扎心~
财富
2024-12-16 17:09
江苏
一些文章中不太方便讲，或展开讲的，会在群里讲；一些关于基金的疑难杂问可以在群里提；还有一些有用资料也会放到群里，感兴趣的小伙伴加下~
如果您是投顾组合持有人，还可以加入投顾群，获得更及时、更高效的服务~紫线是“中长期纯债基金指数”，可以认为代表了债基的平均表现。今年大部分时间，两者走势挺接近的，但最近差距拉的有点大，白线跑赢紫线较多。意思是，主动债基大幅跑输债券指数。虽然买的债基最近也赚钱了，但其实可以赚更多的...以今年3月，或者说8月为界，债券基金经理的态度发生了明显变化。3月之前，跑赢“1-3年国开债基金”的债基大概700只，和跑输“1-3年国开债基”的数量差不多。对应到行情上，去年10月到今年3月债市出现了一波大牛市，十年期国债收益率从2.7%降到2.3%，不少基金经理都有参与到那波大行情中。然后是4月，债市高位横盘，还在4月底到5月初出现了一波回调。为了避险，债券基金经理纷纷缩短久期或降杠杆，跑赢“1-3年国开债基金”的债基数量从700只降至300只左右。上涨时参与，回调时避险，债券基金经理的表现依旧亮眼。再然后是5月到9月，债市震荡拉升，十年期国债收益率从2.3%降至2%。债券基金经理在这个阶段也开始趋于谨慎，跑赢“1-3年国开债基金”的债基数量只回升到400只左右。当然，也和监管的态度有关，当时央妈连续喊话债市。“估值和央行行为约束了收益率下行空间，预计下半年债券市场可能以震荡行情为主，维持中性久期，适当降低组合杠杆”。这能代表不少债券基金经理，特别是知名债券基金经理的态度。然后是9月26日到27日的债市大跌，因为政策突然转向，2天内30年期国债ETF跌了3.8%，10年期国债ETF跌了1.01%。但看债基的整体表现，收益介于“1-3年国开债基金”和“10年国债ETF”的基金数量从400只左右降至211只。基金经理的态度依然是走一步看一步，每逢大涨就止盈一部分避险，也因此躲过了那两天的大跌。然后是11月下旬以来，债市再次走强，十年期国债收益率从2%一路跌到1.72%。对于十年期国债收益率跌破2%，基金经理多多少少是不习惯的。看下图红框圈出来的数据，收益介于“1-3年国开债基金”和“10年国债ETF”的债基数量始终维持在200只附近，和9月底高位止盈后的数据分布接近。不少债券基金经理对这轮债牛的态度是：看不懂，不参与，参与热情比前几轮要低得多。这也是文章开头提到“主动债基近期大幅跑输债券指数”的原因所在。也有一部分基金经理风险偏好比较高，参与到了这轮上涨行情中，收益介于“10年国债ETF”和“30年国债ETF”的债基数量从十几只增加到50只左右。还有一只之前表现平稳的债基，竟然跑赢了“30年国债ETF”。12月9日的ZZJ会议将货币政策的基调由“稳健”转向“适度宽松”，这是时隔14年后，货币政策再次转向“适度宽松”。再加上提高赤字率、增发超长期特别国债的预期，降息是机构的一致预期，这也是近期国债收益率快速下行的重要原因。12月2日，十年期国债收益率还是2%，但今天降到了1.72%，短短十几天走完了之前几个月走完的路。天风固收认为，基于中性利率理论，1.77%的十年期国债收益率属于正常水平，按当前的通胀水平测算，十年期国债收益率还有较大下行空间。浙商固收更乐观，他们判断2025年降息3次的概率偏高，1.8%的十年期国债收益率是长期维度的中枢水平，长期来看，十年期国债收益率低点可能会跌破1.5%。基于短期视角，虽然跌破了1.8%，但债市的跨年行情或仍未结束。华泰固收认为，债市抢跑交易明显，当下长债收益率基本反映了30+BP的降息预期，基本上一步到位，或一定程度上透支了明年上半年的涨幅。华西固收认为，债市的极致演绎已经提前定价了降息预期，但资金短期止盈的动力偏弱，如果没有外部强冲击，债市可能平稳跨年。2024年11月19日以来，10年期国债ETF涨了2.54%，1-3年国开债基金涨了1.49%，中长期纯债基金指数涨了1.06%。筛选出来的397只债基中，仅145只跑赢了“中长期纯债基金指数”，占比36.5%，管理大规模债基的基金经理还是偏谨慎的。只有李璇、胡剑、刘涛、黄纪亮跑赢了“中长期纯债基金指数”，也就是跑赢了长债基金平均表现。和“1-3年国开债基金”比，只有李璇打平，没人跑赢。主流债券基金经理普遍是一种“看不懂，不参与”的观望态度。在这轮债券中，既没有积极参与，也没有进一步止盈，就是观望，跟随波动。参考第二部分内容，华西固收的观点比较有参考价值：债市的极致走势已经提前定价了降息预期，但资金短期内止盈的动力也偏弱，一切皆有可能。右下角点个【在看】和【赞![]()
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