在过去四年中，欧元区对企业部门的主权风险已超过国内生产总值（GDP）的20%。虽然支持措施帮助脆弱的企业维持了下去，但也造成了相当大的经济损伤——企业违约风险继续上升（尤其是在政府开始勒紧裤腰带的情况下）。随着经济增长疲软给企业利润率带来的压力剧增，公共部门的风险增大，增加了恶性循环的风险。
未来几年，欧元区可能会因基本面疲软和过度的政策干预而陷入困境。错误定价的风险加剧了欧元区的脆弱性，同时，基本面继续恶化。但随着信贷周期转为负值（货币供应有史以来首次变为负值），财政政策变得限制性，经济最终必须“迅速恢复”疲软的基本面。
在极端不利的情境下，实体经济活动、银行和主权债券之间相互关联的复杂体系可能会在新的“恶性循环”中引发一场根本性的风险重新定价。如果我们保守地假设此前危机中的违约率，那么在未来两年内，累计企业违约率达到10%（从每年不到1%上升），这将抹去大约三年的银行的利润。公共部门的直接损失和企业税收的损失平均将达到国内生产总值（GDP）的5%。
尽管这种情况仍然很极端，但它突出表明，金融部门的政策需要变得更加具有前瞻性，特别是在破产速度较慢较低会扩大经济损伤、资产回收率可能会危及金融体系并侵蚀宝贵的政策空间的国家。先发制人的政策还必须包括完成银行联盟。
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