9月LPR不变，并不意味着政策要继续保持定力。随着9月美联储降息50bp落地，今天国内LPR保持不变确实让人有些意外。
民生证券倾向于认为，当前政策的力度可能更关键。尤其是考虑到9月经济相较8月可能进一步放缓，要“努力完成”全年目标，在第三季度末或者第四季度初出台政策无疑是很有必要的，而更重要的是需要系统、协调的“组合拳”，这可能才是今天LPR“暂时”不降的重要原因。
历史经验：海外降息落地，国内货币也会宽松，只是节奏不完全同步。此前两次典型的海外降息周期中（2008、2019-2020），国内货币政策也会转向宽松，但这两次经验中，国内宽货币的节奏上都略晚于海外。
为了兼顾降低社会融资成本与稳定银行息差，先降存量房贷利率、后降1年期LPR，可能是当下最优选择。来源：民生证券
历史上，黄金在首次降息后表现大多先跌后涨。白银的波动幅度更加明显。
而黄金股票HUI指数（一揽子黄金生产公司）似乎跑赢了大宗商品。
Crescat Capital宏观策略师Otavio Costa ：美联储最近决定在金融状况已经处于过去两年最宽松的情况下放松货币政策，这可能会为硬资产，尤其是大宗商品创造重大的宏观推动力。
通货膨胀继续深深植根于经济中。与长期金融资产相比，资源品在历史上仍然被低估和分配不足。
