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❖事项：
❖社零总额：2024年7月社零37757亿元，名义同比+2.7%（较前值+0.7pct），三年复合增速+2.6%，低于预期，其中限额以上餐饮、可选消费、汽车拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%。1~7月社零273726亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.0%。
❖按消费类型分，7月份餐饮收入4403亿元，同比+3.0%，三年复合增速+5.5%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+10.8%；商品零售33354亿元，同比+2.7%，三年复合增速+2.3%，其中限额以上+0.0%，三年复合增速+2.3%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中餐饮负增长，高线城市消费疲软。1~7月餐饮收入30647亿元，同比+7.1%，商品零售243079亿元，同比+3.1%。
❖评论：
❖必选品增速相对稳健。7月CPI同比+0.5%，其中食品烟酒价格同比+0.2%；CPI环比+0.5%，其中食品烟酒类环比+0.7%。粮油食品（当月同比+9.9%，较上月同比-0.9pct，21-24年同期CAGR+7.2%，下同）、饮料（同比+6.1%，+4.4pct，+4.1%）、烟酒（同比-0.1%，-5.3pct，+4.9%）、日用品（同比+2.1%，+1.8pct，+0.6%），必选品增速相对维稳，其中粮油食品、烟酒同比增速较上月均有所下滑。
❖可选品消费信心疲弱。7月化妆品（同比-6.1%，+8.5pct，-3.2%），金银珠宝（同比-10.4%，-6.7pct，-0.5%），纺织服装（同比-5.2%，-3.3pct，-0.8%），通讯器材（同比+12.7%，+9.8pct，+6.8%）。通讯器材表现亮眼，维持正增长且环比改善；考察21-24年复合增速，化妆品增速-3.2%，金银珠宝-0.5%，纺织服装-0.8%，缺乏购买力。
❖汽车消费连续4月负增长，地产链消费不振。7月家电（同比-2.4%，+5.2pct，-0.4%），家具（同比-1.1%，-2.2pct，-2.5%）、装潢建材（同比-2.2%，+2.3pct，-7.1%）；根据乘联会数据，7月乘用车零售辆同比下滑2.8%，汽车消费端（同比-4.9%，1.3pct，0.9%），石油及制品（同比+1.6%，-3.0pct，+4.9%），汽车有效需求仍然不足，企业及居民预期走低。
❖1-7月网上零售额增速9.5%。1~7月网上零售额83784亿元，累计同比+9.5%。7月网上零售额12793亿元，同比+7.9%，环比+8.1pct。
❖7月实物网上零售渗透率约为28.8%。1~7月实物网上零售额70093亿元，累计同比+8.7%（较前值+9.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.8%、25.6%、32.4%；7月实物网上零售额10497亿元，当月同比+8.1%，较上月增速+9.5pct。实物商品网上零售额中，1~7月吃、穿和用类商品累计同比+19.7%/+6.3%/+7.5%，增速稳定。
❖1-7月非实物网上零售13691亿元，累计+3.4%，环比-0.2pct。7月同比+2.4%，环比+8.9pct。
❖线下消费复苏进行时。7月【社零总额-网上零售额】同比+0.3%（较上月-2.8pct）。
❖风险提示：消费复苏不及预期等。※ 7月社会消费品零售总额37757亿，名义同比+2.7%，除汽车外同比+3.6%
※ 1~7月社会消费品零售总额273726亿，名义同比+3.5%，除汽车外同比+4.0%
※ 分区域，7月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.4%/+4.6%
※ 分类型，7月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.7%/+3%
※ 必选消费：粮油食品+9.9%、饮料+6.1%、烟酒-0.1%、日用品+2.1%
※ 可选消费：服装-5.2%、化妆品-6.1%、金银珠宝-10.4%、通讯器材+12.7%
※ 居住消费：家电-2.4%、家具-1.1%、建材-2.1%
※ 汽车消费：汽车-4.9%、石油及制品+1.6%
※ 1~7月网上零售额83784亿，累计同比+9.5%；7月网上零售额12793亿，同比+7.9%，较上月+8.1pct
※ 1~7月实物网上零售额70093亿，累计同比+8.7%，占比商品零售28.8%，占比社零25.6%，占比扣除汽车后商品零售32.4%
※ 7月实物网上零售额10497亿，当月同比+8.1%，较上月+9.5pct。其中，网上吃/穿/用，同比+19.7%/ +6.3%/ +7.5%
※ 1~7月非实物网上零售额13691亿，累计同比+3.4%
消费复苏不及预期等。
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具体内容详见华创证券研究所8月15日发布《2024年7月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善》
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【华创商社】2024年6月社零数据点评：社零总额+2%，居民消费或趋于谨慎
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