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近一周，美股显著上涨。与经济周期密切相关的道琼斯指数大涨4.1%，标普500指数上涨3.6%，以科技股为主的纳斯达克指数涨幅最小，为3.5%。
来源：wind
美股上涨的主要原因如下：
1：财报季表现强劲
截至上周末，标普500指数中已有9%的公司公布了2024年第四季度的实际业绩。
其中，79%的公司实际每股收益超预期，高于5年平均值77%和10年平均值75%。收益超出预期幅度达9.1%，也高于5年和10年平均值。
金融行业表现尤为突出。
来源：Factset
2：通胀恐慌降温与美联储官员的鸽派言论
上周美国核心CPI数据环比涨幅放缓，纽约联储主席威廉姆斯表示通胀回落“处于正轨”。
美联储理事沃勒表示，美国CPI数据非常不错，不排除3月降息的可能，如果数据配合，今年或降息3-4次。
目前交易员预期降息时点提前至6月。
来源：CME
3：财政部长贝森特在听证会上表现出色，带动美债收益率下行
他指出，加征关税的成本不会完全转嫁给美国消费者，而是通过货币升值等因素抵消；
同时，他强调政府应大幅削减支出，必须优先考虑能够促进经济增长的有效投资，而不是导致通货膨胀的浪费性支出。
这三个因素合力作用下，上周美股表现强劲，标普500指数创下大选以来最大周涨幅。
本周一，特朗普正式就任美国总统，当天即开始推行大量新政策。
他宣布退出巴黎气候协定，表示将增加油气开采，一定程度打消了再通胀预期；同时宣布一项5000亿美元的人工智能基础设施投资计划。
该计划的新公司名为Stargate，初始投资1000亿美元，未来四年总投资计划达5000亿美元。初始股权出资者包括软银、微软、英伟达和OpenAI等。
甲骨文首席执行官拉里·埃里森指出，通过人工智能（AI），可以通过血液测试实现癌症早期检测，并在约48小时内为患者量身定制个性化疫苗。
传奇投资者，“索罗斯战友”Stanley Druckenmiller说，特朗普重新激发了市场的投机热情，激发了企业内部的乐观情绪，美国可能正在从最不利于商业的政府走向相反方向，市场的“动物精神”回归了。
我们对美股看法保持不变。AI产业革命仍处于快速发展的早期阶段，美国经济增长全球领先，但高估值仍是主要问题。
根据高盛数据，美股估值处于20年高点，即便排除最大的科技公司，情况依然如此。
在此背景下，我们继续增持估值相对较低且中盘股权重较高的标普500等权重指数，买入受AI革命驱动的纳指，以及跌幅较大的生物科技。
来源：wind
另外由于指数型QDII基金额度有限，我们继续加仓了部分历史业绩表现较好且额度更高的美股主动基金。
本期我们继续买入短久期美债。
随着美联储降息预期重燃，十年期美债收益率降至4.59%。
来源：wind
市场对关税和通胀的看法分歧较大。
一种观点认为关税成本不会完全转嫁，后续美国通胀回落将为降息提供空间，美债收益率或进一步下行。
另一种观点认为，关税出台将加大通胀压力，美国已经触及新的债务上限，美财政部采取超常规措施以避免违约，若特朗普坚持取消债务上限，恐慌情绪可能推动美债收益率快速上升。
与此同时，汇率因素对美债收益形成一定保护。
在中美两国元首通话及美元贬值的背景下，人民币近期有所升值，但从长期基本面来看，人民币恐难持续升值，因此当前增持美元资产有望提升收益。
来源：wind
本期我们继续加仓短久期美债，未来若美债收益率升至4.8%将适时拉长久期。
中国资产方面，受益于美债收益率下降、四季度GDP增速反弹至5.4%、特朗普上任后未立即对华加征关税等因素，权益资产一度普涨；但今天又因为特朗普表示考虑对中国加征10%关税而下跌。
未来中国资产需应对关税政策不确定性，因此我们此次重点买入股息率高、估值低的红利股。
来源：wind
海外市场方面，印度、越南和东南亚受益于美元和美债收益率压制减轻，市场迎来反弹。
我们对这些长期看好的投资标的投资逻辑未变，继续维持常规定投。
来源：wind
日本股市同样因美债收益率下行而上涨，但加息预期仍对其构成压力。
日本央行行长植田和男及副行长已承诺将在周五结束的为期两天的会议上讨论是否加息，本周五加息已成为华尔街的共识预期。
来源：wind
尽管短期存在压力，但日本经济正往可持续扩张迈进，目前日本工资增长率达5%。为20世纪80年代末泡沫破灭以来最高水平，经济摆脱通缩的概率上升。
我们维持日本股市的常规定投策略。
由于部分基金购买限额的原因，本期跟投金额上限为1万元。
稳健组合方面，我们看好越南国内积极改革带来的效率提升效果，卖出部分国内中短债基金，加仓越南股市。
