【20241231】天然橡胶周报：尊重季节性规律
观点小结
核心观点 短期：RU震荡NR震荡
盘面：RU、NR下跌；RU-NR价差走缩；RU1-5月差延续C结构，走强；NR连一-连二、连二-连三月差延续C结构。
基本面：东南亚主产区未来天气正常+现货库存累库+半钢、全钢累库+浓乳制品开工下滑，订单走弱（空），但主产区陆续停割，1-11月进口量同比-15%（多），判断本周RU、NR价格区间震荡。
RU5-9月差：中性 RU5-9月差交易机会较小。
RU-NR价差：中性偏空 截至12月30日，RU-NR主力价差为2975元/吨，环比上周下跌。库存不达预期的背景下，预计价差仍有小幅走缩的机会。
产区天气：中性偏空 东南亚主产区未来天气正常。
泰国供应：中性 泰国11月出口环比+4%，累计出口同比-4%。
国内供应：中性偏多 主产区陆续停割，1-11月进口量同比-15%。
轮胎：中性偏空 半钢、全钢开工维持，库存增加。
浓乳制品：中性偏空 浓乳制品开工下滑，订单走弱。
社会库存：RU中性偏空 NR中性偏空 截至12月20日，中国干胶现货库存+2.1%。
期货库存：RU中性 NR中性 截至12月30日，上期所天胶期货库存环比增加，20号胶期货库存环比减少。
宏观：中性 宏观暂无影响。
海外供应：未来天气正常
11月季节性上量
东南亚主产区未来天气正常
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
泰国11月出口环比+4%，累计出口同比-4%
数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所
印尼11月出口环比-4%，累计出口同比-9%
数据来源：印尼海关,QinRex,紫金天风期货研究所
越南10月出口环比+11%，累计出口同比-11%
数据来源：越南海关,QinRex,紫金天风期货研究所
非洲五地11月出口环比+1%，累计出口同比+9%
数据来源：非洲各地海关,QinRex,紫金天风期货研究所
缅柬11月出口环比+10%，累计出口同比+9%
数据来源：缅柬海关,QinRex,紫金天风期货研究所
国内供应：主产区陆续停割
1-11月进口量同比-15%
国内主产区未来降水增加
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
中国11月进口环比-18%，累计进口同比-15%
数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所
下游：半钢、全钢累库
制品开工走弱
半钢、全钢开工维持，库存增加
截至12月27日，中国半钢轮胎周度产能利用率环比不变。库存可用天数环比增加1.9%。
截至12月27日，中国全钢轮胎周度产能利用率环比不变。库存可用天数环比增加2.6%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
11月，全钢轮胎产量环比增加13%，出口量环比下降6%
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
浓乳制品开工下滑，订单走弱
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
库存：现货累库速度放缓
现货累库速度放缓
截至12月20日，中国干胶现货库存+2.1%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
RU期货库存增加
截至12月30日，上期所天胶期货库存环比增加，20号胶期货库存环比减少。
数据来源：上期所,紫金天风期货研究所
市场：原料价格下跌
深浅色价差缩窄
海外：原料价格下跌，加工利润倒挂
数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所
国内：原料价格下跌，浓乳加工利润较好
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
浅色胶普遍小幅上涨
截至12月30日，国产全乳胶价格为16800元/吨，环比上周有所上涨。
截至12月30日，越南3L胶价格为17350元/吨，环比上周有所上涨。
截至12月30日，RSS3烟片胶CIF价格为2450美元/吨，环比上周有所上涨。
截至12月30日，浓乳胶价格为12600元/吨，环比上周变化不大。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
深色胶上涨
截至12月30日，泰标船货为2060美元/吨，环比上周上涨，印标船货为1950美元/吨，环比上周上涨。
截至12月30日，泰混船货为2050美元/吨，环比上周上涨。
截至12月30日，泰混人民币现货为16750元/吨，环比上周上涨。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
价差：深浅色价差走缩还有空间
盘面震荡，深浅色价差走缩
数据来源：紫金天风期货研究所
泰标-NR基差C结构
数据来源：紫金天风期货研究所
NR、RU月差C结构
截至12月30日，RU05-09月差为-145元/吨，环比上周上涨20元/吨。
截至12月30日，NR连一-连二月差为-30元/吨，环比上周上涨30元/吨；NR连二-连三月差为-35元/吨，环比上周不变。
数据来源：紫金天风期货研究所
作者：王琪瑶
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