【20250103】云评论：RU：反转？
观点小结
1月3日，RU和NR分别收于16840和14190元/吨，下跌860（4.86%）和590（3.99%）元/吨.春节前后是橡胶供应旺季、消费淡季，季节性影响下拖拽价格重心下移。
供应方面，近期，东南亚大部分区域降水偏少，天气正常，预计对割胶工作扰动减少；叠加主产区普遍11月-次年1月为旺产期，11月-次年3月累计出口总量占比较大，因此，今年一季度主产国的出口量更能反映橡胶今年旺产期的上量情况。消费方面，春节前后轮胎加工厂的开工情况普遍下调，轮胎库存增加，整体消费季节性走弱。库存方面，进入12月，干胶库存连续三周出现累库，累库速度较快，对盘面价格下行有较大影响。
当下阶段的行情，是由橡胶的季节性主导的，至于悬而未决的供应问题，或许还需多点耐心。
1 供应季节性上量
东南亚地区未来降水减少，异常天气减少：本周与下周，东南亚大部分区域降水处于偏低状态，天气恢复正常，预计对割胶工作扰动减少。
图1 天气预测图
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
主产国11月-次年3月累计出口总量占比较大：2024年1-11月主产国（泰国、印尼、越南、非洲、马来西亚）累计橡胶出口总量（包括天然橡胶和混合橡胶）为763.46万吨，同比减少4.99%。泰国、越南、马来11-次年1月为旺产期，次年2月左右进入停割期，考虑到橡胶割胶、加工均需要时间，主产国11月-次年3月累计出口总量占比较大，约为全年的43.58%。因此，今年一季度主产国的出口量更能反映橡胶今年旺产期的上量情况
图2 主产国橡胶出口情况
数据来源：各国海关，紫金天风期货研究所
2 需求阶段性走弱
半钢、全钢开工维持，库存增加：截至12月27日，中国半钢轮胎周度产能利用率环比不变。库存可用天数环比增加1.9%。截至12月27日，中国全钢轮胎周度产能利用率环比不变。库存可用天数环比增加2.6%。春节前后轮胎加工厂的开工情况普遍下调，轮胎库存增加，整体消费季节性走弱。
图3 中国轮胎周度产能与库存季节图
数据来源：隆众，紫金天风期货研究所
3 近期交易重点：累库和累库速度
干胶库存连续出现累库：进入12月，干胶库存连续三周出现累库，累库速度在2.1%-3.4%之间，对盘面价格下行有较大影响。期间多头力量较弱，拖累盘面重心持续下移。
图4 干胶库存周度变化季节图
数据来源：隆众，紫金天风期货研究所
综上，供应方面，近期，东南亚大部分区域降水偏少，天气正常，预计对割胶工作扰动减少；叠加主产区普遍11月-次年1月为旺产期，11月-次年3月累计出口总量占比较大，因此，今年一季度主产国的出口量更能反映橡胶今年旺产期的上量情况。消费方面，春节前后轮胎加工厂的开工情况普遍下调，轮胎库存增加，整体消费季节性走弱。库存方面，进入12月，干胶库存连续三周出现累库，累库速度较快，对盘面价格下行有较大影响。春节前后是橡胶供应旺季、消费淡季，季节性影响下拖拽价格重心下移。
作者：王琪瑶
从业资格证号：F03113363
交易咨询证号：Z0018762
联系方式：wangqiyao@zjtfqh.com
联系人：翟文慧
从业资格证号：F03130908
联系方式：zhaiwenhui@zjtfqh.com
免责声明
本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
点击上方“紫金天风期货研究所”欢迎订阅
本期封面：
