天风证券基金周报140期：社保基金上半年持仓分析：多元化投资

本周小结：本周（周期为8月19日-8月23日5个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续21507只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，黄金、白银等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，碳中和、先进制造等主题基金领跌。

市场观点：随着2024年上半年上市公司半年报的陆续公布，社保基金的持仓情况逐渐清晰。Wind金融终端数据显示，社保基金在多个行业中进行了布局，尤其在有色金属和电子行业有着显著的持仓市值。值得注意的是，截止到2024年8月23日，社保基金对某只银行股的持仓市值最高，单只个股超过了21亿元人民币，显示出其对该行业和企业的信心。除此之外，从新进和增持的角度来看，社保基金在二季度新进入了26只股票的前十大流通股东之列，同时对52只股票进行了增持操作。这表明社保基金在市场中采取了更为积极的策略，尤其是在一些关键行业和具有成长潜力的企业中。例如，社保基金对某电信运营商的新进持仓市值达到了15亿元，显示出其对于电信行业未来发展的看好。社保基金对有色金属行业的持仓市值高达53亿元，这反映了社保基金对这一周期性行业未来发展前景的乐观预期。同时，电子行业也获得了社保基金的青睐，持仓市值达到了44.07亿元。这些数据表明社保基金在关注传统强势领域的同时，也在寻找新兴技术领域的发展机会。

此外，社保基金还加大了对基础化工、通信、电力设备、医药生物、食品饮料、银行和机械设备等行业企业的投资力度，显示出其多元化的投资策略和对实体经济的支持。这些行业不仅是中国经济的重要组成部分，也是支撑国民经济增长的关键领域。

值得一提的是，截止到2024年8月23日，全国社保基金103组合的持仓市值最高，达到48.33亿元，而其他几支社保基金组合的持仓市值也都在20亿元以上，这反映出社保基金在管理大规模资金方面的专业性和稳健性。

我们认为，社保基金的持仓变化反映出其对中国经济结构转型和产业升级的支持，特别是在高新技术产业和战略性新兴产业上的投资，显示出社保基金对未来经济增长点的精准把握。随着中国经济的不断发展和社会保障制度的完善，社保基金的作用将愈发重要，其投资动向也将成为市场关注的焦点。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信542个板块指数中，39个上涨，占比7.2%；503个下跌，占比92.8%。784只指数基金中，79只上涨，占比10.08%，690只下跌，占比88.01%。

上周我们的核心观点是“留意主力动向，等待市场生变”，本周市场生变，但向不好的方向变化；本周主力继续积极作为，但收效日渐式微。具体看，本周一，两市稍做震荡后便一路单边下跌，期间大盘指数随竭力护盘，但仍不能阻止市场普跌，多个重要指数周内连续创新低，市场赚钱效应也一降再降，投资者信心低迷。目前看，市场既有近优，又有远虑。以下我们简单分析。近端看，大消费、新能源等长期弱势品种本周领跌且跌破年初低点，再创2021年以来调整新低，生物医药指数基金（159859）、医疗指数基金（512170）、光伏指数基金（515790）、酒指数基金（512690）、建材指数基金（159745）、钢铁指数基金（515210）、新能源车指数基金（515030）周跌6.59%、6.16%、5.26%、4.11%、3.97%、2.87%、2.53%，长期弱势品种周内迭创新低不是积极信号，其暗示市场短期结构性风险凸显；远端看，自2022年A股整体启动调整以来，各大指数均跌破长期上升趋势，且不少指数目前已非常接近今年初最低点，上证50目前距离年初最低点8.15%，沪深300距离6.58%、深圳成指距离6.09%、科创50距离7.3%、创业板指距离4.14%、中证500距离5.64%、中证1000距离7.07%，国证2000距离8.16%，一旦上述重要指数跌破关键点位，则A股在技术上将面临长期下跌风险。总的来看，本周市场表现非常差，除参与护盘的大盘指数外，其余指数均呈单边下跌状，护盘未能阻止A股整体下跌。

消息面上，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年中释放最强降息信号，不过，A股已然对外部利好无感，投资者更关心内部变化。本周末，国内市场连续促出现多条关于压降产能的信息，值得重点留意。一是多名业内人士透露，硅片大厂本周减产，其开工率降至70%，中国有色金属工业协会硅业分会本周也罕见未披露行业硅片开工率情况；二是农业农村部召开稳定奶牛、肉牛生产视频调度会，要求采取务实有效的政策措施，千方百计稳定信心、稳定预期，防止养殖业周期性波动；三是工信部暂停钢铁产能置换工作，未按要求继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。以上是否是扭转国内经济供需失衡的重要政策信号，后续值得持续密切关注。

展望后市，沪深两市整体正面临很大的短期技术性压力，各大指数站上5日线前需时刻保持警惕；周五市场出现了轻微的弱势企稳苗头，这种微弱的好转能否放大，下周一市场开盘至关重要。总之，保持警惕，密切留意盘面与消息面变化。

2、重点关注板块

银行

银行本周一如既往的逆势上行，成为唯一的始终能够在稳定指数上发挥作用的权重板块。今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素，一是股息率选股逻辑从国有行扩散到中小行，二是地产政策的放松，三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步发力起效。这意味着当前A股大格局难变，高股息绝对收益策略或将成为长期投资逻辑。

家电

家电板块是本周非常少的，能够本周逆势上行的品种。基本面看，继7月25日国家发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知之后，全国各地逐步开始落实上述政策，“以旧换新”或对行业产生阶段性持续拉升作用。其次，2022年全球家电市场销售额达36594亿元，近五年年均复合增长率为3.29%，同期我国家电出口金额达5682亿元，占海外家电市场20.51%；我国家电企业逐步摒弃代工出口、低价竞争等策略，走向发挥技术优势提高产品附加值与创新突破提高品牌附加值，已是必然。家电业有望成为兼具内外竞争力、长期发展稳定的行业，可将其视为高股息品种持续关注。

医药

医药板块本周再次领跌，多个医药主题指数基金创新低，板块整体仍面临很重的抛压。不过，从目前板块已经揭晓的中报来看，行业二季度业绩增长温和，市场对业绩的忧虑应逐步出清。本周板块继续大幅杀跌或与近期基金赎回压力较大有关。医药历来是各类基金长期配置权益市场的必选项目，赎回压力较大时可能引发集中抛盘。接下来需要密切关注板块走势，但短期技术走势极弱之际，耐心等待右侧止跌最佳。

游戏

国产3A大作《黑神话：悟空》8月20日正式发售后，热度持续攀升，连续多日刷屏。不过，游戏板块却随着新游戏热度的攀升而逐渐震荡回落，本周四、五补跌的迹象非常明显。考虑本周A股具有显著的系统性下行特征，不排除板块本周被错杀。随着《黑神话：悟空》的崛起，国产游戏可能打开新的增长空间，而经济低迷时期，消费也会更倾向于尝试的娱乐项目。密切关注板块能否快速止跌回升。

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