【20250110】LPG周报：重心上移
观点小结
核心观点：中性偏多 油价受天气扰动震荡走强，外盘现货近日也有走强迹象。PG2502期价周初重心下移，主要地区民用气价格对PG2502合约基差回升至往年同期高位。上周PDH装置开工率、MTBE装置开工率有所回落，化工需求因企业停工有小幅减量。上周国内液化气港口因到港资源增加大幅累库，山东地区港口累库较为明显。短期北美寒潮影响对油价有所支撑，LPG进口货源预期有所减量，近日化工需求因PDH装置检修企业重启有小幅增量，国内多地气温下降支撑燃烧需求，短期主力期价以震荡偏强思路看待。
基差：中性偏多 上周主要地区民用气现货价多有小幅上涨，华南地区现货较为坚挺；PG2502期价重心下移，主要地区民用气价格对PG2502合约基差多震荡走强，基差多处于往年同期偏高位。
供应：中性偏空 上周国内液化气商品量有小幅增加，仍处于往年同期高位；上周燕山石化、中海油大榭装置恢复带动整体供应略有上升。
需求：中性偏多 上周国内PDH装置、MTBE装置开工有所回落，化工需求因企业停工有小幅减量；近日多地气温下降支撑燃烧需求，PDH装置有陆续重启，预计本周需求有所回升；国内液化气市场整体产销平稳，下游因刚需入市积极性尚可。
库存：中性偏空 上周国内液化气港口库存因到船增加大幅累库；山东港口累库明显。
风险：— 地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
数据来源：钢联，紫金天风期货
国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货
国内—主要地区民用气现货价多小幅上涨
数据来源：钢联、紫金天风期货
国内—基差多震荡走强，处往年同期中性偏高位
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内— 02-03月差大幅回落
数据来源：钢联、彭博、紫金天风期货
国外—外盘价格小幅上涨
数据来源：彭博、紫金天风期货
国外—月差多有小幅上涨
数据来源：彭博、紫金天风期货
国内—区域价差多有小幅回落
截至1月8日，华东-华南民用气现货区域价差为-196.5元/吨，较前一周-72.5元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为154元/吨，较前一周无变化；华东-山东民用气现货区域价差为-42.5元/吨，较前一周-72.5元/吨。
数据来源：钢联、紫金天风期货
国外—FEI-MB价差回落明显
截至1月7日，中东-北美丙烷区域价差为177.9美元/吨，较前一周-22.7美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为169.4美元/吨，较前一周-27.1美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为-8.5美元/吨，较前一周-4.4美元/吨。
数据来源：彭博,紫金天风期货
国外—FEI与MOPJ价差回落
数据来源：彭博，紫金天风期货
内外价差—裂解价差多小幅回落
数据来源：彭博、钢联、紫金天风期货
内外价差—LPG进口利润倒挂程度收窄
近期液化气进口利润倒挂程度有所收窄，短线市场供应偏紧但后续码头货的补充对上方价格或有抑制。
数据来源：彭博，紫金天风期货
供应端
炼厂原油常减压开工率略有回升，但仍处历年同期低位
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，上周国内液化气商品量为56.92万吨左右，较前一周增加1万吨，日均商品量为8.13万吨左右。上周，江苏新海民用自用为主，燕山石化、中海油大榭装置恢复，国内供应有小幅增加。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
液化气商品量高位运行、民用气商品量仍处历年低位
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内LPG周度到港量上涨明显
数据来源：钢联，Kpler、紫金天风期货
国内液化丙烷进口量分国家
数据来源：钢联、紫金天风期货
美国C3库存下小幅下滑
数据来源：EIA、紫金天风期货
美国LPG出口高位运行、中东出口略有回落
近日美湾航运市场活动略有回暖，中东到远东船运费率受航运市场活动缓慢影响有所下调。
数据来源：Kpler、紫金天风期货
美国LPG发中国增量明显
数据来源：Kpler，紫金天风期货
印度进口仍处高位、VLGC船租金低位震荡
数据来源：Kpler、同花顺、紫金天风期货
海运费低位震荡、加通湖水位处历年高位
数据来源：同花顺、紫金天风期货
需求端
PDH装置开工率有所回落
数据来源：钢联、卓创、紫金天风期货
PDH装置检修情况
根据隆众资讯，上周中海精细、东华茂名PDH装置重启，PDH装置开工率环比下跌2.99个百分点，本周预计有三家PDH装置陆续恢复重启，预计本周PDH装置开工率有所回升。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货
PDH制PP毛利回落明显
数据来源：卓创、紫金天风期货
液化气产销率平稳，刚需入市积极性尚可
数据来源：钢联、紫金天风期货
库存端
国内液化气港口累库明显
数据来源：钢联,紫金天风期货
主力合约持仓量处于历年同期中性偏低水平
截至1月8日，LPG仓单量较前一周较前一周减少148手。
主力合约持仓周内回落明显，处于历年同期中性偏低水平。
数据来源：大商所官网、钢联、紫金天风期货
作者：肖兰兰
从业资格证号：F3042977
交易咨询证号：Z0013951
联系方式：xiaolanlan@zjtfqh.com
联系人：王睿
从业资格证号：F03133351
联系方式：wangrui@zjtfqh.com
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
点击上方“紫金天风期货研究所”欢迎订阅
