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1、分红：中期分红阵营持续扩容，部分银行已实施派息
中期分红阵营持续扩容，部分银行已实施派息。北京银行在 10 月 30 日晚公布了 中期利润分配方案，10 月 31 日，重庆银行公布 2024 年三季度利润预分配方案。沪农商行、平安银行已分别在 9 月和 10 月完成中期分红，杭州银行将于 11 月 6 日进行派息。另外，工商银行、邮储银行、农业银行、渝农商行、中国银行等均 计划在明年 1 月、2 月进行分红。
核心一级资本充足率小幅提升。2024 年 9 月末，上市银行核心一级资本、一级资 本和资本充足率分别为 11.51%、12.82%和 16.24%，分别环比提升 0.2pct、下降 0.3pct 和下降 0.3pct，国有行、股份行、城商行和农商行核心一级资本充足率分别 环比+0.2pct、+0.2pct、+0.1pct 和+0.1pct。
2、盈利：业绩趋势上行，四大行业绩超预期，区域行保持领 先
2.1、业绩驱动：规模稳健扩张+息差降幅收窄+投资收益拉动+拨备计 提节约
2024 前三季度上市银行营收同比-1.0%，归母净利润同比+1.4%，分别环比 +0.9pct/+1.1pct，主要得益于规模稳健扩张，息差降幅收窄，投资收益增长良好以 及信用成本下行影响。拆分业绩的驱动因素来看：①规模扩张整体稳健，总资产 扩张提速，贷款增速略有放缓，息差降幅收窄，净利息收入降幅收窄；②手续费 净收入同比降幅收窄，负向拖累减弱，三季度资本市场有所回暖，代理类业务降 幅收窄；③投资相关收入受益于债券、权益市场等相关收益表现较好，普遍实现 高增长；④资产质量保持稳定，减值节约反哺利润。收入方面：（1）2024 年前三季度净利息收入同比-3.2%（Q2 同比-3.4%），降幅收 窄，一方面规模扩张保持稳健，资产提速扩张，增速上升至 8.2%；息差延续下行， 但降幅收窄，资产端受 LPR 持续下调+有效融资需求不足影响持续承压，部分银 行受益于存款成本改善，息差企稳回升。（2）手续费净收入同比-10.8%（Q2 同比 -12.0%），降幅收窄，上半年主要受保险、基金等行业费率普遍下降影响，三季度 资本市场有所回暖，代理类业务降幅收窄，代理理财业务增长较好；（3）投资相 关收入同比+30.2%（Q2 同比+21.9%），预计与债券/权益类产品/商品和贵金属等 相关收益综合影响有关。成本方面，成本收入比小幅上升至 29.2%，信用减值损 失同比-8.7%，带动信用成本下行至 0.44%，拨备释放反哺利润。
2.2、大行业绩明显改善，区域行保持领先
分板块来看，国有大行业绩明显改善，投资相关收入贡献力度增大是主因；此外，规模扩张保持稳健+息差降幅收窄，净利息收入降幅收窄，营收增速明显改善；资 产质量整体稳定，减值略降反哺利润，利润增速延续提升。股份行规模扩张承压， 中收降幅较大，受浦发银行归母净利润高增带动，股份行整体归母净利润保持正 增长。区域性银行业绩保持领先，信贷扩张积极+息差降幅较小，利息净收入降幅 较小，城商行净利息收入增速转正；城农商行整体金融资产占比较高，受益于债 券/权益类产品表现较好，投资收益等非息收入持续显著贡献营收，其中城商行投 资收益等贡献营收 24%。
营收端：2024 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行营收增速分别 为-1.2%、-2.5%、+3.9%、+2.1%，国有行业绩明显改善，营收增速环比提升 1.4pct，中国银行、农业银行营业收入分别实现+1.6%和+1.3%，投资收入提 振作用明显，同时规模稳健扩张，息差降幅收窄，核心营收降幅收窄。城商 行和农商行营收增速均有所放缓，部分优质区域行营收保持相对较快增长。其中瑞丰银行、常熟银行均实现 10%以上增长，西安银行、青岛银行、宁波 银行等实现 5-10%的营收增速，主要得益于净利息收入趋势向好，投资相关 收入高增支撑。
利润端：2024 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行归母净利润增 速分别为+0.8%、+0.9%、+6.7%、+4.9%，分别较 2024Q2 上升 1.7pct、下降 0.2pct、上升 0.5pct、下降 1.3pct。浦发银行 2024 年前三季度归母净利润增速 高达 25.9%，Q3 单季度增速为 69.9%，主要受益于去年的超低基数，以及贷 款快速增长+息差降幅收窄+投资相关收入高增+信用成本节约，利润增速靓 丽领跑股份行。杭州银行实现 18.6%的高增长，主因区域经营景气度较高， 同时资产质量稳居第一梯队，拨备缓冲垫充足。齐鲁银行、青岛银行和常熟 银行也实现 15%以上增长，处于业绩第一梯队。
拆分收入分项来看：1） 净利息收入：2024 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行净利息收 入增速分别为-2.8%/-5.2%/+0.4%/-4.1%，净利息收入增速均有所改善，其中城 商行利息净收入增速转正，主因规模稳健扩张+息差降幅收窄。国股行中农业 银行、交通银行、邮储银行、中信银行和兴业银行净利息收入实现正增长，农 业银行和交通银行主要得益于息差环比回升，存款挂牌利率下降成效逐渐体 现，叠加手工补息叫停，存款成本改善带动息差环比回升。中信银行受益于规 模稳步扩张+Q3 息差环比上行。城商行净利息收入增速转正，农商行降幅收 窄。其中宁波银行净利息收入同比+16.9%领跑同业，主要得益于贷款扩张强 劲+息差降幅收窄；青岛银行和常熟银行实现 5%以上的净利息收入增长；杭 州银行净利息收入同比+3.9%，增速较上半年提升 3.4pct。
2） 手续费净收入：2024 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行手续费 净收入增速分别为-8.9%/-14.4%/-10.7%/-4.6%，手续费净收入普遍承压，国股 行降幅收窄。上半年主要受保险、基金费率调降、资本市场波动影响，代理保 险、代理基金、代理信托等收入普遍下滑，三季度资本市场回暖，代理类业务 降幅收窄，代理理财业务增长较好。部分银行手续费收入增长较好，其中成都 银行手续费净收入同比+15.9%，但中收占比不到 5%，对整体营收贡献有限；齐鲁银行手续费净收入同比+17.6%。
3） 投资相关收入：2024 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行投资相 关收入增速分别为+35.1%/+27.1%/+25.4%/+42.4%，普遍高增支撑营收表现， 其中国有行投资相关收入对营收的贡献力度明显增大。建设银行和中国银行 分别实现 154.1%和 81.3%的高速增长，预计与债券/权益类产品/商品和贵金 属、外汇等相关收益综合影响有关。
3、规模：资产提速扩张，存贷款增速放缓
3.1、资产提速扩张，贷款增速放缓
资产端：资产提速扩张，贷款增速放缓。2024 年 9 月末，上市银行总资产同比 +8.2%、贷款同比+8.2%，增速分别环比上升 1.1pct、下降 0.8pct。分机构类型来 看：2024 年 9 月末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款同比增速分别为 +9.1%/+4.5%/+11.8%/+6.7%，国有大行持续发挥头雁作用，城农商行受益于区域 信贷需求旺盛，整体贷款增速维持相对高位，股份行和农商行贷款增长相对乏力。从个股来看，农业银行贷款增速 10.7%，领跑国有大行；浦发银行 2023Q4 以来贷 款增速由 2.2%逐季提升至 9.1%，领跑股份行同业，兴业银行和浙商银行贷款同 比分别+8.1%和+7.7%，高于其他股份行；城农商行中，成都银行和宁波银行贷款 增速分别高达 22.7%和 20.3%，成都银行得益于成渝双城经济圈战略，规模扩张动 能强劲；宁波银行扩张积极，贷款继续保持高增态势。
负债端：存款增速略有下滑，存款利率持续调降，理财等竞品性价比提升，同时 部分存款流入权益市场。2024 年 9 月末，上市银行存款同比+4.3%，增速较上半 年末下滑 0.2pct。整体来看，存款增速持续放缓，主要由于存款挂牌利率持续调 降，理财等竞品性价比提升，同时 9 月底股市明显提振，部分存款流入权益市场。分板块来看，国有大行存款增速持续放缓，预计一方面由于手工补息影响持续， 同时零售存款流向权益市场，邮储银行存款同比+11.2%，领先其他大行。股份行 存款增速回升，主要是部分银行存款增速提升，例如招商银行和浦发银行存款增 速分别为 9.5%和 5.2%。城农商行存款增速保持相对稳定，宁波银行、杭州银行、 苏州银行和常熟银行存款增速高达 15%以上。
3.2、资产端：对公贷款贡献主要增量，零售贷款边际回暖
对公贷款仍然贡献主要增量。从贷款结构来看，自 2021 年以来，上市银行对公贷 款增速显著上行，2024H1 对公贷款增速 11.9%，虽然有所下滑，但仍然保持较快 扩张，带动对公贷款占比提升至 59.4%，主要是基建、制造业、普惠等需求拉动下 企业中长期贷款连续高增。零售贷款增速维持低位，2024H1 零售贷款增速进一步 下降至 4.0%，零售贷款占比下降至 35.7%，主要是：（1）零售消费类信贷需求疲 弱；（2）房地产市场降温+提前还贷影响，住房按揭贷款余额下降；（3）经营贷增 速较快，形成一定支撑。从部分披露相关数据的上市银行看，2024 年前三季度对公贷款仍然贡献主要增量， 预计基建相关、制造业、普惠金融等重点领域贷款增长良好，零售贷款边际回暖， 预计主要由消费贷和经营贷增长带动。从社融数据来看，2024Q3 对公贷款贡献近 9 成，其中对公中长期贷款保持相对强劲；居民端贷款新增贡献明显上升至 17%，其中居民短贷边际有所改善，预计与股市回暖带动消费信贷需求增加有关，同时 存量按揭利率下调或一定程度上延缓提前还贷压力，提振按揭贷款需求。
个股方面， （1）国有大行：除邮储银行外，对公贷款占比均在 60%以上。农业银行、邮储银 行增速较快，对公贷款增速分别为 11.5%和 13.7%，零售贷款仍然偏弱，增 速分别为 8.3%和 7.3%，预计主要加大涉农贷款和普惠小微贷款投放力度。交通银行规模提速扩张，对公和零售贷款增速分别为 6.5%和 8.2%，零售贷 款增长明显，主要是消费贷、信用卡和经营贷增长带动。（2）股份行：零售贷款占比相对较高，其中招商银行、平安银行占比超过 50%， 招商银行对公贷款提速扩张（同比+9.0%），主要投向制造业和大基建类行业， 地产贷款持续压降；零售贷款增速放缓（同比+5.5%），主要是信用卡和个人 住房贷款规模受市场需求偏弱影响有所回落，消费贷保持较快增速。浦发银 行对公贷款提速增长，同比+16.4%，科技金融、供应链金融、跨境金融、制 造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域、重点赛道均实现两位数增幅。平安 银行对公稳健，补位零售转型，对公贷款增速高达 21.1%，领跑股份行，四 大基础行业和三大新兴行业新投放贷款高增；零售持续调整业务结构，零售贷款同比-12.7%，其中消费贷、信用卡和经营贷规模均有不同幅度下降，按 揭贷款规模略微增长。（3）城商行：对公贷款占比较高，成都银行、贵阳银行、青岛银行、重庆银行等 对公占比超过 70%；西安银行、重庆银行和宁波银行对公贷款增速超过 25%；宁波银行对公和零售贷款增速分别为 27.4%和 15.2%，对公贷款提速扩张， 零售贷款增速亦领跑同业。（4）农商行：贷款结构明显分化，无锡银行、江阴银行对公贷款超过 80%；而常 熟银行零售贷款占比接近 60%，零售贷款增速降至 3.2%，预计主要由经营 贷、消费贷增长拉动。
3.3、负债端：存款增速放缓，定期化趋势延续
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