2025年1月7日，拓普集团（601689.SH）披露收购公告，拟以现金不超过3.3亿元收购岳塑股份控股子公司芜湖长鹏100%股权。
拓普集团，2015年上市，全球汽车零部件100强企业。2024年1-9月营业收入193.52亿元，截至2025年1月7日，47.74元/股，总市值805亿元。
标的芜湖长鹏主要经营汽车内外饰业务，是新三板企业岳塑股份持股52.87%控股子公司，同时也是奇瑞科技持股33.33%的参股子公司。
芜湖长鹏营业收入（5.71亿元）和净利润（0.26亿元）分别占岳塑股份93.19%和130.38%，因此本次收购可能会“掏空”新三板企业岳塑股份。
当然，如果岳塑股份能够按照3.3亿元估值出售给拓普集团，能赚不少。因为芜湖长鹏系岳塑股份2017年8月以0.3亿元的整体估值，从重庆长鹏受让的控股权，芜湖长鹏估值8年实现10倍（0.3亿元增至3.3亿元）增长。
根据拓普集团披露的收购公告，芜湖长鹏的收购不超过3.3亿元价，对应于12.7倍PE，3.7倍PB的估值。
1、拓普集团汽车零部件龙头企业，增长主要靠内生发展
拓普集团是一家科技、平台型汽车零部件企业，自1983年创立，总部位于中国宁波，在汽车行业中专注笃行40余年。
主要产品包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统共八大业务板块，单车配套金额约3万元。
拓普集团主要客户包括国际国内智能电动车企和传统OEM车企等。在国内市场，与华为-赛力斯、理想、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企的合作进展迅速。在国际市场，与美国的创新车企特斯拉以及FORD、GM、STELLANTIS等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。
拓普集团已在宁波、重庆、武汉等地建立制造基地。为更好服务国际客户，在美国、加拿大、巴西、马来西亚等国家分别设立制造工厂或仓储中心，波兰工厂已经开始批量生产，墨西哥产业园与美国的工厂也在有序推进。
拓普集团于2015年IPO上市，融资14.68亿元。之后十年通过定增、可转债等方式一共完成104.19亿元直接融资。
2024年1-9月，拓普集团实现营业收入193.52亿元；实现归属于上市公司股东的净利润22.34亿元，较上年同期上升39.89%。
2、芜湖长鹏为奇瑞供应链，系岳塑股份核心资产
芜湖长鹏，成立于2007年6月，由重庆长鹏汽车内饰件（集团）有限公司、张华鹏和周兰共同设立。
2010年3月，引入客户股东奇瑞科技，奇瑞科技以1元/股，受让1,450万元出资额，占比33.33%，持股比例至今不变。
2017年8月，已是新三板企业的岳塑股份以2000万，从重庆长鹏实业（集团）有限公司受让芜湖长鹏66.67%的股权，芜湖长鹏整体估值3000万元。
芜湖长鹏始终致力于内外饰、轻量环保材料及加工工艺的开发、研制和应用，为汽车发动机舱、乘客舱、驾驶舱、行李舱提供整体的内外软内饰及NVH设计方案和OEM生产配套。
客户主要是奇瑞（2023年第一大客户，占比38.62%）、零跑、比亚迪、吉利、大众、江淮等。
芜湖长鹏自主研发生产轻量、环保、吸音、隔热GMT材料及成型工艺，不仅在汽车顶棚、衣帽架、侧围、尾门装饰板等部件上获得广泛使用，并在家庭装饰和工厂装饰领域逐步得到认可和推广。
芜湖长鹏先后获得“国家高新技术企业”、“安徽省专精特新中小企业”、“专精特新‘小巨人’”认定，拥有57项授权专利，其中发明专利14项。
2017年岳塑股份收购芜湖长鹏后，岳塑股份营业收入从2017年的0.54亿元增长至2018年的1.73亿元，之后芜湖长鹏成为岳塑股份主要收入来源的控股子公司。
芜湖长鹏2023年营业收入（5.71亿元）和净利润（0.26亿元）分别占岳塑股份93.19%和130.38%。这样看来，本次收购岳塑股份控股子公司芜湖长鹏，可能会“掏空”岳塑股份。
芜湖长鹏净利润为0.26亿元（2023年），净资产为0.90亿元（2024年9月末）。根据本次披露收购公告，芜湖长鹏的整体收购金额不高于3.3亿元，对应于PE12.7倍，PB3.7倍。
作者：并购小猪
编辑：晓绘
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