利润巨增740倍，芯片大白马，挡不住了！
文摘
财经
2024-11-20 08:00
山东
2024年是半导体芯片结束去库存、强势崛起的一年。在AI需求的强劲推动下，全球芯片市场规模有望达到6298亿美元，同比增长18.8%，超出之前16.8%的机构预期。从细分市场看，三星、SK海力士所生产的存储芯片价格持续回升，带动国内兆易创新、江波龙、长江存储三季度订单量大涨；算力上，以昇腾芯片为代表的华为系和以海光信息为代表的中科系持续较高市场关注度！不过，作为全球市占率第一的内存接口厂商澜起科技近日并不太平！事情的起因是以中电投控为代表的三大股东拟出让公司1720万股权，合计套现约9.93亿元，看着好像没什么大不了，但要知道从2020年开始，股东们合计套现金额已高达200亿元，这对于一个市值只有700亿的公司来讲并不是个小数目！并没有！从2021年以来澜起科技日渐增加的经营性现金流量净额和货币资金就可以看出，股东套现并没有给公司现金流造成过大的压力。2024前三季度澜起科技实现营收25.71亿，同比增长69%；归母净利润总额9.78亿，同比增长318%。看数字貌似并不惊艳，但须知科技公司因为有政府补贴的存在，用扣非净利润更能表示其真实业绩。
2024年前三季度公司的扣非净利润同比增长也分别高达74118%、14178%、460.88%。此刻，澜起业绩的含金量不言而喻！可以看到，澜起科技近5年的毛利率都维持在46%以上，2024前三季度更是高达58%，盈利能力远高于同行业更大体量的北方华创、中芯国际、韦尔股份。并且公司净利率在经过2023年短暂的调整后，2024前三季度也上涨到了38%，比2021整年的净利率都要高。如果说超高的毛利率代表了公司互连芯片产品巨大的研发红利和对自主研发的激励，那大幅增长的净利率就代表产品实现加速渗透，销售规模化效益逐渐增强。从下图也可以看出，2019到2023年公司产销率基本大于1，说明公司产品供不应求趋势明显。虽然2024年的产销情况还未公布，但公司在2024第三季度业绩交流会上表示，内存芯片产品出货量环比上升，可以预见2024年公司销量依旧具有竞争力。即使是现在半导体周期上行阶段，能实现量利齐升的公司并不多，这里澜起科技的独特优势就被展现得淋漓尽致了！从主营业务情况来看，公司互连类芯片的收入占比常年高达90%，是公司最主要的收入来源。相比其他芯片，内存接口芯片需要极高的精度和稳定性，行业进入壁垒也高，也就是说这个行业“老人”更吃香，而深耕内存接口芯片20年，是妥妥的“元老”级别人物。在发展过程中，澜起的第四世代内存接口芯片成为全球首个通过英特尔认证的互连芯片，公司也成为了国际JEDEC组织的委员会主席，深度参与第五世代内存接口芯片国际标准的制定。一般国产芯片公司都把打破国际垄断作为一项重要使命，而澜起科技不用打破，因为它的产品本身就代表着国际最先进水平。跟技术水平同步积累的还有公司的市占率，从2016年至今，公司在内存接口芯片的份额持续提升，2016年份额仅为20%，2019年到如今澜起市场份额已经高达44%，超过瑞萨成为全球第一。境外客户占比常年超60%，三星、海力士、美光都为它买单，前五大客户提供了70%以上的营收。在一次次的升级换代中，英特尔、德州仪器逐渐被市场洪流淹没。现在放眼整个国际市场能够跟澜起平起平坐的就只有瑞萨和Rambus，创始人都调侃自己是“剩者为王”。如果说公司的技术实力是“软件”，那么高研发就是支持它“运行”不可缺少的“硬件”。数据显示，近5年公司平均研发费用率高达18.82%，比2023年A股214家半导体公司的整体研发费用率（12.12%）还要高出不少，足以证明公司硬件设施的强大。未来，澜起科技的业绩能继续保持高增长的关键是看以下两类产品的渗透情况：澜起科技的高性能运力芯片——PCIe Retimer在2024前三季度出货量分别为15万颗、30万颗和60万颗，第二曲线效应逐渐显现！这主要得益于AI服务器出货量的持续上涨，2023年全球AI服务器出货量将接近120万台，年增长率高达38.4%，分析师预测，2024年全球AI服务器出货量将超过160万台。要知道，一台主流AI服务器就需要8颗甚至16颗PCle Retimer芯片，这么一算，2024年全球PCle Retimer芯片的需求量至少在1280万颗，澜起科技作为全球龙头自然受益颇多，发展空间巨大！2024第三季度，公司DDR5第二子代的出货量已经超过第一子代，第三子代芯片预计也将从2024下半年开始规模出货。芯片产品的每一次升级换代都会使产品价值量提升，最直接的原因就是让每台服务器平均搭配的内存模组数量增加，这也从侧面带动了内存模组需求的上升。虽然2024第三季度澜起科技高带宽内存模组出货量还较少，但这主要是因为产品还在规模试用阶段。一旦未来相关服务器或者下游终端用户对高带宽内存模组的使用需求上量，澜起科技作为全球唯二能提供DDR5高带宽内存模组的厂商，有望优先受益。澜起科技股东套现事件貌似并没有给公司基本面造成较大冲击，从三季度财报来看，多项高性能运力芯片顺利出货，营业收入、净利润以及盈利能力持续高涨，公司依旧是国产芯片顶梁柱的存在！给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
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