无限子弹
文摘
财经
2024-09-24 15:52
上海
降准和OMO利率下调倒不是最关键的，因为基本面收缩想扭转主要得靠财政以及干事创业的机制。房地产最重要的也不是首付和存量房贷利率下调，而是中长期现金流预期和当期过剩的库存。真正扭转风险偏好的是，持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押获取流动性。同时，创设专项再贷款用来回购和增持，意味着只要股息率覆盖再贷款成本，就完全可以CARRY住。当然，如果觉得自己的股票能涨，2.25%的再贷款成本也不算啥。从严防资金进股市，到无限子弹进股市，应该是大超预期了。最重要的是，流动性的逻辑大于一切，基本面的创伤不再是主要矛盾。之前没人屌的机构票现在可以看起来了，被锤得有多惨，现在起来就有多高。另外抵押换取流动性支持，优先考虑的应该是权重，相对更利好大市值和指数，基本面优质但估值被锤的，现在也可以扬眉吐气了。债券就尴尬了，之前把负循环打得太极致，股票出现赚钱效应，可能固定的2.5%不到定期存款和资管产品回报可能立马就不香了。但关键得看财爸，财政如果不大幅加力 可能就还好，债券的风险可控。如果财政加力了，那压力就大了，到时候低评级信用债卖不出去，最后可能只能卖利率。利率卖不出去，就只能做空国债期货对冲，最后期货空头和利率空头可能会成为负循环，债基赎回和资管产品赎回和信用债收益率上行搞不好也会成为负循环。
![]()
