煤炭,要小心了!

文摘   财经   2024-06-28 15:03   上海  
本期内容摘自【晓鹏的财经图表】知识星球,这是一档用图表的方式讲述财经世界的栏目。
在这里,我们每天阅览1万条信息,做100个笔记,精选20张有价值的财经图片。一张好图胜过千言万语,它可以帮助你更清晰、直观地理解全球局势,更好地做决策。
1,美股下半年可能出现一波10%的回调?
标普500今年的最大回撤仅5.5%,这在历史上的选举年中属于相当低的水平,或许意味着在今年的某个时候市场将看到美股更大的回调。
自1972年以来,选举年的最低回撤水平为5.1%,平均选举年率为13.1%。
道琼斯(Dow Jones)数据也显示,自1958年初以来,标普500指数经历了51次幅度10%或以上的回调。
这意味着,平均而言,美国股市不出现回调的时间很少会超过一年;回调的定义是较近期高点下跌10%或以上。
高盛指出,对冲基金在过去一个月大幅净抛售 TMT 股票,其中以 Semis & Semi Equip 为首(其中包括 Nvidia),净卖出量正创下高盛PB记录中最大的净卖出额。对冲基金甚至大幅削减了对长期拥挤因素的敞口。
与此同时,散户投资者正在涌入该最拥挤的股票行业。
从估值的角度,目前标普500前瞻市盈率为21.8,明显高于历史中位数,但比疫情后及2000年互联网泡沫时要低。
代表小盘股的罗素2000市盈率为14.9,低于历史中位数。罗素2000相对于标普500的相对估值,是过去20多年最低的。
如果用自由现金流(FCF)来评估,标普500的P/FCF目前为26.2倍,略高于历史平均值。
与90年代末的高估值相比,仍然便宜很多。
2,全球基金看好印度,乐观程度为2017年来最高
在印度总理纳伦德拉·莫迪第三次连任并承诺保持政策制定的连续性后,外国人纷纷增持印度股票衍生品。
彭博社汇编的数据显示,全球看涨基金持有的指数期货合约数量相较于看空基金持有的数量已经上升至 140,835 份,创七年来最高水平。该指标通常被视为衡量外国投资者对印度股票情绪的指标。
与此同时,海外投资者也纷纷涌入印度股票市场,6 月份迄今净买入金额已达 15 亿美元。印度主要股指周二创下新高,本月涨幅扩大至约 6%,投资者对莫迪的新联盟承诺继续推行促进增长的政策表示欢迎。
汇丰控股有限公司策略师Herald van der Linde在一份报告中写道: “尽管最近结束的选举中出现了一些意外,但印度的盈利增长势头依然强劲而稳定。我们认为政策将继续侧重于资本支出,以确保增长轨迹保持完整。”
印度股市多头有季节性优势。自 2014 年以来,印度股市 7 月份收盘均上涨,只有一次例外。
3,日元走弱会推高美债收益率吗?
1)日元跌破160关口,跌至1986年以来最低水平。
4月下旬日本政府干预日元贬值,卖出美元买入日元,规模为550亿美元。干预未能奏效。
2)为什么日元汇率走势重要?因为日元汇率和美债收益率有较强的关联度。
疲软的日元会与美债收益率重新关联,并推动美债收益率走高吗?
3)日元与10年期美债收益率之间的关系并非偶然。日本是美国国债的最大外国持有者,目前持有量超过1万亿美元,远超其他国家。
via Bianco Research
4,“对抗美联储”,超记录资金流入美长债ETF
最大的长期债券 ETF 本周获得了创纪录的现金。贝莱德公司旗下价值 540 亿美元的 iShares 20+ 年期国债 ETF(TLT)周一吸引了 27 亿美元的资金流入,这是自 2002 年成立以来最大的单日流入量。尽管损失了近 3%,但今年迄今为止的流入量已达到约 44 亿美元。
本周早些时候,随着经济增长放缓,市场押注未来九个月美联储将降息3个百分点。
5,美国各业人工智能平均采用率仍然不高
图表显示了按行业划分的美国公司使用人工智能的比例%。麻省理工学院(MIT)的研究所教授达伦·阿西莫格鲁(Daron Acemoglu)对人工智能持怀疑态度。他预测,在未来十年内,人工智能对美国生产率的提高仅0.5%,对GDP累计增长仅为0.9%。
6,特斯拉即将失去六年来遥遥领先的地位?
根据Marklines的数据显示,在截至5月的12个月里,特斯拉在美国市场共售出约61.8万辆电动汽车,而其他制造商总共售出约59.7万辆。
销量差距正在快速收窄。这意味着特斯拉公司即将失去其过去六年来一直拥有的地位?
7,今年旺季,煤炭供给过剩
进入夏季炎热旺季,煤炭却出现供给过剩现象。工业需求不温不火,加上今年气温相对正常,再加上南方大雨支持水力发电,导致煤炭库存增加,秦皇岛港的基准煤价过去一个月内小幅下跌至每吨863元(119 美元)。
于此同时,煤炭进口量创下了历史新高。另外,产煤大省山西在安全审查后,正准备提高产量。这可能会使全国煤炭产量接近去年的创纪录水平。分析师表示,未来几个月库存可能不会轻易减少。
8,日元贬值,日本7月议息会将迎来鹰派双重“惊喜”?
日本央行正在释放信号,7月的量化紧缩计划可能比市场想象的更大,同时甚至可能伴随着加息,因其正在逐步退出巨大的货币刺激计划。
Totan Research首席经济学家、日本央行资深观察人士Izuru Kato表示,“如果日圆持续走软,日本央行可能在7月同时缩减规模和升息。仅仅是缩减规模已不足以阻止日元进一步下跌。"
9,欧洲涨不动了?
彭博根据对16位策略师的调查,斯托克欧洲600指数今年年底将收于517点,与上周五收盘点位相近。
今年该指数已上涨约 8%,分析师们对下半年进一步上涨持谨慎态度,因为法国可能出现政治不稳定,英国可能出现权力更迭。他们在法国大选之前采取了观望态度,而法国大选可能会给经济政策带来重大变化。
其中高盛策略师预计斯托克 600 指数今年年底将达到 530 点,“基本面支撑着欧洲股市,但它们对经济和政策风险高度敏感”且并不认为该地区的股票表现会优于美国。
美国银行策略师是调查中最悲观的策略师之一,他们认为市场对整体经济和欧洲股市的普遍看法过于乐观。他们给出的Stoxx 600目标价为460点,意味着年内下跌空间约为11%。
10,预测英伟达的收入成为主要挑战
英伟达的远期市销率为23倍,是标普500指数中市销率最高的股票。
然而,在人工智能热潮时代,没有人能够准确预测这家芯片制造商的收入——包括华尔街分析师和英伟达高管。
英伟达的销售预测之所以困难,是因为在需求旺盛时供应是不确定的。过去五个季度,分析师对英伟达销售额的预测与实际结果的平均偏差为12%,是标普500公司中第三高的。
对于那些依赖现金流折现模型的投资者来说,估计与实际结果之间的差距带来了挑战。
11,拜登 VS 特朗普,首辩拉开帷幕
北京时间6月28日(本周五)上午9:00,拜登和特朗普将参加2024年总统候选人电视辩论。第一轮辩论的焦点可能主要围绕图中几个方面展开。

因预期充分,以往大选辩论期间,美元汇率对辩论结果的反应相对温和。
自辩论开始以来,特朗普赢得2024年总统大选的几率飙升至63%的新高。拜登连任的几率从48%下降到37%。

中金:美国大选如何影响政策与资产
1)美债大选后政策刺激预期和增长修复、通胀回升都将给美债利率带来更多上行压力。
2)美股整体表现不差,但共和党当选结构上可能提振部分周期股情绪
3)大宗商品,特朗普的政策主张下油价表现可能相对中性。
4)短期美元没有大幅走弱基础,特朗普提出“弱美元”政策需要关注其可能影响。
12,债务利息支出超越国防 美国会走向衰落吗? 
“弗格森定律”由著名金融历史学家Niall Ferguson提出:当一个国家的债务利息支出超过其国防开支时,该国将会走向衰落。
图1,美国联邦债务利息支出现已超过国防支出。
图2,预计未来20年债务利息支出还会持续大幅增长。
弗格森说,“任何一个大国,如果其债务利息支付超过国防支出,将无法长期保持强大。哈布斯堡王朝的西班牙、旧制度的法国、奥斯曼帝国和大英帝国都验证了这一规律。而从今年开始,美国即将面临这一考验。”
13,全球股市的不同特征
自2014年以来,日本ROE正在改善,为投资者提供了重新评估的机会。
印度ROE没有变化,全靠PB的提升,美国股市盈利估值都提升了,估值提升得更快。而中国股市盈利回落得更快。
14,市场定价的中性利率远高于美联储点阵图
中性利率是指既不会推动经济过快增长也不会导致经济减速的适中利率水平。
近期市场定价的中性利率水平在3.5%到4%左右,以五年期五年远期OIS掉期来体现,黑色线。
而美联储点阵图预测长期中性利率为2.8%,红色线,远低于市场的预期。



晓鹏的宏观图表
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