏饮料，安井食品三个价值投资者很喜欢的消费股当中，东鹏也许是最值得投资的公司。事后来看，安井食品和伊利股份的股价走势都不如东鹏饮料。当然实际上我个人也没买东鹏饮料，因为感觉性价比还不是很高。复盘我对迈瑞医疗和东鹏饮料的研究，可以获得哪些重要启发呢？一，伴随着巨大利空，股价跌出黄金坑的时候，可能迎来最好的建仓机会。不管是迈瑞医疗在2021年8月份因为安徽集采砸出黄金坑，还是东鹏饮料在2023年5月份因此股东减持砸出黄金坑，这种巨大利空带来的暴跌，也往往是建仓最好的机会。这也是逆向思维的核心，在别人恐惧时你贪婪，在别人贪婪时你恐惧。就像2023年5月29日雪球大V说东鹏饮料股东减持要带来三个跌停，股吧中散户更是恐慌，“站岗十年”，“25个跌停”这种极端看法都出现了。当然，逆向思维要建立在对公司价值合理估计的基础上。你不知道公司值多少钱，那么股价走势就会放大你的恐慌，你就只能看图来线性推导。二，利空也可能同时是利好，利好也可能同时是利空，需要多维度思考才能得到正确的结论。所以很多投资者认为安徽集采是好事，他们继续持有迈瑞医疗，导致度过了几年垃圾时间。但是仔细思考，化学发光IVD集采确实对迈瑞医疗同时是利空。过去大家认为不可能集采化学发光IVD，那么迈瑞医疗的潜在市场空间是巨大的。而市场一旦发现化学发光IVD能够集采之后，设备和试剂的集采价格会暴跌，化学发光IVD整体的市场空间会大大缩水。即使迈瑞获得更大的市场份额，也无法弥补行业想象空间的缩水。看看化学药物和植入医疗器械的集采，单价跌成原来的零头，那么销量翻十倍，也不一定能弥补损失。营收可以通过以量补价，利润率是不可能恢复以前的好日子的。
