拉跨的数据
文摘
财经
2024-09-18 11:50
上海
除了失业率超预期，工业增加值、消费、固投均低于预期。第一，工业增加值支撑力量主要是出口，出口带动制造业投资和生产，但工增里制造业不太给力了，可见，内卷式出口，增收不增利的模式已经难以为继了。第二，制造业投资里新能源相关的部分下得很快，新能源上游金属价格下跌趋势恐怕是会延续的。第三，基建不给力，看上去也没什么逆周期调节的力量。目前看，还是外需好于内需、生产好于消费的格局，但出口带动生产这个链条似乎在摇摇欲坠。金融数据还是萎靡，依然是信贷靠票据冲量、M1大幅下滑的趋势。金融机构资产端找不到可配置的资产，金融机构负债端一直都在累积定期存款。看不到向好的预期，都在避险，存款不活化，稳稳的保住本金就不错。这种环境下，债券怎么可能不牛呢？10年期国债收益率破2应该就是时间问题了。市场预期RD的会给财政超预期的措施，结果财政措施没等到，等来的是延迟退休，另外还有一个延续过去的加强隐债管理。主要还是把四万亿和棚改的负面影响渲染得过严重了，导致逆周期调节和高质量发展是对立的。
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