作者：刘晓艺/F3012593、Z0012930/
一德期货宏观经济分析师
11月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.1个百分点；环比下降0.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.1个百分点；环比下降0.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
从CPI分项来看，食品价格环比价格走低是CPI读数的重要拖累项。11月全国平均气温处于历史高位，利于鲜菜、鲜果、猪肉和蛋的运输和储存导致CPI食品分项环比大幅下降。非食品方面，旅游进入消费淡季，该分项环比由正转负，并拖累教育文化和娱乐大类读数转负。
11月，中国PPI同比下跌2.5%，降幅较上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.1%，降幅较上月扩大0.2个百分点。
从PPI大类分项看，生产资料价格同比下降2.9%，较上月收窄1.4个百分点，其中，采掘工业、原材料工业和加工工业同比降幅分别收窄0.2个百分点、1.1个百分点和0.2个百分点至-4.9%、-2.9%和-2.7%。生活资料价格下降1.4%，降幅收窄0.2个百分点。
11月，生产购进价格指数同比下跌2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点。从分项指标看，建筑材料和有色金属材料价格上涨幅度较大，分别上涨1.6%和1.2%，黑色金属材料类价格上涨0.1%，农副产品、化工原料、燃料动力类、木材纸浆类和纺织原料类价格分别下降0.7%、0.6%、0.4%、0.4%和0.2%。
对比PPI行业环比指标看，11月非金属矿物制品业价格上涨1.2%、黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%、有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.2%，表明前期一揽子增量政策效果逐渐显现，房地产和基建行业等传统经济需求有所修复。
PPI环比再度转正，稳增长政策效果初显，但核心CPI反弹趋势暂不明显，经济复苏动能尚不牢固。
图1：CPI同比和核心CPI同比
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图2：CPI同比分项
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图3：CPI环比和核心CPI环比
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图4：CPI环比分项
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图5：PPI同比和环比
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图6：PPI同比大类分项
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
图7：PPRIM环比及分项
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图8：PPI增速和下游利润走势
数据来源：统计局、万得、一德期货宏观战略部
编辑：武宇杰
审核：韩业军/F0273312、Z0003142/
复核：何牧
报告制作日期：2024年12月9日
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