我用“豆包”把15余万字的年度投资报告给你压缩成了4000字的策略参考！
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财经
2024-12-21 08:57
天津
想要直击重点，让策略一目了然？看这篇就对了！菁菁我用“豆包”把15余万字的年度投资报告给你压缩成了4000字的策略参考，各品种的操作机会如下：
注：本文涉及品种众多，包括有色金属&新材料（铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、锡、碳酸锂、工业硅）、能源化工（沥青、燃料油、聚烯烃、聚酯、PVC、烧碱、纯碱、玻璃、甲醇、尿素、橡胶、纸浆）、农产品（白糖、鸡蛋、苹果、红枣、花生）以及黑色产业。铜：预计2025年铜矿短缺、精炼铜过剩格局延续，但相对过剩或短缺量有所收敛。若宏观周期进入乐观情景，铜价有望总体向上；若进入悲观情景，铜价将总体向下。操作上，可关注铜矿短缺和中国财政发力带来的支撑，以及贸易保护主义等因素对铜价的压制。预计LME铜市运行区间为8500-10000美元/吨，国内市场需参考汇率波动，对应人民币汇率7.3时，沪铜区间为71500-84000元/吨；对应人民币汇率7.6时，沪铜区间为74000-87500元/吨。铝：全球供需格局紧平衡，成本抬升，但宏观环境不利，需求增速下滑，价格难现趋势性行情，预计维持高位区间震荡。套利方面，出口退税取消使沪伦比值走低，若出口维持，可逢低布局反套头寸；国内跨期以正套为主，关注季节性去库时机；跨品种可关注做多冶炼利润机会。预计LME区间为2300-2800美元/吨，国内以当前汇率折算，区间为19000-23000元/吨，若人民币贬值，沪铝区间上移。氧化铝：预计2025年二季度供需格局转为过剩，高利润将回归成本定价。当前高成本地区支撑或在3500元/吨附近，结构上远月大幅贴水近月，关注阶段性反套机会。需求扰动包括减复产、外需、下游补库；供应扰动来自几内亚雨季、采暖季、烧碱及动力煤价格变化。风险点有几内亚进口依赖、投产不及预期、赤泥问题等。锌：2025年锌市预计逐步过剩，但矿紧锭松格局扭转节点或在一季度之后。操作上，建议逢低布局沪锌买近抛远跨月正套策略，同时可阶段性考虑买沪锌抛伦锌的跨市反套策略。沪锌主要波动区间在21000-27000元/吨，伦锌区间价格在2300-3200美元/吨，若供应与库存故事受资金炒作，锌价或冲击28000元/吨以上。铅：中长期看，废电池紧俏等因素支撑铅价，但内生动力不足，预计2025年铅价整体维持震荡走势。沪铅主要波动区间为15500-18500元/吨，伦铅波动区间为1900-2300美元/吨。考虑到交割品紧缺，若废电瓶价格企稳回升且进口铅锭消化后，跨期套利可关注正套机会，同时阶段性布局内外反套策略。镍：2025年过剩格局延续，但印尼资源端价格坚挺使产业链成本上升，镍价合理估值也将上行。预计镍价运行区间为120000-170000元/吨。需关注印尼镍产业链相关政策，其对世界镍供给影响较大。锡：2025年锡矿资源放量有限，若缅甸佤邦复产将影响下半年矿供需。成本方面，现货现金和完全成本将小幅上移。操作上，2025年运行区间LME为26000-32000美元/吨，国内为230000-280000元/吨。若缅甸佤邦复产超前，锡价将承压考验23000美元/吨，需关注全球贸易摩擦加剧及佤邦、印尼等供应情况。碳酸锂：2025年过剩格局不改但过剩量收窄，长周期底部基本确立，盘面步入右侧行情，但短期受供需变化影响仍会反复。预计2025年碳酸锂盘面震荡密集区为70000-110000元/吨。操作上短期以波段操作为主，把控节奏。工业硅：2025年工业硅维持宽松格局，下游消费整体小幅增加，但多晶硅需求回落，供应弹性大。西南地区丰水期开工有韧性，枯水期产量下滑快；北方供应稳定且占比提升。金属硅产量或维持不增，整体格局仍宽松。沥青：若山东省内消费税政策调整，2025年沥青产量将有变化，需求有望增加。上半年供需宽松，下半年旺季来临供需收紧。操作上可关注沥青供需变化带来的价格波动机会，以及与原油价格走势的相关性。燃料油：红海局势影响船燃需求，低硫燃料油市场需求占比或下降，供需维持宽松；高硫燃料油市场供需格局有望改善。操作上可关注红海局势变化对船燃市场的影响，以及高低硫燃料油价差变化带来的套利机会。聚烯烃：估值角度看，处于投产期的聚烯烃利润难以走扩，且新旧价差表明其估值中性。驱动角度看，供应渐趋宽松，出口虽有阶段性好转但未来充满变数。产业显性库存同比处于中性状态，需着重关注预期差。策略上：单边操作时，塑料价格波动区间为7500-8800元/吨，PP价格波动区间是6800-8000元/吨；跨期操作时，塑料月差短期处于高位波动，应关注预期差以把握正套机会；跨品种操作中，L-PP价差操作区间为200-1000元/吨。不过，投产进度的不确定性以及贸易摩擦等因素可能会对市场产生影响。PX：上下游产能投放错配，PTA开工或受制于PX，但PX受调油需求走弱影响，景气度下降。当前成品油裂差低，PX估值低，2025年上半年汽油需求季节性回升或支撑PX，但大幅走强受限。PTA：存量和增量均过剩，2025年新增产能多，加工差低位窄幅波动。低加工差下需关注供给扰动和寡头干预。MEG：存量产能过剩，投产接近尾声，进口维持低位。2025年上半年逢低偏多配置，下半年看新产能投放进度和聚酯开工情况。烧碱：现货价格高位但有回落预期，开工回升，下游需求减弱。2024年产能投放符合预期，2025年产能增长率中性。主要下游氧化铝需求好，非铝下游需求一般。当前液碱库存低位，即将累库。综合利润可观，液氯偏弱，延续以碱补氯格局。操作上关注低多机会，2550元/吨以下谨慎做空，注意期现双向靠拢可能。PVC：产能增长放缓但过剩产能出清困难，2025年产量仍有增长。内需外需提振有限，终端实质性需求不足，库存同比高位，去库缓慢。成本支撑仍在，但烧碱利润优先压制PVC利润。策略上关注逢高空，反弹可适当做空，库存难题未解谨慎抄底。纯碱：2025年供需过剩矛盾或缓解，产量增量不多，内需有小幅增长，出口预期增加，库存或高位震荡。现金流成本1450-1500元/吨，对应利润200-250元/吨，远月价格1650-1750元/吨，相对已体现略过剩格局，博弈焦点是供需矛盾是否加剧，暂难空，可关注供应扰动带来的短期供需平衡机会。玻璃：2025年供应存在不确定性，需求随地产下行仍面临压力，乐观预计需求增速-3%。当前库存偏高，盘面利润或被证伪。现金流成本1100元/吨，对应利润300-450元/吨，远月价格1300-1600元/吨，市场给予点火恢复慢或需求高增长预期，谨慎逢高加空远月。甲醇：2025年供需增速匹配，价格或宽幅震荡。内地与港口库存变化、宏观政策及煤炭价格是影响价格的关键因素。可关注甲醇制烯烃装置投产情况，以及原油价格波动对甲醇价格的影响，把握区间操作机会。尿素：2025年供需季节修复，但期现弱势难改。需关注气头企业复产进度、出口政策变化及淡储情况。操作上可依据季节性规律，在需求旺季前布局多单，在供应增加预期较强时谨慎做空。橡胶：供应不确定性仍存，需求预期向好，尤其是汽车行业和轮胎出口的支撑。操作上可关注国内外产区供应变化、轮胎开工率及汽车产销数据，逢低做多为主，但要注意上方空间受整体市场环境制约。纸浆：2025年有望蓄势待发，“纸”上青云。操作上可关注全球纸浆供需变化、国内政策导向及下游纸制品行业需求复苏情况，在价格回调至支撑位时布局多单。白糖：2025年食糖增产明确，预计近强远弱格局持续。操作上可关注巴西、印度等主产国产量变化、国内食糖进口政策及替代品竞争情况，逢高做空远月合约。鸡蛋：2025年鸡蛋供应增长有望，高利润不可持续。操作上可关注蛋鸡存栏变化、饲料成本走势及节假日需求变化，在养殖利润压缩至一定程度时考虑做多。苹果：2025年库果量减显优势，但期货质量待明朗。操作上可关注苹果库存消化进度、新果生长情况及市场消费偏好变化，逢低做多优质苹果合约。红枣：2025年枣香渐淡价难振，弱势盘整待新章。操作上可关注红枣产量变化、市场需求及替代品影响，暂时观望或在价格反弹至阻力位时做空。花生：2025年花生市场可静待花开。操作上可关注花生种植面积、天气变化对产量的影响，以及油脂市场整体走势，在市场情绪好转时布局多单。① 做空双焦（JM2505/J2505）：中期来看，在供给边际增加，整体供需宽松格局不变的条件下可择机入场，但需关注终端需求好转超预期的风险。② 做空硅铁（SF2505）：中期来看，供给宽松，钢厂补库后累库压力偏大，一季度可择机做空，但需注意碳元素上涨超预期的风险。① 螺纹卖保（RB2501）：短期看，螺纹需求淡季，高价抑制冬储，一季度可择机卖保，但需注意需求淡季不淡、淡季不累库的风险。② 煤焦卖保（JM2505/J2505）：中期来看，冬储结束，节后下游主动去库存，旺季现实难以匹配高估值，1月中旬-5月期间择机卖保为宜，需求超预期或成本端大幅抬升时需警惕风险。③ 锰硅卖保（SM2505）：中期来看，锰硅上涨至6600附近时可择机入场，但锰元素波动超预期时需注意风险。① 多螺空卷（RB2510/HC2510）：中期来看，基于对2025年地产修复、出口增速转负的预期，下半年或有阶段性机会，但要关注出口维持高增速或房地产政策落地效果持续不佳的风险。
② 多螺空焦煤（RB2505/JM2505）：中期看成材结构性平衡，钢厂利润有向上修复动力可择机入场，但需警惕焦煤供给端缩量和建筑需求持续低迷的情况。
③ 螺纹或热卷正套（RB2510-RB2601或HC2510-HC2601）：中长期来看，若政策落地效果转好，真实需求走强，三季度-四季度可考虑正套，但需警惕政策效果不佳、需求延续负增长或供给侧政策无法落地的风险。
④ 多硅空锰（SF2505/SM2505）：中期来看，硅铁仓单明显少于锰硅，硅铁成本更加刚性，产量弹性优于锰硅，价差-100以下可考虑择机入场，但需关注锰元素波动超预期的风险。
⑤ 焦化利润（J2505/JM2505）：中期来看，焦煤过剩较焦炭更为严峻，但焦煤进口存变数，可在1.4-1.5区间操作，关注焦煤供给端出现大幅减量的风险。
⑥ 铁矿正套（I2505-I2509）：1月中旬前或价差10以内，供给进一步明确，基本面过剩预期修复时可考虑入场，但需关注负反馈是否会重新发生。
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