导读:药明生物宣布将爱尔兰疫苗生产基地以5.21亿美元出售给默沙东,放弃与默沙东的20年代工合同,引发市场关注和股价波动。
近期,CXO行业表面看似平静,实则暗流涌动。
半个月前,药明康德宣布将其海外细胞基因治疗业务分拆出去,最近药明系又对海外业务进行了大规模调整。从1月6日晚到1月7日早晨,药明生物紧急举行了两场电话会议,主要讨论了与“默沙东的疫苗工厂回售交易”相关的业务更新和调整。药明生物明确表示,出售爱尔兰的疫苗生产基地与生物安全法案无关,完全是出于优化资源配置的考虑。药明生物在2018年成立了专门从事疫苗代工生产的子公司药明海德。2019年,药明海德决定在爱尔兰建设生产基地,专门为默沙东生产疫苗以供应全球市场。目前,该工厂仍在建设中,主要生产设施预计今年将通过爱尔兰的GMP认证。然而,1月6日,药明生物发布公告称,将爱尔兰的疫苗设施相关资产出售给默沙东,总交易金额为5.21亿美元。药明生物原本与默沙东签订了为期20年的长期代工合同,此次却一次性将所有资产出售给对方,连后续的收益都放弃了,这是外界最难以理解的地方。药明生物解释称,这是为了换取长期效益而牺牲短期效益。公司表示,虽然交易短期内每年看似会损失约1亿美元的收入,但大笔现金流的注入可以用于股票回购或投资高回报的业务,预计毛利率将提升100个基点。同时,公司强调,中国的疫苗业务不会受到影响,未来还计划利用中国的生产基地为全球疫苗生产提供支持。尽管如此,投资者的情绪仍然十分激动,1月7日,药明生物在港股市场盘中大跌5.5%。
(一)不卖,未来利润不到5500万美元
在交易公告中,药明生物特别指出:公司希望通过出售该资产来实现投资变现,从而提高资产效率和盈利能力。在电话会议中,药明生物解释说,2019年,爱尔兰疫苗工厂的原计划预算大约为3亿美元,但新冠疫情的爆发使得成本显著上升,最终的建设成本接近5亿美元,这无疑会挤压利润空间。而且最关键的是,疫苗设施的资产回报率实在过低。随着新冠红利的消退,大多数疫苗的售价仅剩几美元,对于CDMO企业而言,利润空间变得非常有限。药明生物分析认为,未来几年,爱尔兰疫苗设施相关资产的利润预计不会超过公司总利润的1%。公司预计这部分资产的未来盈利将不足5500万美元,不符合公司的财务预期。
2023年,药明生物的净利润为36亿元,同比下降了21.5%。目前,药明生物的业绩仍在持续下滑。到了2024年上半年,药明生物的业绩依旧呈现明显下降趋势,其毛利较2023年同期下降了5.9%,降至34亿元。值得注意的是,欧洲市场是药明生物收入和支出的重要组成部分。根据2024年上半年的区域营收数据,欧洲市场的营收占药明生物总营收的30%。在这种情况下,剥离疫苗业务反而可能会提高药明生物的整体毛利率。在电话会议中,药明生物表示,剥离疫苗设施不会对公司整体毛利率产生影响。发言人明确表示:“这不会影响我们在爱尔兰工厂的生物制品业务,我们将继续运营生物设施,用于生产抗体和其他蛋白质,相关毛利率将与其他全球领先企业相当,稳定在40%左右。”
(二)割肉,只是镇痛
从公司的回应来看,爱尔兰的疫苗项目似乎表现不佳,但1月7日收盘时,药明生物的股价仍下跌了约2.5%。有业内人士指出,这是因为该资产的出售时机并不理想。在美国市场,许多疫苗被纳入政府的免疫规划,由美国政府出资统一采购,决策过程相对集中。因此,尽管药明生物强调业务收缩与法案无关,但接连出售海外业务的举动,还是给投资者带来了一定的紧张情绪。在完成海外业务调整后,药明生物的下一步计划是将产能和业务重点转移到中国的疫苗业务上,同时不会降低疫苗CDMO业务的优先级。根据弗若斯特沙利文的数据,中国在抗体、蛋白、非核酸疫苗CDMO市场的增长率远超全球平均水平,预计到2025年,中国市场的规模将达到373亿元,到2030年将达到853亿元。药明海德在苏州拥有一个独立的疫苗CDMO生产基地,该基地已于2023年9月正式投入运营,主要目的是提高疫苗原液和制剂的生产能力。其原液生产线包括两条细胞培养线和一条蛋白纯化线,能够实现从50升到1000升规模的原液生产,并且还预留了2000升规模的生产能力。制剂生产线则配备了全自动的西林瓶洗烘灌轧联动线,能够支持水针剂和冻干产品的临床生产。然而,在最近的两次电话会议中,药明生物指出,疫苗业务在公司总营收中的占比相对较小。同时,公司强调已经找到了多个项目来替代因出售爱尔兰疫苗项目而损失的订单,并不担心这些积压订单会对未来的营收产生重大影响。“在2025年、2026年以及未来几年,这笔交易都不会对我们的财务状况产生影响,公司计划在今年3月更新积压订单的情况。”免责声明:本文内容来源于官方网站,旨在为大家提供知识共享,不构成任何专业建议。本资料中所涉及的图片及文字内容仅供参考,目的是为了将好的内容分享给更多人,版权依旧归原作者所有,若侵犯肖像权或者著作者权等知识产权,请联系我方删除。
信息来源:官方媒体/网络新闻
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