作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/
一德期货宏观经济分析师
按美元计，中国11月出口同比6.7%，较上月回落6个百分点；10月进口同比-3.9%，降幅扩大1.6个百分点；贸易顺差974.4亿美元，同比增长41.8%，高于季节性。11月出口增速是不及预期的，其中价格因素的影响占比较大；11月进口环比增速低于季节性，同比增速也低于预期和前值，表明内需提振仍待激发。
从主要出口国别来看，11月我国对各地区出口均有小幅回落，其中对欧盟出口同比增速回落5.5个百分点至7.2%，对其他伙伴回落幅度不足1%；对东盟出口增速仍在15%左右，依然是第一大出口伙伴，出口占比升至17.2%，是4月以来最高；对欧盟出口占比降至13.2%，表明外围中欧盟需求的缩减更为显著。11月全球制造业PMI回升至50%，新兴经济体景气起主要拉动，外需结构分化总体仍强于内需，短期对美国还有关税加征前“抢出口”的支撑。
从主要出口商品结构来看，在美国对华新一轮半导体出口管制下，11月高技术产品出口回落7个百分点至0.3%的较低水平，半导体器件等机电产品出口也由正转负至-9.1%，汽车出口也结束了连续四年的正增长由正转负，总体拖累机电产品出口回落2.3个百分点至5.8%；而箱包、鞋靴等劳动密集型产品出口也有回落，主因低价拖累。
11月进出口增速均不及预期，进口更是低于季节性，显示内需修复压力不减。11月国内PMI数据显示国内经济修复结构分化，而制造业边际改善，预计进口增速过些时日会有改善空间。
从主要进口商品来看，11月进口量还可以，主要是价格走低影响拖累，原油、铁矿石等上游原材料进口价格同比降幅分别为-16.6%、-18.9%，合计拖累进口增速约4个百分点；钢材和铜材进口量是小幅回落，而价格同比增长居前，好于原材料。
数据来源：海关总署、万得、一德期货宏观战略部
数据来源：海关总署、万得、一德期货宏观战略部
编辑：王琰
审核：韩业军/F0273312、Z0003142/
复核：何牧
报告制作日期：2024年12月10日
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