努力完成
文摘
财经
2024-09-13 14:20
上海
之前的会议是坚定不移完成，现在是努力完成，暗含的意思其实是在降调子。努力和坚定不移是不一样的，后者是刚性目标，前者是努力去够，够不着也没办法。因此，5%的目标会变得相对柔性，数据往左一点也没关系。现在的问题是，财政收入制约了财政支出，进项少更加强调过紧日子。高质量发展制约了地产政策，4万亿和棚改负面效应过度渲染制约了政策的力度。经济转型是阵痛的，搞新质生产力和制造业也是没问题的。经济下行看不到近端的现金流好转，信心冲击看不到远端现金流的确定性。资产估值是浮动的，但负债是刚性的，刚性的负债挤压现金流，现金流收缩又反过来制约消费、投资和资产的估值。除了通过卷出口赚取现金流以外，似乎没有太多的办法。呼唤政策其实是解决近端的现金流和资产的估值问题，避免刚性的债务对存量和增量搞成螺旋式负反馈。而ZF天然有把远端现金流贴现到当下的能力，为各个主体提供稳定的现金流，挽救资产的估值，避免负面螺旋。但如果政策束手束脚，响应力度不够，资产端的估值就没法得到有效提振，刚性债务对需求的挤压就没法改变。
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