精华帖分享｜历史波动率和已实现波动率纠缠研究

科技财经 2024-06-20 17:02 江苏

「精华帖分享」栏目，文章来源于量化小论坛精华帖，每周一更。原唯有论坛特定用户可阅读，现精选后分享，帮助大家了解更多量化相关内容，开拓投资交易思路。

本文来源于量化小论坛公共讨论区板块精华帖，作者为期权罗，发布于2023年11月24日。

量化小论坛

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以下为精华帖正文：

思路由来

波动率研究有很多学术化得研究成果，比较枯燥/难，最近结合波动率继续交易了段时间，一是开始感受到高IV下当鸭子的快乐，二是开始体会到择时下成功率提升；三是开始用价差控制mm甚至做一些方向性的delta，看波动率开始看的多起来了，于是有了针对波动率写帖子的想法。

什么是历史波动率和已实现波动率

t=0为当前，t=T为你想交易期权的到期时间。

（1）历史波动率

站在现在看过去，但历史波动率不代表投资者对当下波动率的预期。

（2）隐含波动率

BSM模型所指代的波动率，可以理解为一种情绪。

（3）实际波动率

交易期权时实际成交价格转换为波动率

（4）实现波动率

到交割日之时收盘价与交易该期权时的价格变动，用波动率来表示。

（示意图里展示的实现波动率更多的是预测波动率，对未来一段时间后价格波动程度用波动率表示。也可以理解为已实现波动率的平移）

波动率的特征

（1）聚集性

波动率高的时刻会聚集在一起，比如某几天实现了爆拉/暴跌，那么这几天的历史/隐含/实际/实现波动率都会是高峰。

（2）长记忆性

DVOL从10涨到100可能只需要一天，但是从100到10却要跌半个月，短暂的波动率上拉，对后续行情都有较大影响。

（3）非对称性

好消息和坏消息对于波动率的冲击是不一样的，一般来说，坏消息对波动率的影响更大。

（4）跳跃性

波动率只有震荡，跳涨/跳跌，要么不动，动起来幅度就特别大。

（5）均值回归性

波动率总是围绕长期均值上下波动，一种上涨或下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去。也就是说波动率涨的太多，则向长期均值下跌；跌太多，则向长期均值上涨。

长短历史波动率纠缠研究

1、思路

以均值回归性为思考点，短期HV和长期HV应该呈现交叉运动，类似于长短ma，两者相减应该能够出现类似于macd金叉死叉，波峰波谷这种现象出来。

2、天数据和h数据计算差异性问题

主要是解决天数据和h数据在计算波动率方面差异问题，这里以7d波动率与7*24h的历史波动率计算为例。也就是挑7+1个数算和7*24+1个数算。

这张图还是很令人惊喜的，1）7d_hv波动相对更大，毛刺更多，也就是说波动率拉升后，可以在很短的时间下来，如果以天的hv来看，准备做空波动率时，可能就晚了，空在地板上又得抗；2）168h_hv曲线走的相对更加顺滑，而且如果7d_hv>168h_hv时，那么就值得关注了，因为此时即将迎来拐点，是卖期权的好时候；3）大跌时比大涨时规律更加明显，所以2）中的规律更适合sell put；。

3、短周期HV和长周期HV纠缠

7d和14d数据

168h和336h数据

规律都差不多，但是h下的波动率更加平稳，看的更加清晰，1）近几年来，波动率是在下降的，说明市场在不断成熟；2）如果上涨途中，出现波动率同步剧烈增长的情况，大概率是要见顶了，类似于五浪出来了；3）如果是下跌途中，出现波动率同步剧烈增长的情况，虽然不一定是见底了，但是持续下跌空间有限，sell put可以安排上了；4）阶段性的谷/顶和阶段性波动率的固定有前后纠缠关系。

4、HV与过去RV的关系

HV可以理解为一段时间的平滑，而RV则是点的瞬时，点的异动带动平均值的异动，点围绕均值运动。

7d_HV和7d_RV

168h_HV和168h_RV

由于RV的毛刺很多，不利于研究RV和HV之间的关系，稍微进行下数据处理取ln（RV/HV），同时针对RV/HV>2的情况一律按照2来看待（取2的原因在于，被不超过2倍的情况捅一下，问题不大，稍微择一下行权价以及展下期都不会亏），不然毛刺多，看图不便。

这个图还是能够看出点东西，如果RV/HV>2，我们就认为属于做卖方被行情捅了一下，那么从图来看，被捅概率并不小，但也并不是常态，而且如果是因为备兑被捅问题也不大。

结论

1）不同周期长度波动率在运行方面存在与macd存在快慢线的概念，而且在波动率拐点方面比行情拐点更好用；

2）同样是7d的数据，用h级别的数据来计算比滚动d级别的数据来计算更加柔顺，毛刺更小；

3）下跌途中波动率更容易上升，在此高波动率背景下sell put安全垫高，不要怕；

4）上涨途中波动率上涨被捅，如果捅得不是很深，建议展期赖账，可以拿到更高得价位备兑出掉；

5）RV>HV是常见事情，所以不要无脑卖otm，但是RV>HV属于小概率时间，一方面要心有猛虎大胆卖，另一方面要细嗅蔷薇布局一些套子控制亏损。