这是邢不行第 122 期量化小讲堂的分享
作者 | 邢不行
你是一位坚定的基本面投资战士，在全球最大知识付费平台A股浸淫多年，从数字孪生到母猪生产，从AIGC到白酒酿造，从量子通讯到卜卦算字，无一不精。
但近期，你精选的行业龙头兼基本面大蓝筹的股价腰斩，你亏损严重，被深深套牢。
你百思不得其解，明明自己的选股策略逻辑清晰，在各类财务指标加持下无懈可击，又为何会亏损呢？
01
基本面与量化投资
做价值投资的朋友是否有过前文类似的赚（kui）钱经历呢？
明明按财务指标选出了基本面最好的公司，怎么一买还是亏？
是被庄家盯上了，还是自己学艺不精？
其实你只要在投入真金白银实盘前做下回测，看看你的策略在历史上表现如何，就有逃过一劫的可能。
毕竟历史上表现不佳的策略，也就没有实盘的必要了。
甚至在借助指标选股前就应该去回测，用全部历史数据去检验所用财务指标是否有效，又有何规律，以便更好运用价投知识，选出真正符合选股逻辑的股票。
这样的回测并不困难，本文将带大家测试几个最有代表性的财务指标的效果，并揭示其用法。
财务指标类型
鉴于篇幅有限，其他常用财务指标的结果我们则整理到了表格上，包含指标构成公式、用法及选股效果。
测试用的数据代码也已一起打包，如果你感兴趣的话，可以加我微信xbx7031，都是可以直接免费发给你的。
话不多说，我们开启今天的回测之旅。
02
市盈率指标
1 | 指标介绍 |
我们先测试最常见的市盈率指标。
市盈率计算公式
该指标在行情软件中默认显示，99%的价值投资者都会用它去判断股票是否被高估或低估。
上学时老师曾说，市盈率越低的股票估值越低，未来上涨概率也越大。
因此我们可以尝试构建一个买低市盈率股票的量化选股策略，看能否帮我们选出赚钱的股票。
2 | 策略构建 |
假设我们在每月末计算每个股票市盈率的倒数，从大到小排序，并剔除当时ST、退市、停牌或上市不满一年的股票。
倒数：为避免净利润为0时无法计算市盈率
选出此时市盈率倒数最大的10只股票，在下月第一个交易日开盘均仓买入，最后一个交易日收盘卖出。
并重新选择下月符合条件的股票，在下下个月第一个交易日买入，如此循环往复。
假设一开始我们投入一笔钱去交易这个策略，最终是赚是亏？
要验证这个想法，就需要借助全部历史财务数据和Python代码。
相关数据代码都已经准备好，你只需要打开带py后缀的文件，点击运行即可。
如果你需要这些资料的话，可以加我微信xbx7031，都是可以直接免费发给你的。
程序运行结果如图所示：
代表策略的橙色曲线从1元变成1.9，年化收益4.69%，略微跑赢代表大盘的沪深300指数，近年来表现不佳。
可见只通过低市盈率炒股，收益与存银行相差无几，且风险极大，并不划算。
3 | 进一步探究 |
在此基础上，我们做了进一步探究，测试了每个行业买低市盈率股票的结果。
表现并未见明显好转。
甚至我们还按市盈率倒数对股票从大到小排序，构建了10个不同的选股策略，分别买入排名前10%、前10%-20%....90%-100%的股票，以此对比不同市盈率区间股票表现，寻找规律。
结果如图：
不同市盈率区间股票表现规律
高市盈率组合股价表现确实相对更差，但低市盈率也并非最优解。
由此可见，一味追求低估值并不可取，只要股票估值在合理区间范围内即可。这或多或少与市场流传的前人经验相悖。
我们曾专门就市盈率写过一篇文章，感兴趣的可以去看看。
点击图片查看文章
03
净利润增长率
我们还测试了价值投资者常用的另一个指标——净利润同比增长率。
净利润解释
需注意的是，此处增长率是同比数据，即用今年的净利润与去年同期净利润数据做对比。
比如用今年年报的净利润对应去年年报的净利润数据。
接下来我们和市盈率一样，构建相应的选股策略，将选股条件替换为选择净利润增长率最大的10只股票，其他不变。
借助前文用到的Python代码，稍作修改即可得到策略结果：
代表策略的橙色曲线甚至未跑赢代表大盘的沪深300指数，以亏损告终。
我们同样测试了买各行业净利润增长率最高的1只股票的策略。
虽然策略最终实现了正收益，但年化收益仅3.48%，无法令人满意。
我们甚至也对净利润增长率做了分组统计：
净利润增长率高的公司表现整体优于低的，但并非越高越好，增长率太高也可能不被市场认可。
04
其他指标
至此我们展示了两个常见的财务指标测试结果：
发现这两个指标单独的选股效果一般，但这不代表单一的财务指标是无效的。
我们也曾分享过一些有效的财务指标，如异常毛利润、有息负债率等。
点击图片阅读文章
我们自己的实盘策略中也会大量使用财务指标。
虽然部分指标单用效果不佳，但与其它财务指标或策略结合后往往会有奇效。
比如我们曾复现过部分国外投资大师的策略，并将它们移植到A股使用。
这些策略大多表现不错，本质上是通过财务指标进行基本面选股，但同时也是一个量化选股策略，有能力的朋友也可以按照类似思路去尝试复现一番。
又或者你有自己的基本面选股策略，也可以尝试先回测它的历史表现。毕竟历史上表现一般的策略，未来表现好的可能性更小。
在真金白银实盘前做量化回测，可以帮你避免诸多不必要的损失。
如果你不知道财务指标选股的具体效果，我统计了一张指标测试结果的汇总表。
财务指标的测试汇总表
用指标构建出自己的策略后，你还可以借助选股数据和代码，去尝试回测策略的效果。
上述资料我都已打包，感兴趣的可以加我微信xbx7031，都是可以免费发给你的。
后记
文章的最后，和大家分享一点量化投资的心得。
经常有人问我小白如何入门量化投资，有什么资料分享。
我特意为大家准备了一个《量化投资新手学习大礼包》。
首先是我们自己总结的适合零基础新手的量化投资学习路径，可以让你知道自己每一步需要达到什么阶段。
接下来你可以通过我整理的量化文章合集，来更全面的了解量化投资到底是什么。
我还精选了适合各个学习阶段的策略研报合集，正如我一直所说，量化研报是很好的量化实践项目，深度研报可以显著提升你的量化水平。
这一份代码则适合喜欢研究技术指标的人，你可以跟着教程轻松计算出所有技术指标，并测试这个指标的有效性。
如果你有一定的基础，还可以尝试回测一些策略，我为你准备好了十几个不同类型的经典策略和它们的代码，相信总有一个适合你自己去魔改开发，运用到实盘。
最后也是最关键的，量化的基础就是准确的历史数据，我会送你一份股票历史日线数据和一份财务数据，你可以用它测试所有技术指标和财务指标，也可以用来回测大部分策略。
识货的你一定能够发现这个大礼包的价值吧。如果你需要的话，可以加我微信xbx7031，都是可以直接免费发给你的。
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